深圳商报 · 读创客户端记者 李薇

7 月 14 日晚间，天康生物（002100）披露业绩预告，预计 2026 年上半年归母净利润亏损 4 亿元至 5.2 亿元，上年同期盈利 3.38 亿元；扣非净利润亏损 4.05 亿元至 5.25 亿元，上年同期盈利 3.14 亿元。

资料显示，公司实现了现代畜牧业畜禽良种繁育 - 饲料与饲养管理 - 动物药品及畜禽病害防治 - 畜产品加工销售 4 个关键环节的完整闭合，形成饲料及饲用原料、动物疫苗、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售以及养殖服务体系建设的全产业链架构。

据公告，报告期内，公司生猪出栏量 184.84 万头（含控股子公司新疆羌都畜牧科技有限公司 2026 年 6 月出栏数据），较上年同期增长 20.95%。本报告期生猪市场行情持续低迷，生猪销售价格较上年同期大幅下降，生猪养殖业务出现阶段性亏损；制药业务因受市场环境、下游养殖行业以及生物制品增值税税率上调等多重因素影响出现较大下滑。

天康生物在 2025 年 12 月即宣布以现金 12.75 亿元收购羌都畜牧 51% 股权。该交易以收益法评估结果作为定价依据，截至评估基准日 2025 年 6 月 30 日，羌都畜牧股东全部权益评估值为 35.11 亿元，增值率达到 69.54%。2026 年 6 月 3 日，羌都畜牧完成工商变更手续，正式成为天康生物控股子公司。

本次交易收购羌都畜牧 51% 股权，标的承诺 2025 年 -2027 年三年累计净利润不低于 8.37 亿元，羌都畜牧 2020 年起持续盈利，2024 年出栏生猪 136 万头，并入后直接大幅抬升公司生猪出栏规模，2026 年 6 月公司生猪出栏同比大增 64.38%，主要因羌都畜牧出栏数据并入报表口径 e 公司。

收购完成后，天康生物年出栏产能将由 2025 年的 319 万头跃升至约 470 万头，将公司 " 十四五 " 时期定下的年出栏 500 万头目标几乎变为现实。公司 2026 年计划出栏生猪 315 万头（未含羌都畜牧），并购后有望达到 475 万头。

公司管理层在调研交流中坦言，收购行为意在平滑养殖端利润波动，但行业周期风险并未消除。公告同步提示，若猪价持续大幅下行，标的盈利能力将显著承压，大额现金收购也占用企业流动资金，在主业亏损阶段加大资金周转压力。

业绩方面来看，2025 年，天康生物实现营业收入 169.81 亿元，同比下滑 1.13%；归母净利润 2.11 亿元，同比暴跌 65.19%；扣非后归母净利润仅 1.51 亿元，同比骤降 72.99%。公司综合毛利率从 2024 年的 12.14% 降至 9.86%，同比下降 2.28 个百分点。

进入 2026 年，情况不仅没有好转，反而加速恶化。一季度，公司实现营业收入 39.17 亿元，同比下降 6.30%；归母净利润亏损 1.63 亿元，上年同期为盈利 1.48 亿元，同比骤降 210.22%。

业绩崩塌的核心原因是猪价大幅下行。2025 年公司生猪销售均价为 12.91 元 /kg，同比下降 17.88%。到 2025 年第四季度，销售均价进一步跌至 10.91 元 /kg，同比暴跌 31.12%。2026 年一季度，商品猪销售均价仅为 10.7 元 /kg，同比下降 23.51%。

在二级市场上，天康生物的公司股价年内跌幅为 11.5%。