记者丨孙永乐

编辑丨姜诗蔷 , 朱益民

视频丨许婷婷

国产存储巨头的 IPO 进程正按下 " 加速键 "。

近日，证监会官网披露了长江存储控股股份有限公司（简称 " 长江存储 "）IPO 辅导工作进展情况报告（第一期）。报告显示，中信证券与中信建投两家券商合计派出 31 人组成辅导团队，标志着长江存储首轮辅导正式完成，为后续正式申报上市扫清了关键障碍。

值得关注的是，国产存储 " 双子星 " 的另一极——长鑫科技已率先启动 IPO 程序，将于本周四（7 月 16 日）开启申购。券商正凭借 " 投行 + 投资 " 两大路径，" 分食 " 这场科创板硬科技资本盛宴。

在投行端，长鑫科技 IPO 承销团由中金公司、中信建投、招商证券等六家券商组成。其中，中信建投不仅担任长鑫科技的联席保荐人及主承销商，还深度参与了长江存储的 IPO 辅导。后续，中信建投与中信证券有望继续以 " 保荐机构 + 主承销商 " 的身份主导长江存储这一超级 IPO 项目。

在投资端，长鑫科技上市在即，其六家主承销商同时也是公司 " 股东 "，券商股东最高浮盈或超 130 亿元。此外，华安证券是 A 股唯一同时持股国产存储 " 双子星 " 的上市券商，其间接持有长鑫科技约 0.44% 和长江存储约 0.08% 的股权，持有的长江存储股权潜在浮盈有望超过 2.4 亿元。

31 人豪华团队 " 护航 " 长江存储

首期辅导报告披露，中信证券辅导工作小组由 20 人组成，其中王凯任组长；中信建投辅导工作小组由 11 人组成，赵鑫任组长。本次辅导期为 2026 年 5 月 19 日至 6 月 30 日，通过现场尽调、组织集中授课、专项问题沟通等多种辅导方式开展辅导工作，其间有 3 人因工作变动不再担任辅导工作小组成员，另有 5 人新加入。

对比行业常规标准，普通 IPO 项目辅导团队通常为 5 至 10 人，大型项目也不过 15 至 20 人。长江存储此次 31 人的配置，堪称近年 IPO 辅导之最，被市场形象地称作 " 辅导天团 "。此前长鑫科技首期 IPO 辅导由中金公司与中信建投联合牵头，同样配置了罕见的 34 人豪华辅导团队。

"IPO 辅导团队规模通常与项目复杂度直接挂钩。" 一位投行人士向 21 世纪经济报道记者表示，长江存储 31 人的配置，既侧面印证了项目本身的体量，也反映了其辅导工作的难度——股东结构复杂、历史沿革较长，需投入更多人力进行穿透核查与规范梳理。

根据同花顺 iFinD 数据，长江存储注册资本高达 178.2 亿元，股权结构复杂，无单一控股股东，第一大股东湖北长晟持股 26.54%，第二大股东武汉芯飞持股 25.35%，国家大基金一期、二期合计持股约 23%，五大行 AIC 持股约 3%，此外还有员工持股平台等多层嵌套。

这种结构的形成与公司历史密切相关——长江存储由紫光集团联合国家大基金、湖北地方基金共同设立，2021 年紫光集团破产重整后经历复杂股权剥离，直至 2025 年完成股改才形成当前无实控人架构。

首期辅导报告指出，目前长江存储仍存在两大主要问题：一是要进一步督促长江存储完善公司治理和内部控制制度，对长江存储的法人治理结构、规范运行情况进行梳理与核查；二是要在长江存储及其股东的配合下，推进长江存储的股东适格性穿透核查工作。

" 鉴于长江存储获取其股东穿透核查资料的工作量较大，辅导工作小组将与证券服务机构密切配合、与长江存储的股东充分沟通，持续推进长江存储股东穿透核查并落实相关监管要求。" 辅导工作小组称。

下一阶段，长江存储 IPO 辅导将主要开展两方面工作：一是持续开展对长江存储的尽职调查工作与辅导规范工作，持续督促长江存储完善公司治理和内部控制制度；二是及时、持续向接受辅导人员传达最新的上市公司监管规范性文件，积极督促其进行全面的法规知识学习和培训。

国产存储 " 双子星 " 背后的券商图谱

值得关注的是，与长江存储同属国产存储 " 双子星 " 的长鑫科技将于 7 月 16 日开启申购，计划募资 295 亿元，是今年以来 A 股最大 IPO 项目，也是科创板历史上第二大 IPO。

而长江存储的 IPO 进程亦在加速推进——自 5 月 19 日启动 IPO 辅导以来，按照证监会相关规定中 " 辅导期原则上不少于 3 个月 " 的要求，其有望于 8 月完成辅导验收，正式叩开 A 股资本市场大门。

在这场存储巨头资本化浪潮中，券商机构的布局备受瞩目。

21 世纪经济报道曾在中报道称，长鑫科技 IPO 承销团由六家券商组成：中金公司、中信建投担任保荐机构及主承销商，国泰海通、国元证券、华泰联合、招商证券担任联席主承销商。六家主承销商同时也是长鑫科技 " 股东 "，分别持有其不同比例的股权。

哪些券商将从长江存储 IPO 中受益？

从保荐承销层面看，中信建投是唯一同时深度参与两家存储巨头 IPO 的券商，其在长鑫科技担任联席保荐人及联席主承销商，在长江存储担任联合辅导机构；中信证券虽未出现在长鑫科技的承销保荐和股东名单中，但其在长江存储辅导备案阶段即锁定了核心位置。

随着长江存储冲刺科创板上市，中信证券与中信建投有望延续辅导角色，以联席保荐机构与主承销商身份 " 主导 " 这一超级 IPO 项目。这不仅将为其斩获可观的承销保荐服务收入，更可凭借科创板特有的 " 强制跟投 " 制度，以战略投资者身份参与配售并锁定股份。

按科创板相关规则，保荐机构需按募资规模 2% — 5% 比例跟投，若长江存储最终实现市场普遍预测的 3000 亿元估值，两大券商或可分享数十亿元的股权增值收益，在资本盛宴中收获 " 辅导 + 保荐 + 承销 + 跟投 " 等多重红利。

从股权投资层面看，长江存储的股东结构以国资和产业资本为主，直接持股的上市券商并不多。华安证券是 A 股唯一同时持有两家存储巨头股权的上市券商。

该券商通过安华创新五期基金及国家大基金二期路径，合计间接持有长鑫科技约 0.44% 股份；同时通过子公司华安嘉业借道国家大基金二期，间接持有长江存储约 0.08% 股份。据国盛证券研报测算，若长江存储 IPO 估值约 3000 亿元，华安证券对应持股价值约为 2.4 亿元。

此外，还有部分券商通过旗下另类投资子公司或私募股权投资平台间接布局了存储产业链。长江存储 IPO 将带动整个存储产业链的资本开支扩张，产业链的繁荣也将间接增厚券商在该赛道的投资收益。

随着国产存储 " 双子星 " 长鑫科技、长江存储相继登陆科创板，券商 " 投行 + 投资 " 的全链条服务模式或将加速兑现。从辅导备案到保荐承销，从科创跟投到股权投资，头部券商在硬科技赛道的深度卡位，正在重塑行业的盈利结构与估值逻辑。

SFC

出品丨 21 财经客户端 21 世纪经济报道

编辑丨黎雨桐