因成功预测 2008 年次贷危机而闻名的投资者 Michael Burry 近日再次发出警告，将当前人工智能领域的投资狂热与历史上多次市场泡沫相提并论，认为高达 9000 亿美元的 AI 基础设施建设支出可能无法带来与之匹配的回报。

Burry 通过一系列历史对比图表阐述其观点。他将当前的英伟达比作 1920 年代无线电热潮中的 RCA 公司，以及 2000 年互联网泡沫中的思科。他指出，尽管无线电和互联网技术最终深刻改变了世界，但 RCA 股价在 1929 年后暴跌 98%，思科在 2000 年互联网泡沫破裂后股价跌幅也超过 80%。他认为，即使 AI 技术本身具有变革性，也不意味着当前高价的 AI 股票能避免类似的崩盘命运。

Burry 的核心论据集中在三个方面：首先，他质疑科技巨头激进的折旧会计处理，认为 AI 芯片的实际使用寿命可能短至 2-3 年，但公司将其分摊到更长的年限，从而虚增了盈利。其次，他指出 AI 投资的回报率正在下降，而资本支出仍在飙升。仅四大超大规模科技公司 2026 年的资本支出就预计高达 6500 亿至 7000 亿美元。最后，他认为市场结构也加剧了风险，被动投资的盛行可能在市场转向时引发更剧烈的抛售。

为付诸行动，Burry 已建立大量空头头寸。监管文件显示，他不仅直接做空英伟达和AMD等个股，还重仓买入了半导体行业相关看跌期权，这是一项针对整个芯片行业的广泛看空押注。Burry 直言，半导体行业的高估值和不可持续的投资周期，可能意味着 " 结束的开始 "。