作者  | 利晋

走到大街上，随机 " 抓 " 一个年纪稍微大一点的广东人，问：买热水器推荐什么品牌，得到的答案大概率会是：万和（即 " 万和电气 "）。

曾经，万和热水器的产品市占率一度接近 30%。这是什么概念？相当于 10 个人里有 3 个用万和。如今，这或许已是过去式。

最近，这家一向低调的广东厨电龙头，因为一封致员工信，成了公众关注的焦点。

公开信洋洋洒洒数千字，坦言 " 公司正身处有史以来最严峻的生存关口 "" 今日之困，堪称空前 "。其实总结起来就是 12 个字：行业难、公司困、大变革、重产出。

行业为什么难？万和说，房地产市场深度调整、需求收缩，换新赛道内卷厮杀，上游核心原材料价格起伏不定，击穿盈利底线。

" 困 " 来源于哪里，万和倒是很大度地 " 认错 " 了。

信中原话是：" 复盘过往三年，我们自身存在诸多短板：对市场风险预判不足、危机响应滞后、应对策略偏离实际，加之全域费用管控宽松，各类费用长期超标，多重内外问题叠加，致使组织层级臃肿、内部运转效率持续走低，经营压力层层放大 "。

于是，万和 " 醒悟 " 了，决定要加大力度推进 " 壮士断腕式 " 组织变革，清退内部冗余、剥离低效业务与架构，为企业生存发展预留充足调整缓冲空间。

但最后是员工 " 扛下了所有 "。万和称，部分员工要被裁掉，留下来的也将面临更严苛的价值考核指标。

那么，万和，是从什么时候开始掉队的？

01.

快被用户遗忘了

现在，佛山顺德的家电制造业，可谓是 " 冰火两重天 "。

一边是美的、海尔等出口空调产品供不应求。"（佛山）做出口制冷、健康小家电的工厂老板，都是满负荷赶单、扩招工。" 一位佛山家电制造业人士透露。

另一边是不少制造业工厂业务量急剧下滑。在万和发布公开信前几天，佛山一家制造厂商率先发布了全员待岗 3 个月的通知，理由是：业务量急剧下滑，没有新的生产订单，经营陷困。

万和作为顺德老牌制造业厂商，成立已有 33 年时间。其中，燃气热水器是其拳头产品，就像提起海尔，首先想到的是冰箱；提起美的，想到的是空调；提起电视，想到的是 TCL 和创维；提起燃气灶，想到的是华帝。

万和这封公开信，相当于在寂静的湖面砸下一颗巨石。

但水面底下早已暗潮汹涌。万和称，自 2025 年下半年起，公司核心财务指标持续恶化：营收下降、利润断崖下滑、库存周转放缓、整体运营成本居高不下。

把万和 2025 年财报翻出来一看，确实如此。2025 年下半年，公司营收 31.5 亿元，相比上年同比下跌 10.9%；归母净利润更是从 3 亿元暴跌到 -1.63 亿元。

同时，连制造业特别看重的经营现金流，也出问题了——从 -0.82 亿元扩大至 -3.32 亿元。问题爆发时间是从 2025 年第三季度开始的。

到了 2026 年一季度，经营面还在恶化：营收同比下降 5.4%，归母净利润下跌 55.6%，经营性现金流下跌 45.4%。

财务数据，只是经营成果的最终呈现。

拿万和的拳头产品热水器来说，虽然零售市场整体表现并不差，但存在一个问题：没有爆款。

奥维云网数据显示，2026 年 5 月，万和电储水热水器新零售市场销量份额为 3.3%，燃气热水器为 9.7%。但热卖机型，基本被海尔、美的、万家乐等品牌霸占。

截图来源于奥维云网

从消费反馈来看，平台上，热水器品牌推荐，多是美的、海尔、林内等品牌。

并且，搜索关键词 " 万和 "，不少广东之外的网友反馈，万和热水器线上渠道价格波动大、安装费用贵、售后响应速度慢，还有质量品控不稳定等问题。

截图来源于小红书

快被遗忘的万和热水器，折射到营收上，近三年生活热水业务先涨后跌，分别为 33.3 亿元、35 亿元和 32.7 亿元，毛利率从 37.3% 跌到 32.4%。

厨电业务，则从 23.5 亿元涨到 34.9 亿元。这是降价实现的——毛利率从 23.6% 跌到 18.2%。

万和并非没有意识到渠道拓展的重要性，可惜有点晚。

02.

后发努力的选手

万和想要抢下更多市场份额，尤其是线上渠道，但美的、海尔等综合家电企业，早早占据了先发优势。万和的对手，还有方太、老板电器等厨电品牌。

同时，也并非只有万和意识到，房地产进入调整周期后，下游的生意不好做了。家电、建材企业几乎都在拓渠道、找增量，要么是线上，要么往海外走。

万和过去比较依赖工程和线下两个渠道，特别是恒大地产。万和实控人卢础其家族、联合创始人叶远璋，曾通过万和、广东万乾投资，参与到恒大 2017 年 1300 亿元战略投资中，投资金额为 3 亿元。

恒大许家印垮了之后，很多广州、佛山家电家居老板，突然 " 不会做生意了 "。

说到底，是以前身处房地产红利期，日子太好过，厨电产品造出来不愁卖；现在，则进入拼基本盘、拼产品的贴身肉搏战。

潮水退去，才知道谁在裸泳。

直到 2024 年，万和重点往抖音、小红书等线上平台转移，做零售转型。这一年，万和接入抖音 OMO 系统，接入门店 803 家，2025 年进驻门店扩大到 1079 家。

同时，万和联合瑞德，对线下零售大店开始进行大改。

门店概念，从卖场式转向家居场景体验。2024 年新版 SI 落地 21 家大店，2025 年 SI2.0 标准覆盖率达 42.9%，全渠道累计完成 5648 家门店形象刷新。

但万和已经掉队了。

综合家电企业中，美的、海尔都在 2020 年做智慧厨房全屋场景。厨电品牌中，老板电器 2022 年试水厨房全场景，方太 2023 年切入高端全场景厨电。

同是恒大 2017 年战投人，老板电器过去几年也受到房地产周期较大影响，其中工程渠道营收腰斩，但营收、归母净利润并未下滑太多，经营现金流则连续两年为负。

后发努力、转型的万和，收效甚微——线上渠道收入经历先涨后跌，整体毛利率从 42.4% 跌至 25.2%。

这是因为，家电企业经营几乎是同质化。

" 线下实体，大家电的销售依旧疲软，（企业）压缩开支、谨慎扩店。" 上述佛山家电从业人士说，" 家电的卷，主要是在线上，从来没停过。价格也持续下探，小家电更加明显。"

努力，创收不一定会暴增，但成本会激增。

最近三年，万和的 " 三费 " 开支，从 11.9 亿元上涨到 14.4 亿元。其中，2025 年三费开支占营收比例约 20%，相当于赚 1 块钱要掏 2 毛。而老板电器是赚 1 块钱要掏约 3 毛 8。

万和与老板电器的差别在哪里？

" 顺德中山帮 " 家电厂商以出海代工起家，利润薄。后起的浙江 " 慈溪系 " 家电企业，更早有品牌意识，产品偏向高端，利润高。

万和的产品综合毛利率为 25.4%，只有老板电器的一半。

那么，如果早一点在抖音、小红书上进行新零售渠道转型，万和的日子会不会好过一点？

现在，万和要考虑的是，如何度过眼前的难关。

至少，先留住老用户。

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