（仅产业科普，不构成股票投资建议）

行业基础背景

国内主流两条回收路线：

1. 陆地垂直降落回收（对标 SpaceX 猎鹰 9 号）：蓝箭朱雀三号、天兵天龙三号、星河动力谷神星三号，依靠栅格舵、发动机多次重启反推、着陆腿落地；

2. 海上巨型网系拦截回收（长征十号乙首创国内路线）：火箭无缓冲硬着陆，依靠海上大型阻拦网承接箭体，适配大运力重型火箭。

可回收火箭核心增量：发动机耐疲劳复用材料、姿态控制（栅格舵 / 惯导）、箭体耐冲击结构、海上回收平台、3D 打印轻量化零件五大环节，单次复用发射会带来零部件检修替换、耗材复购，区别于一次性火箭只卖一次货。

一、动力系统（可复用发动机，整条产业链壁垒最高）

1. 航天动力（600343）

核心定位：航天六院（国内液体火箭发动机国家队）唯一上市平台

- 配套产品：YF-100 可复用液氧煤油发动机涡轮泵、低温高压阀门、矢量推力调节组件，供应长征十号乙国家队回收火箭，同时批量供货蓝箭、天兵民营回收火箭；

- 核心优势：解决发动机多次启停、反复高温工况可靠性难题，国内复用涡轮泵市占 80%；

- 客户：航天科技集团、蓝箭航天、天兵科技。

2. 斯瑞新材（688102）【高度绑定蓝箭朱雀三号，弹性龙头】

- 独家供货天鹊液氧甲烷发动机纳米晶铜合金推力室内壁，耐受 3000 ℃高温，支持发动机 50 次重复使用；同时战略入股蓝箭航天（股东 + 供应商双重身份）；

- 订单：蓝箭相关订单排产饱满，单套推力室价值千万级别，航天业务毛利率超 50%；

- 行业地位：国内液氧甲烷复用发动机热端材料市占 90%，几乎无竞品。

3. 钢研高纳（300034）

- 产品：航天级高温合金母合金、发动机涡轮盘、燃烧室锻件；

- 逻辑：回收火箭涡轮盘反复高速旋转损耗大，替换复购需求极强，配套朱雀三号、天龙三号全系列发动机旋转部件，航天院所 + 民营火箭双供货。

4. 应流股份（603308）

- 主营涡轮泵高温合金精密铸件，负责火箭下落阶段推力精细调节，是一子级精准减速关键零件；深度配套蓝箭、天兵科技主力回收箭型。

5. 铂力特（688333）

- 金属 3D 打印龙头，一体化打印发动机喷注器、姿控喷管、轻量化栅格舵构件，大幅减少零件数量、缩短复用零部件返修制造周期；

- 客户：蓝箭航天、星河动力定点配套。

二、箭体结构、着陆硬件（落地承重 / 抗冲击刚需）

1. 超捷股份（301005）【朱雀三号箭体核心供应商】

- 独家供应蓝箭朱雀三号一子级尾段、整流罩、燃料贮箱、高强度紧固件，单枚火箭结构配套价值近千万；

- 业务进展：2026 年进入批量交付阶段，同步配套天兵、中科宇航多款回收火箭箭体壳段。

2. 航天环宇（688523）

- 国内着陆腿量产稀缺标的，同时生产栅格舵、箭体贮箱；长征十号乙海上回收着陆缓冲结构件核心供货商，陆地 + 海上双路线受益。

3. 神剑股份（002361）

子公司嘉业航空独家配套朱雀三号碳纤维着陆支撑腿、箭尾受力结构件，落地时承受整箭冲击载荷，长期供货框架协议落地。

4. 光威复材（300699）

T800/T1100 高端航天碳纤维，用于栅格舵、整流罩轻量化制造，减重同时提升抗冲击能力，全系列回收火箭通用耗材。

5. 宝钛股份（600456）

宇航级钛合金龙头，箭体壳体、发动机承压件、着陆结构锻件核心原材料。

三、飞控姿态系统（回收 " 大脑 "，决定落点精度，必备刚需）

1. 航天电子（600879）【国家队绝对龙头】

- 航天九院平台，栅格舵伺服机构、高精度惯导、箭载计算机、遥测通信系统国内市占 70%+；

- 核心作用：火箭再入大气层、横向调姿、垂直落点修正全流程控制，长征十号乙海上网捕回收、所有民营回收火箭标配；每一发发射 + 多次试飞迭代持续带来订单与备件需求。

2. 隆盛科技（300680）

子公司研发燃气舵 + 栅格舵组件，朱雀三号降落姿态微调核心硬件，近距离修正飞行轨迹，垂直回收必备。

3. 天银机电（300342）

星敏感器（太空姿态定位传感器），为回收全程提供空间坐标基准，全型号复用火箭标配。

四、海上回收专属配套（长征十号乙海上网系路线独有增量）

1. 海兰信（300065）

A 股唯一中标海南商业航天海上回收系统总包项目，承建海上回收测控船、水下测控基站、海面作业配套系统，承接国家队海上回收基建大单。

2. 巨力索具（002342）

海上巨型高强度阻拦网核心索具供应商，阻拦网需承受火箭高速冲击，是海上网系回收核心耗材，毛利率偏高。

五、赛道优先级排序（利好弹性从高到低）

1. 独家深度绑定民营主力回收箭（高弹性）：斯瑞新材＞超捷股份＞神剑股份（绑定蓝箭朱雀三号，商业化发射放量最先兑现业绩）

2. 全型号通用刚需（稳健必配）：航天电子（姿控系统）＞航天动力（发动机总成）＞钢研高纳（高温合金耗材）

3. 海上回收独有增量：海兰信＞巨力索具

4. 轻量化加工配套：铂力特、光威复材、宝钛股份

行业发展前景总结

1. 短期（1-2 年）：以试飞迭代为主，零部件试验、返修替换订单爆发，耗材类（高温合金、铜合金内壁、索具）最先兑现业绩；

2. 中期（3 年）：蓝箭、天兵火箭商业化组网发射落地，复用火箭批量接单，整套箭体 + 发动机全套供应商进入业绩快车道；

3. 长期：星网低轨数万颗卫星组网，可回收火箭大幅压低发射成本，发射频次成倍提升，全产业链长期放量；

4. 主要风险：火箭回收试飞进度不及预期、研发投入超预期、航天客户交付周期拉长。

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