近期白云山迎来多家机构集中调研，两大抗感染新药获批、研发管线持续扩容、王老吉全球化战略全面落地，叠加稳健业绩与高分红底色，今日股价逆势上涨，本月累计涨幅近 10%，这家横跨医药、消费的综合龙头正在迎来多重价值催化。

一、两款抗感染新药落地，夯实化药基本盘

6 月公司两款重磅药品同步拿下注册证书，补齐抗感染赛道产品空白。磷酸奥司他韦干混悬剂适配 2 周龄以上儿童，是流感防治刚需剂型，填补公司儿童抗流感产品短板，国内相关剂型市场规模超 1.3 亿元，流感周期性需求带来稳定增量 ...；头孢克洛缓释片（Ⅱ）针对常见细菌感染，2025 年国内终端销售额达 4.25 亿元，上市后将强化白云山 " 抗之霸 " 抗感染品牌竞争力。

两款新品只是研发投入的阶段性成果。公司明确未来持续加码科研，研发方向聚焦肿瘤、传染病、心脑血管等重大疾病，同步推进高端仿制药、原料药研发与一致性评价工作。目前公司在研创新药近 10 款，创新管线逐步进入收获期，摆脱市场对其 " 只靠老字号 " 的固有印象。

二、三大板块出海，从产品输出升级至品牌全球化

国际化是白云山第二增长核心曲线，各业务板块形成差异化出海路径：

现代中药：小柴胡颗粒、安宫牛黄丸等经典中成药持续拓展海外医院、代理商渠道，依托草本特色打造差异化优势；

化药板块：稳步布局东南亚、非洲等新兴市场，适配当地基础医疗需求；

天然饮品（王老吉）：战略升级逻辑清晰。一方面赛道扩容，从单一凉茶拓展至全品类天然植物饮料；另一方面品牌升级，推出国际品牌 WALOVI，启用全球代言人，目标从功效饮品转型大众生活方式品牌。供应链采用 " 浓缩液出口 + 本地灌装 " 轻资产模式，大幅降低海外建厂成本，产品已登陆欧洲、中东、东南亚多国商超，海外营收持续高增第一财经。中金研报评价，公司正在完成 " 产品出海 — 产业链出海 — 品牌出海 " 三步走跨越。

三、业绩稳健 + 高分红，现金流支撑长期发展

基本面保持平稳增长，2026 年一季度营收 232.78 亿元，同比增长 3.58%，扣非净利润 17.03 亿元，实现正向增长。公司现金流充沛，股东回报诚意十足：2025 全年现金分红 13.82 亿元，分红率高达 46.32%，同时已规划 2026 年中期分红，常年稳定高股息属性，在医药消费板块具备极强防御价值，适合长期配置型投资者。公司明确暂无股份回购计划，利润优先用于股东分红、新药研发与海外市场拓展。

完整的全产业链布局是公司抗周期底气，业务覆盖现代中药、化学制药、天然饮品、医药商业、医疗服务等七大板块，医药商业提供稳定现金流，创新药、海外消费业务打开成长空间，板块之间形成风险对冲。二级市场资金用脚投票，板块震荡环境下该股逆势走强，充分印证机构对其长期逻辑的认可。

四、赛道核心总结

白云山的投资逻辑可以概括为" 防守看分红，成长看创新与全球化 "。短期两款抗感染新药丰富产品矩阵，带来增量营收；中期研发管线持续兑现，多款仿制药、创新药陆续上市；长期王老吉全球品牌扩张、中药与化药海外市场放量，打开第二增长曲线。多重利好共振之下，公司估值有望持续修复。

互动提问

1、你更看好白云山创新药研发的长期价值，还是王老吉海外全球化的增长空间？

2、高股息医药消费龙头，适合长期定投还是波段操作？

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