最近翻完各家白酒企业披露的半年业绩预告，说实话心里挺吃惊的，白酒板块二季度的经营压力完全超出预期。截至 7 月 14 日，一共有 7 家白酒上市公司发布半年度业绩前瞻，除去业绩修正后的五粮液，剩下六家企业，上半年利润同比下滑幅度全都超过一季度，简单说就是第二季度经营状况进一步走弱。

给大家算一笔直观的二季度盈亏账：水井坊单季亏 1.8 亿元，天佑德酒亏损 4000 万，顺鑫农业单季亏 7000 万，舍得酒业亏损 8000 万，金种子酒亏 5000 万；就算是龙头五粮液，调整完业绩后二季度盈利 9 亿元，对比 2024 年同期依旧下滑八成，同样踩了业绩大坑。

下面把 7 家酒企完整半年报预告数据整理清楚，各项盈利变化一目了然：

1. 皇台酒业：整体净利润同比下滑 166%，半年亏损 0.14 亿元

2. 水井坊：净利润同比下滑 106%，半年小幅亏损 622 万元

3. 天佑德酒：利润同比缩水 80%，上半年仅盈利 0.1 亿元

4. 顺鑫农业：净利润同比下滑 74%，半年盈利 0.45 亿元

5. 舍得酒业：利润同比下降 65%，上半年盈利 1.55 亿元

6. 金种子酒：利润小幅上涨 9%，半年亏损 0.66 亿元

7. 五粮液：净利润同比提升 94%，上半年总盈利 89.65 亿元

结合一季度单季盈利表格对比能清晰看出分化，区域中小酒企的经营困境最为突出，我挑几家问题最明显的公司，拆解一下业绩走弱的深层原因。

皇台酒业：由盈转亏，区域小酒厂生存空间被挤压

皇台酒业半年报预亏区间在 1000 万至 1800 万元，直接从盈利转为亏损，背后是多重负面因素叠加。

如今白酒市场早已是存量竞争格局，头部名酒持续下沉抢占地方市场，皇台原本稳固的本地客源不断流失，主业营收持续收缩。企业生产、线下营销的固定开销没法缩减，费用端常年居高不下；叠加本期资产减值计提金额增加，往年能拉高利润的一次性收益今年彻底消失，多重压力集中释放，最终导致企业半年报陷入亏损。

水井坊：高端需求遇冷，增收无望反而转亏

水井坊上半年总营收 10.8 亿元，相较去年同期下滑 28%，半年净利润亏损 622.21 万元。

高端白酒消费场景恢复速度远不及市场此前预期，商务宴请、节日礼品两大核心需求持续疲软。行业竞争加剧之下，水井坊只能加大渠道补贴、终端推广的资金投入，销售费用大幅抬升进一步压缩利润；次高端价格赛道涌入大量竞品，公司中端产品客户被持续分流，产品升级计划推进受阻，再叠加去年同期高利润基数，最终利润大幅下滑直至亏损。

舍得酒业：次高端赛道内卷严重，库存拖累利润表现

舍得酒业上半年净利润区间 1.35 亿 -1.75 亿元，同比回落幅度超六成。

目前次高端白酒赛道竞争已经进入白热化，全行业渠道库存积压严重，终端商品周转速度变慢。为了消化渠道积压货品，舍得持续投放优惠政策、加大营销开支，直接挤压了盈利空间。对比一线名酒，舍得品牌影响力存在明显差距，当下消费分级趋势下，消费者高端化选购意愿减弱，中低端产品又被各地区域酒企分流，营收增长动力不足，最终利润出现大幅同比下滑。

简单聊聊行业整体看法：

从这份业绩清单能很直观看出白酒行业当下的两极分化：唯有五粮液这类一线龙头依旧保持稳定盈利，绝大多数区域、次中端酒企都面临需求疲软、渠道库存高、利润缩水的难题。

接下来等待完整半年报落地时，大家一定要重点拆分单季度数据，很多个股一季度看似勉强盈利，实则二季度已经出现大幅亏损，这种隐藏的业绩风险需要格外警惕。

温馨提示：以上内容仅为个人整理的盘面数据与行业观察，不构成任何股票买入、卖出的投资建议。