黄金周报｜中国央行 6 月继续增持，黄金价格震荡

截至上周五（7 月 10 日），伦敦现货黄金报收 4120.35 美元 / 盎司，自 7 月 3 日以来累计下跌 53.84 美元 / 盎司，跌幅 1.29%。上周伦敦现货黄金价格震荡走弱，金价最高上行至 4203.21 美元 / 盎司，最低触及 4021.52 美元 / 盎司。

回顾上周以来海外主要市场动态：周初受上周非农数据大幅不及预期的余波影响，加息预期有所降温，金价一度触及近两周高位。但随后特朗普宣布美伊停火协议 " 已终结 "，美伊局势再生波折，通胀预期迅速升温，令无息资产黄金承压。美联储 6 月会议纪要偏鹰。美国 6 月 ISM 非制造业 PMI 降至 54.0，符合预期。中国央行 6 月增持黄金 48 万盎司，连续第 20 个月增持。5 月各大央行再度开启购金模式且购金节奏有所加快，或可关注黄金 ETF 国泰（518800）。

周度回顾：

经济数据方面：美国 6 月 ISM 非制造业 PMI 自 54.5 回落至 54.0，符合预期；分项中，物价支付指数从 71.3 降至 67.7，就业指数从 47.9 回升至 51.2，新订单指数从 57.3 降至 55.1，显示服务业景气温和放缓、价格压力有所缓解。

美联储 6 月会议纪要偏鹰。美联储公布 6 月 16-17 日货币政策会议纪要，这是主席沃什主持的首场议息会议，会上全体委员一致决定维持联邦基金利率目标区间 3.5%-3.75% 不变。纪要显示，与会者普遍认为通胀上行风险仍然较高，而实现充分就业目标面临的风险已有所缓和；推高通胀的三大因素包括关税的持续影响、霍尔木兹海峡关闭造成的供应链中断，以及 AI 相关投资表现强劲。

中国央行连续第 20 个月增持黄金，5 月全球各央行仍持续购入黄金。截至 6 月末，我国黄金储备为 7544 万盎司，环比增加 48 万盎司，为近 16 个月最大单月增幅；上半年增持节奏逐月加快，或反映出央行在金价回调阶段加大购入力度。根据世界黄金协会报道，5 月各大央行再度开启购金模式，且购金节奏有所加快，当月全球官方黄金储备净增 41 吨，购金活动仍主要由以往的常规买家主导。波兰 5 月增持黄金 18 吨，乌兹别克斯坦中央银行 5 月增持黄金 9 吨；此外新加坡金融管理局 5 月购入黄金 4 吨，实现自 2025 年 9 月以来的首次月度净购金。

地缘方面，美伊局势再生波折。特朗普在安卡拉北约峰会期间宣布与伊朗的协议 " 已经结束 "，对伊空袭重启；伊朗革命卫队威胁封锁霍尔木兹海峡、禁止所有船只通行。国际油价单日一度大涨逾 6%，霍尔木兹海峡局势再度紧张并推高美债收益率。能源价格上行或延后美国通胀回落节奏，地缘冲突在为金价提供避险支撑的同时，也通过通胀和利率渠道限制其反弹空间。

周点评：黄金长牛的基础逻辑仍然稳固

国际现货黄金上周冲高回落，周初一度上探 4203 美元 / 盎司，随后美伊停火破裂推升油价与通胀预期、美联储会议纪要偏鹰，金价周中最低下探 4021.59 美元 / 盎司，但 4000 美元 / 盎司关口支撑再度得到确认，周尾收复 4100 美元 / 盎司。

从中长期来看，黄金长牛的基础逻辑仍然稳固。财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求。在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球 " 去美元化 " 的趋势使得黄金有望成为新的定价锚。

投资者或可结合自身配置久期与风险偏好进行投资，或可考虑逢低布局，把握黄金中长期的配置价值。后续可持续关注全球宏观经济走势、地缘局势和全球央行购金情况等。

注：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。