作者 |  高明

编辑 |   韩成功

7 月 8 日晚间，甘肃金刚光伏股份有限公司（简称 " 金刚光伏 "，SZ：300093）公告称，控股股东拟不低于人民币 1 亿元增持公司股份，增持不设定价格区间，6 个月内择机实施完成。

" 控股股东此番‘出手’，其背后并非简单的信心表态，更是对公司‘绿色电力 +AIDC+ 算力租赁’战略闭环加速落地的深度确认。" 金刚光伏相关负责人对媒体信誓旦旦地表示。

华夏能源网注意到，就在 10 天前，金刚光伏刚刚宣布，拟以 7074.56 万元的价格受让金塔昊飏新能源电力有限公司（简称 " 金塔昊飏 "）70% 的股权。同时，在完成交易后，金塔昊飏拟继续在甘肃酒泉投资建设 40 万千瓦风电项目，总投资额约为 16.6 亿元。

酒泉是 " 东数西算 " 甘肃枢纽核心区域，同时也是国家首批绿电直连试点地区。金刚光伏在此地建设风电项目，构想的是与其已有的智算中心项目形成 " 算电协同 "，补齐公司算电版图。

金刚光伏今年 6 月 12 日才通过破产重整得以 " 摘帽 "，刚刚脱离退市危机，这就迫不及待地赶上当下十分火热的 " 算电协同 " 概念。然而，一家持续亏损多年的公司拿什么支撑超 33 亿的 " 算力 " 投资？" 算电协同 "，真得可以拯救金刚光伏吗？或者，这仅仅是又一次概念炒作？

一盘比光伏更大的 " 棋局 "

金刚光伏 " 算力协同 " 这盘大棋首先落子在算力 " 需求端 "，即投资算力中心。

2026 年 4 月，公司全资收购了北京超维智算信息技术有限公司，后者核心资产是北京通州智算中心项目，一期投资 17.14 亿元，规划总算力规模突破 10000P flops。

之外，华夏能源网注意到，2025 年 6 月，金刚光伏还与一算力客户签订了 3.99 亿元算力服务合同（2000P 算力集群），算力集群落地在新疆；2025 年底，金刚光伏又与算力客户在酒泉落地首单 500P 智算中心，该数据中心目前已正式通电投入运行。

有了算力需求，还需要解决绿电供给的问题。算力离不开电力，尤其是 AI 大模型训练背后的能源消耗巨大。政策又强制性要求，八大 " 东数西算 " 国家枢纽节点新建算力设施绿电应用占比必须达到 80% 以上。这意味着，谁拥有稳定的绿电供给，谁就拿到了算力赛道的入场券。

于是，金刚光伏第二步便是锁定上游绿电资源。此次金刚光伏收购金塔昊飏并投资建设 40 万千瓦风电项目就是出于这个目的。至此，金刚光伏 " 绿电生产 - 算力消耗 " 的闭环初现雏形。

据了解，金塔昊飏项目建成后，年均发电量约 96.42 万兆瓦时，年利用小时数约 2250 小时，按酒泉综合结算电价测算，税后投资收益率 9.99%，投资回收期 8.93 年。更关键的是，风机一转，绿电便可就近直供金刚光伏在酒泉已投运的 500P 智算中心，" 算电协同 " 的故事似乎是讲得通了。

追光伏热点 " 掉进坑里 "

金刚光伏前身是成立于 1994 年的金刚玻璃，2021 年开始跨界光伏。自 2022 年开始，公司核心业务由传统的特种玻璃转为太阳能电池及组件，主打异质结电池技术路线。在当时光伏正是火热的时候，但这次跨界却让金刚光伏吃亏不浅。

年报显示，2022 年至 2025 年，金刚光伏的光伏业务分别实现营收 4.14 亿元、5.39 亿元、1.08 亿元和 2.81 亿元，占比 79.29%、92.82%、87.40%、93.42%。

但是，金刚光伏的光伏业务毛利率连续四年为负，基本属于 " 赔本赚吆喝 "。2022 年和 2023 年光伏业务的毛利率分别为 -0.3% 和 -20.14%，2024 年则直接掉到 -273.43%，2025 年尽管回升至 -58.91%，但仍意味着每卖出一块钱产品就要倒贴五毛钱。

光伏业务严重拖累了公司业绩。刚刚转型后的 2022 年和 2023 年，公司分别实现营收 5.22 亿元和 5.80 亿元，同比分别增长 62.75% 和 11.20%，但净利润仍分别亏损了 2.69 亿元和 3.62 亿元。2024 年，亏损更是高达 7.95 亿元，同比下滑 119.83%。

金刚光伏在展会上展出的光伏产品（图源：官网）

持续的亏损最终导致公司资不抵债。2024 年，金刚光伏资产负债率已经高达 129.49%。这也导致公司在 2025 年 4 月被实施 *ST。

值得一提的是，金刚光伏高调宣布进军光伏行业时，其股票一路从 9.01 元 / 股蹿到了 55.28 元 / 股，公司市值也从 19 亿元快速增长至 106.7 亿元。然而，到了 2023 年，随着光伏泡沫的破裂，其股价又开始一路下跌，2025 年 4 月 28 日被 *ST 时仅报 7.43 元 / 股。

为了避免退市，金刚光伏控股股东广东欧昊集团有限公司（简称 " 欧昊集团 "）联合 18 家机构在 2025 年对公司进行了破产重整。18.04 亿元的现金注入后，金刚光伏才暂时摆脱了退市危机。2025 年全年，公司实现营业收入 3.01 亿元，同比增长 143.41%，归母净利润 2.03 亿元。

但是，华夏能源网注意到，这 2 个亿的盈利并不是靠主营业务赚来的，而是靠一笔 8.75 亿元的债务重组收益在撑门面。所以，扣除非经常性损益后，金刚光伏 2025 年的实际净利润仍亏损 5.71 亿元。

到 2026 年一季度，情况并未好转，公司实现营收 6816 万元，同比下降 6.73%；归母净利润为 -6367 万元，再度由盈转亏。

算力投资的钱从哪儿来？

光伏的 " 坑 " 至今没有填平，金刚光伏又看重了当下火热的 " 算力 " 业务。问题是，" 算电协同 " 不仅需要大量的资金投入，项目也需要较长的建设周期。对于一家刚刚 " 摘帽 "、仍处在亏损中的光伏公司来说，资金又从哪里来呢？

金刚光伏近两个月来的投资和收购也引来了投资者的怀疑。公司发布的投资者关系活动记录公告显示，有投资者询问，既然公司资产负债表上已经没有闲钱再去投资新项目，那么资金问题该如何解决？

公司给出的答复是，靠大股东输血和融资。据金刚光伏 4 月 2 日发布的公告，公司拟向控股股东欧昊集团及其控股子公司申请借款，总额度不超过人民币 10 亿元，以确保公司日常经营资金需求。

金刚光伏近 10 年归母净利润走势图

然而，持续为金刚光伏输血的欧昊集团自身经营也已显露疲态，2023 年公司净利润已亏损 1.02 亿元，此后再未披露过详细财务数据。同时，其所持金刚光伏股份质押率高达 99.82%，且已被司法冻结。

另外，为了给北京通州智算中心这个项目 " 输血 "，金刚光伏同步抛出了一个定增预案，拟募资 24.31 亿元，其中承诺 16.87 亿元将投向该项目，但该预案目前仍在监管审核阶段。

除此之外，2025 年金刚光伏曾因欠江苏银行 8217 万元被告上法庭，公司及欧昊集团一起被法院列为执行人。

从目前的转型成效来看，金刚光伏的算力业务只能说是才刚起步，2025 年的营收只有 662.09 万元，仅占总比的 2.20%，该项业务的毛利率目前也只有 16.68%。公司要想依靠算力业务实现翻盘，还需要很长时间。并且，" 算力 " 业务能否做成功尚不可知，一旦重蹈光伏覆辙，将又会把一大批投资者埋进去。

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