（来源：欧洲并购与投资）

阿克苏诺贝尔拒绝立邦涂料 75 亿欧元收购要约

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阿克苏诺贝尔证实，其已收到日本涂料控股株式会社就潜在收购其装饰涂料业务发出的多份具有条件且不具约束力的提案，指示性企业估值为 75 亿欧元（约合 86 亿美元）。该拟议估值以无现金、无负债为基础呈现。阿克苏诺贝尔在注意到近期有关日本涂料对该业务感兴趣的媒体报道后，披露了这些接触意向。

此项新收购要约是在日本涂料多次尝试与阿克苏诺贝尔达成交易之后提出的。就在一个月前，日本涂料与宣伟公司刚刚结束对这家荷兰涂料制造商整体业务的联合竞购，此前它们的两次全现金收购要约均遭拒绝。阿克苏诺贝尔当时表示，联合竞购难以获得监管批准，而去年 11 月宣布的与艾仕得的现有合并协议仍然更优。

然而，根据阿克苏诺贝尔与艾仕得涂料系统现有合并协议的条款，这些新提案构成 " 替代性提案 "。该协议限制阿克苏诺贝尔就这些要约与日本涂料进行接洽。据此前知情人士透露，阿克苏诺贝尔的管理团队并未就这项要约与日本涂料进行实质性接触，也未向股东通报相关要约。阿克苏诺贝尔表示，日本涂料提出的 75 亿欧元估值严重低估了其装饰涂料业务的价值，并称此前已直接向日本涂料传达了这一立场。

日本涂料的新要约旨在全球范围内重新统一多乐士品牌，同时鉴于装饰涂料业务近三分之二的收入来自欧洲，此举将加强两家公司在欧洲的业务布局。阿克苏诺贝尔在去年的财报电话会议上曾宣布，正考虑出售其部分东南亚装饰涂料业务。知情人士称，日本涂料专注于收购整个业务单元，不太可能单独对该业务部门发出要约。该要约对该业务的估值约为其 2026 年税息折旧及摊销前利润（EBITDA）的 12 倍。

装饰涂料业务包括阿克苏诺贝尔旗下消费和专业涂料品牌组合，占该公司全球业务的相当大一部分。日本涂料的收购意向凸显了在全球涂料行业持续整合的背景下，成熟涂料品牌、分销网络、制造能力及客户关系的战略价值。

尽管收到上述提案，阿克苏诺贝尔的管理董事会和监事董事会仍继续一致支持与艾仕得按计划进行的对等合并。董事会援引了双方于 2025 年 11 月 18 日宣布拟议交易时所概述的战略理由和预期收益。该合并将缔造一家企业价值约 250 亿美元的全球涂料公司，实现业务互补、地域覆盖扩大，并在装饰涂料和性能涂料市场具备更强的综合能力。

根据与艾仕得的合并协议，阿克苏诺贝尔将持有合并后实体 55% 的股份，并将其股票上市地从阿姆斯特丹迁至纽约。该交易仍需获得美国联邦贸易委员会的监管批准，该委员会已要求两家公司提供进一步信息。

分析师在 7 月 13 日的一份报告中写道，日本涂料的要约可能重新引发围绕阿克苏诺贝尔独立资产价值的争论。他们表示：" 鉴于装饰涂料业务与艾仕得之间的重叠有限，我们仍认为合并业务带来的协同效应潜力微乎其微。"

日本涂料股价周一一度下跌 3.4%，创下逾一个月来最大盘中跌幅，随后收复部分失地。

此次收购尝试是日本涂料再次试图阻挠艾仕得交易案的举措。日本涂料曾在 2017 年阻挠艾仕得与阿克苏诺贝尔之间的合并谈判，之后其自身也未能就收购艾仕得达成协议。同年，阿克苏诺贝尔还拒绝了竞争对手 PPG 工业公司提出的 290 亿美元非约束性收购要约。

阿克苏诺贝尔未说明日本涂料是否可能提交修订后的提案，或相关情况是否最终允许进一步商讨。该公司表示，如有适当情况，将另行发布公告。