7 月 14 日晚那份半年度业绩预告出来，跨境通（002640）这数字估计把不少人看傻了——预计归母净利润 1.75 亿到 2 个亿，同比增幅 3075.84%～3500.96%。

三十倍。A 股这大半年来，半年报预告能飙到这个量级的，一只手数得过来。你要是只看标题，妥妥的 " 业绩炸裂 "" 困境反转 "" 龙头归来 " 那一挂。

但咱做研究的，看到这种数第一反应不是嗨，是先摸后脑勺——这钱，到底是怎么赚的？

上年同期是多少？亏损 588.07 万。对，你没看错，不是盈利几百万、几千万的基数，是亏 588 万的小基数。扭亏到 1.75 亿，杠杆自然就上去了。

再把扣非净利润摆出来——2000 万到 2600 万，上年同期扣非是亏 692.42 万。哦，主业这块确实是扭了，但体量跟 1.75 亿的归母差着一个数量级。

差在哪？公告写得挺直白：全资下属公司深圳飒芙破产清算，丧失控制权，不再纳入合并报表，出表确认大额投资收益，属于非经常性损益，预计影响净利润 1.6 亿～1.7 亿。

这么夸张的三十倍增幅，到底是主业真翻身了，还是低基数叠一笔破产出表的纸面收益衬出来的？

跨境通这公司，什么成色

老股民应该记得，跨境通前身是 " 百圆裤业 "，2014 年重组杀进跨境电商，巅峰期曾是 A 股跨境电商门面。但这几年走得是真费劲：

2025 年：亏 4.17 亿（营收 54.37 亿，同比还在降）

2025 年报里主业结构挺清晰——进口电商占 92.51%（主要是优壹电商代理进口奶粉），出口电商只占 6.96%（ZAFUL 那块）。

全年扣非亏 2.9 亿，飒芙一家就亏了 1.37 亿，已经是被扔进破产程序的状态。所以这次半年报的 1.6～1.7 亿 " 出表收益 "，本质上是把 2025 年已经在烂的那个坑，换种会计方式在 2026 年吐回来。

再看 2026 年一季报其实已经演过一遍了：Q1 归母 1.57 亿，扭亏，但扣非还亏 369.8 万——当时市场就有讨论，Q1 那波利润也是飒芙出表逻辑打底。

现在半年报把 Q2 叠上，扣非 2000～2600 万，等于说Q2 单季扣非大概是 2369 万～2969 万（取中值），主业是真的在环比改善，但还没到 " 炸裂 " 那个级别。

当下这行情，资金为什么爱盯这种票

7 月中旬正好是中报预告密集兑现期，今年有个挺明显的审美偏好——

低价 + 小市值 + 业绩预增 / 扭亏，三条线一碰，资金就容易往里拱。

跨境通这几样全占：股价这几年跌得妈都不认，市值几十亿量级，刚摘了 " 连续巨亏 " 的帽子扭个身，再加上 " 跨境电商 " 这个标签今年本身有叙事—— Temu、SheIn 海外折腾，关税、出海、跨境支付这些话题轮着炒，板块情绪不算冷。

但咱得泼盆冷水：这种 " 破产出表一次性收益 " 撑起来的同比 30 倍，跟 " 主业景气度爆发带来的 30 倍 " 完全是两码事。

前者是一次性的，后边没有续杯；后者才能给估值。跨境通这次扣非 2000 多万，对应 54 亿营收盘子（2025 年全年口径），净利率才零点几个点——进口奶粉代理这生意毛利率稳但薄，出口 ZAFUL 还在爬，基本面是 " 减亏 " 不是 " 高增 "。

而且 2025 年末归母净资产只剩4.44 亿了，2024 末还有 8.43 亿，一年缩了近一半。这种资产负债表，市场对它的信任成本本来就高，讲故事的边际也在递减。

我不是唱空也不是唱多，就是把这预告的账拆给你看：

3075%～3500% 这个数字，基数低（亏 588 万）+ 一次性出表收益（1.6～1.7 亿）两只手抬出来的，自己心里有数就行。

扣非 2000～2600 万 才是主业成色，Q2 环比 Q1（扣非微亏）是改善了，但绝对值还小。

飒芙这一出表，包袱甩掉是好事，但一次性红利吃这一次，明年同期基数又被自己抬高了，到时候同比怎么演，又是另一个故事。

当下市场爱炒 " 业绩预增 + 低价 + 题材 " 这组合，跨境通站在这风口上，短期情绪怎么走没人说得准。

但你要问我研究员视角的朴实话——看这种票，别被百分比晃眼，去看扣非、去看现金流、去看资产负债表还剩多少肉。百分比是最容易骗人的那个数，尤其是基数小或者有一次性的时候。

⚠️ 本文纯聊公告和市场现象，不构成任何买卖建议。A 股有风险，下手前自己掂量。