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2026 年刚步入下半年，科技圈就迎来一个大事件！

近日，快手宣布，旗下 AI 视频生成平台 " 可灵 AI" 完成近 30 亿美元融资。在这轮融资中，可灵 AI 的投前估值达到 150 亿美元，投后估值更是飙升至约 180 亿美元，一举跃升为全球范围内最具价值的 AI 独角兽之一。

然而，真正令整个资本市场和科技圈沸腾的，并非仅仅是惊人的估值数字，而是那份堪称 " 活久见 " 的股东名单。

腾讯、阿里、百度——在过去十五年里，这三家代表着中国互联网的核心巨头，几乎在每一条赛道上都曾兵戎相见。从电商到社交，从搜索到支付，从云计算到内容生态，BAT 三家早已习惯了 " 王不见王 " 的割据状态。但今天，历史性的一幕出现了：这三家公司，第一次同时出现在了一家公司的股东名单里。

这一幕足以载入中国互联网竞争的历史中。

巨头们不约而同的选择，给出来这样的问题：可灵 AI 究竟具备怎样的核心价值，能在资本日趋理性的大模型赛道撑起 180 亿美元的估值？厮杀十余年、从未在核心赛道并肩的 BAT 三巨头，又为何历史性地站到了同一投资方阵营？这笔融资，又将撬动中国 AI 行业怎样的格局变迁，把行业竞争推向怎样的全新阶段？

可灵 AI 为什么值得投？

要理解这笔交易的逻辑，先要拆解标的本身。在经历了大模型赛道两年的疯狂内卷后，资本为何依然愿意为可灵 AI 给出 180 亿美元的估值？

首先，可灵 AI 交出了一份令整个行业侧目的业绩答卷。

纵观 2024 至 2025 年的中国 AI 市场，" 拿着锤子找钉子 " 是普遍痛点，无数模型在刷榜跑分上遥遥领先，却在商业变现上步履维艰，但可灵 AI 打破了这一魔咒。

数据显示，2025 年可灵 AI 全年总收入达约 11 亿元人民币，并且仍然保持着高速的增长。2025 年第四季度，其营收达到 3.4 亿元，特别是 12 月份单月，收入强势突破 2000 万美元大关。而进入 2026 年第一季度，其单季收入更是呈现爆发式增长，高达 6.5 亿元，同比增长超 300%。

截至 2026 年 6 月，可灵 AI 全球用户突破 1 亿，较 2025 年底的 6000 万增长约 67%，覆盖 224 个国家和地区，企业客户近 5 万家。

这种倍数级的数据增长，主要得益于可灵 AI 在 B 端影视工业化制作、广告营销自动化以及 C 端创作者经济中的深度渗透。它不再是一个单纯的 "AI 玩具 "，而是切实成为降本增效的生产力工具。API 调用的高频次与订阅制付费的超高续费率，共同构筑了可灵 AI 坚实的现金流护城河。

其次，也是更为关键的一点，当前全球视频生成赛道真正实现规模化商用的玩家屈指可数，而具备独立上市潜力的标的更是凤毛麟角。可灵 AI 是目前资本市场上唯一可触达的 " 顶配视频 AI 资产 "。

放眼国内，能在视频生成领域与可灵 AI 一较高下的，仅有字节跳动旗下的 Seedance。然而，作为字节跳动 AI 战略的核心引擎，Seedance 与字节的内部生态深度绑定，独立分拆融资的可能性目前看来并不高。对于垂涎视频大模型红利的顶级资本而言，字节的大门是紧闭的。

这使得可灵 AI 成为一二级市场上极少数具备大体量、高增速、独立运营特征的视频 AI 核心资产。对渴求 AI 入口的资本和巨头而言，这是稀缺的门票，这种稀缺性也直接推高了估值溢价。

BAT 为什么一起下注？

如果说可灵 AI 的优秀是吸引投资的 " 拉力 "，那么 BAT 共同面临的生存危机，则是促成这次难得同框的 " 推力 "。在 2026 年的中国互联网版图上，BAT 共同的终极竞争者只有一个：字节跳动。

今天的字节跳动，已经进化成了一个 " 超级 AI 帝国 "，它率先在全行业完成了一个无死角的完整 AI 闭环。

模型层，有豆包大语言模型与 Seedance 视频生成模型作为技术底座，其中 Seedance 2.0 推出后直接推动视频生成从 " 玩具级 " 迈入 " 生产级 "；应用层，剪映、即梦 AI 覆盖了从专业剪辑到 AI 生成的全创作流程，抖音与 TikTok 则提供了海量的内容场景与用户反馈，并且为所有 AI 生成的内容提供了最高效的变现与曝光场域；算力层，火山引擎作为云服务出口，既支撑内部业务，也对外输出 MaaS 服务。

反观 BAT 三家，各自都有明显短板。

百度，强在模型但弱在应用。文心一言在底层逻辑和自然语言处理上依然是国内第一梯队，但百度始终缺乏一个能够全民普及的 " 杀手级 " 视频内容 C 端入口。AI 视频生成不仅考验模型能力，更需要海量内容消费场景承接，这恰恰是百度搜索和信息流生态的薄弱环节。

腾讯，强在用户但弱在视频模型。腾讯手握微信视频号这座流量金矿，且在社交生态上无人能敌。但在原生的、高质量的长视频 / 复杂物理世界生成模型上，腾讯的内部研发节奏显得相对迟缓，难以支撑其庞大内容生态的未来需求。

阿里，强在算力但弱在内容入口。阿里云的基础设施能力毋庸置疑，通义系列模型性能不俗，但在电商与云计算之外，阿里在泛娱乐视频内容的分发与消费端一直存在短板，难以直接通过 AI 视频内容获取 C 端流量红利。

当单打独斗都无法抗衡字节跳动的 " 全家桶 " 时，联手就成了一种理性的次优策略。可灵 AI 提供了各方都需要的拼图：百度获得场景出口，腾讯补强模型工具，阿里连接内容腹地。

值得注意的是，根据披露的交易细节，腾讯与阿里各出资约 13.63 亿元人民币，分别持股约 1.1%；百度出资 3.41 亿元人民币，持股约 0.28%。三家合计持股不足 3%，没有董事会席位，没有重大事项否决权。

这是一种典型的 " 轻资产卡位 " 战略，BAT 并没有试图控制可灵 AI，而是以一种 " 随份子 " 的心态。对三家而言，这笔投入成本不高，却能获得多重收益。既可以优先接入可灵的视频模型能力，补齐自身业务短板，也能通过扶持第二梯队玩家，制衡字节在视频 AI 赛道上的一家独大，避免未来在内容生产力上被卡脖子。

中国 AI 竞争进入 " 联盟时代 "？

BAT 同框投资可灵 AI，不仅是一家公司的里程碑，更标志着中国 AI 竞争可能已经越过分水岭，从单打独斗的 " 模型战争 "，全面升级为合纵连横的 " 联盟时代 "。

前期，竞争的核心是参数规模、评测得分、技术叙事。如今，残酷的算力成本与商业化重压，正在加速行业的 " 寡头化 "。

大模型的训练和推理成本呈指数级上升。进入 2026 年，想要维持一个全球领先的视频大模型，单月的算力与数据清洗开销是以亿计算的。资本不再为纯粹的 " 技术理想 " 买单，转而严苛地审视商业化 ROI。在这一背景下，资金、人才、数据不可避免地向头部集中。

对于中腰部及底部的 AI 视频创业公司而言，生存空间正被急剧压缩。通用大模型的高墙已经筑起，中小玩家的出路变得异常清晰且狭窄，要么被巨头收购，成为其庞大生态中的一个功能插件；要么彻底放弃通用模型的幻想，在极其细分的垂直领域里挖地三尺。

其次，全球化已取代国内内卷，成为头部玩家的核心增长极与主战场。中国顶尖的 AI 资产正展现出惊人的全球布局能力。2026 年上半年，可灵 AI 高达 70% 的收入来自于海外市场；而作为其最大的竞争对手，字节跳动的 Seedance，其 API 调用量也有近半数来自海外开发者与企业。

这意味着，快手与字节的战争，早已从国内的短视频平台延伸至全球市场。在海外，它们争夺的是好莱坞的特效外包、硅谷的游戏开发商、以及全球数以千万计的自媒体创作者。而在这一出海进程中，" 反字节联盟 " 的价值将进一步凸显，BAT 在海外的资源，都有可能与可灵 AI 形成深度的海外生态协同。

在这个联盟时代，竞争不再是单一维度比拼参数大小，而是看谁能组建最庞大的算力阵列，谁能接入最丰富的应用场景，谁能最快在全球市场建立商业循环。字节跳动选择了一条艰难但回报丰厚的 " 全栈自研与内部闭环 " 之路，而 BAT 与快手则被迫走向了 " 开放结盟、优势互补 " 的联合阵线。

联盟的时代，没有永恒的敌人，也没有永恒的朋友，顺势而为，世易时移。

结语

过去二十年，中国互联网的竞争主线是 BAT 三家的此消彼长，但如今旧霸主们放下 " 恩怨 "、联手下注，共同向市场传递了一个明确的信号：在这个赢家通吃的 AI 新纪元，单打独斗的浪漫主义时代落幕了，联盟对垒的新秩序正在成型。

在这个转折点上，中国 AI 的最高水平对决，才刚刚进入最精彩、也最残酷的下半场。