运营商财经网 IPO 频道 赵鑫雨 / 文

前不久，Momenta（北京初速度科技有限公司）在港交所挂牌上市，发行价 295.6 港元 / 股，首日市值突破 700 亿港元。在有些报道中，将其称为 " 物理 AI 第一股 "，但它并不是第一家获此称号的上市企业。

" 物理 AI 股 " ——这是 Momenta 给自己贴的新标签。在招股书里，Momenta 试图跳出传统智驾方案商的身份框架，强调自身技术能理解真实世界的物理规律：让算法理解车辆周边物体的质量、速度、惯性、摩擦力，而非只识别当下画面。说实话，确实与物理 AI 是沾边的。

" 物理 AI 第一股 " 的标签听起来高级，但它并非 Momenta 的专属。除它之外，2025 年 12 月上市的五一视界，自称 " 全球 Physical AI 第一股 "；2026 年 6 月上市的海清智元，以 " 物理 AI 第一股 " 自居；但时隔一个月上市的 Momenta，也被称为 " 物理 AI 第一股 " ——三家分属数字孪生、多光谱感知、智能驾驶三个截然不同的赛道，却争相戴上同一顶帽子。究竟谁是真正的 " 第一 "，确实不好理清。

值得一提的是，这并不是 Momenta 第一次寻求上市。早在 2024 年 6 月，该公司就曾获准在美国纳斯达克或纽交所发行不超过 6335 万股普通股，但这份有效期 12 个月的备案最终未能转化为实际挂牌，2025 年 6 月备案批文到期，其美股计划搁浅。随后在 2025 年 12 月，其正式转向港股，2026 年 3 月向港交所秘密递交招股书，7 月 8 日成功挂牌上市。

此外，Momenta 尚未结束亏损。2023 年至 2025 年，公司营收分别为 7.43 亿元、13.25 亿元和 24.13 亿元，增至原来的三倍多；同期归母净利润分别为 -25.70 亿、-32.06 亿、-34.58 亿，三年累计超 92 亿元。不过，2025 年这 34.58 亿里有 28.43 亿是优先股公允价值变动，这是一笔非现金的会计科目，公司估值越高，这笔 " 亏损 " 越大，而它会在上市转股的一刻 " 消失 "。

但 Momenta 在 2023 年至 2025 年经调整净亏损分别为‌ 10.93 亿元‌、‌ 9.59 亿元‌、‌ 3.03 亿元‌，同比缩减幅度不小。‌‌

Momenta 创始人兼 CEO 曹旭东曾透露：" 公司去年（2025 年）亏损已经收窄到约 3 亿元，今年（2026 年）会进一步收窄，明年实现收支平衡，后年（2028 年）就实现盈利，现金流状况非常健康。"

运营商财经网副总经理康锐表示，Momenta 试图以 " 物理 AI 第一股 " 的标签跳出智驾方案商的定位，但车企自研对第三方供应商的挤压以及盈利预测的假设条件仍是不确定因素。Momenta 的成色，需要上市后每一份季报来持续验证。