2025 年被称作新茶饮上市元年，蜜雪冰城（02097.HK）、古茗（01364.HK）、霸王茶姬（CHA.US）和沪上阿姨（02589.HK）相继登陆资本市场。一年后，多数企业估值大幅回调，蜜雪冰城市值较 2300 亿港元高点缩水七成，奈雪的茶因股价持续低迷在股东大会遭小股东质询。

茶饮巨头密集开展‘道歉文学’式公关：蜜雪冰城因隔夜柠檬、过期食材被 315 曝光；1 点点因使用三无茶叶及过期原料致歉；多个品牌因联名产品断货、海外加盟商维权、外卖系统宕机、股价下跌等事项公开致歉。部分道歉引发流量反哺，如蜜雪冰城被曝食安问题后反获消费者护持，‘ 4 块钱的白月光’成为社交平台热议标签。

行业普遍采用加盟模式，头部企业加盟店占比超 90%。万店规模曾被视为增长关键转折点，其逻辑在于触达更多用户以摊薄成本，并强化对供应链源头的掌控力。但规模化扩张亦带来结构性矛盾：超级加盟商与品牌关系趋于紧张，区域稽查扣分制、闭店重训、低价回购等强监管措施加剧摩擦；普通夫妻店加盟点位争夺激烈，‘优先老加盟商’政策挤压新入者空间；高频上新与设备升级（如蜜雪冰城引入咖啡机）推高运营成本，部分加盟商明确表示抗拒。

多品牌、多品类扩张成为增长乏力后的应对策略，但供应链复用不等于能力复用。品牌定位模糊、加盟商利益分配失衡、跨品类运营经验缺失等问题导致内耗加剧。同期平台外卖大战进一步稀释利润，实收率下降倒逼企业重新修补单店模型。蜜雪冰城新任 CEO 张渊在电话会中坦言外卖竞争暴露公司多方面不足，并援引‘晴天修屋顶’比喻战略响应滞后性。

中国茶饮创始人多曾系统学习麦当劳、肯德基特许经营模式，后续延伸至星巴克体验管理、海底捞服务哲学，霸王茶姬创始人张俊杰更在内部推行华为式‘狼性文化’，强调员工需兼具匪气、文气、猴气与虎气。高管与员工跨品牌流动频繁，构成行业知识共享机制。然而当全行业完成一轮模仿学习后，旧方法论难以破解增长见顶、模型老化、组织复杂化等新命题。奈雪股东大会上小股东直接援引同行方案质询管理层，折射出行业共识：认知边界正决定商业上限。新茶饮已过‘新’阶段，从模仿者转向定义者的转型成为不可回避的必答题。

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