7 月 8 日，Momenta 正式在港交所挂牌上市，发行价 295.6 港元 / 股，开盘报 301 港元，盘中最高触及 314.80 港元，市值一度突破 700 亿港元，尾盘收于 299 港元附近。

其公开发售部分获 414 倍超额认购，绿鞋机制大概率全额行使，最终发售约 2,293 万股，募集资金总额约 68 亿港元，较原计划 58.9 亿港元增加近 10 亿港元。

国际发售获超 1,000 亿港元机构订单，覆盖来自 15 个国家和地区的主权基金与长线基金，包括新加坡政府投资公司（GIC）、富达国际、贝莱德、富兰克林邓普顿、阿布扎比投资局（ADIA）、加拿大养老金计划投资委员会（CPPIB）、淡马锡、威灵顿、施罗德等。

上市前引入 14 家基石投资者，认购额约 30 亿港元，占募资总额一半以上；其中奔驰、比亚迪为基石投资者。

Momenta 披露 2025 年营业收入 24.13 亿元人民币，毛利率达 71.6%，较 2023 年 17.5% 显著提升；研发开支 18.7 亿元，占收入 77.5%；经调整净亏损由 2023 年 10.93 亿元收窄至 2025 年 3.03 亿元；截至 2025 年底现金储备超 100 亿元人民币。

营收结构中，技术开发服务收入 14.5 亿元，软件授权许可收入 9.7 亿元，后者占比升至 40.1%，推动整体毛利率趋近 SaaS 企业水平。

量产搭载规模突破 100 万台，交付超 100 款车型，累计定点车型超 210 款；全球前十大车企中已有 9 家与其合作，中国前十大整车厂全部覆盖；上汽、通用、奔驰、丰田、比亚迪、现代、奇瑞等 7 家为投资人。

智己汽车与 Momenta 实现双向持股，上汽为 Momenta 第一大机构股东；产业链合作伙伴包括博世、德赛西威、立讯精密；出行平台含 Uber、Grab、Stone Venture；科技巨头涵盖腾讯、阿里云、蚂蚁集团、京东。

Momenta 推出 R7 世界模型，宣称实现产品性能 10 至 100 倍代际跃升；该模型基于统一架构，可同时支持乘用车、Robotaxi、Robovan 与 Robotruck，并向具身智能延伸。

其战略定位从自动驾驶解决方案供应商转向物理 AI 基座模型构建者，目标打造 All-in-One Platform，实现「一套模型、多维共生」，摊薄跨场景研发成本，强化先发优势。

据 CIC 灼识咨询预测，2030 年全球量产辅助驾驶市场规模将达 3059 亿美元，远超 Robo 市场总和 1998 亿美元；其中中国 L2 级及以上智能驾驶市场预计达 1666 亿美元，复合年增长率 66.5%。

Momenta 本次募资约 20% 投向 Robotaxi 商业化与规模化，但该业务尚无清晰收入时间表，政策与运营不确定性较高。

行业竞争持续加剧：地平线、华为乾崑、卓驭、文远知行、小马智行、轻舟智航、元戎启行、驭势科技、百度阿波罗等均布局 L2 至 L4；吉利、比亚迪、蔚来加速全栈自研，极氪 9X 搭载自研智驾系统，蔚来神玑 NX9031 芯片单车降本 1 万元。

Momenta 前五大客户贡献 2025 年收入的 62.6% 至 86.7%，最大客户收入占比 21.6%，推测为比亚迪，其全年搭载量约 30 万辆；客户集中度高，议价能力受限。

城市 NOA 软件许可费已由数千元降至千元级，部分轻量化方案单价更低；Momenta 为抢占中低端车型主动下沉定价，单车型利润承压。

曹旭东指出自动驾驶具备强规模效应与先发优势，边际成本趋近于零；但亦承认第三方供应长期或成主流，行业终局或为 2 – 3 家主导，尚未确立绝对赢家。

卓驭科技 CEO 沈劭劼警示称，OpenAI、字节等数字 AI 大模型公司凭借多模态、世界模型与自回归推理能力，具备对智驾公司「降维打击」潜力；其 Scaling Law 已在数字领域验证，天然适配视觉预测、物理推理与长时序决策。

Momenta 此次上市被视为其自身关键节点，亦构成自动驾驶与物理 AI 产业面向资本市场的公开答辩。

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