一季度业绩相当可以，海外生意撑起半边天

老实说，携程今年一季度的财报，确实看得人安逸，整体表现相当争气，行内人都晓得这波业绩是真的硬。

实打实的数据摆在这里：一季度营收做到 162 亿多，同比涨了 17%。住宿、机票、跟团游、商旅这些核心主业，全部稳稳妥妥，一点没掉链子。刨开股权、资产这些虚头巴脑的水分，净利润接近 39 个亿，和去年相比基本没缩水，家底打得相当厚实。

最提气的还要数海外业务，完全是一匹黑马。一季度国际订单暴涨 65%，入境游更猛，直接涨了 90%，硬生生接待了 700 万境外游客，其中欧美客人就占了四分之一。目前携程合作的境外地接社，已经突破 11 万家，海外服务网络铺得相当宽广。

账算得明明白白：携程现在每赚 10 块钱，就有 4 块钱来自海外跨境生意。海外业务的收入占比一年比一年高，足以说明，国际化这条路确实跑通了。

二季度预期直接拉胯，国际肥肉变成烫手山芋

原本大家都以为这波上涨势头能稳住，结果携程自己先泼了一盆冷水，瞬间让人心里没底。

公司预告，二季度营收增速大概只有 3% 到 8%。直白点说，就是相当疲软。抛开疫情那几年的特殊行情，这基本是携程上市以来，增速最蔫儿的一个阶段。

这下大家都看通透了：海外生意确实赚钱、吃起安逸，但属实太烫手。国外市场哪怕一丁点风吹草动，携程这边立马就要受牵连，根本躲不脱。之前靠海外业务吃尽红利，如今海外风浪一来，也只能老老实实承受波动。

根子在中东乱局，油价暴涨带崩全球出行

这波业绩预期下滑，不是携程自身经营出了问题，完全是外部局势拖累，核心原因就是中东长期扯拐、局势不稳。

霍尔木兹海峡局势一紧张，国际油价直接坐火箭飙升，从之前不到 90 美元一桶，硬生生涨到 150 多美元，涨幅直接翻倍。稍微懂行的都清楚，航空、物流、航运全都离不开石油，油价疯涨，整个出行行业都要跟着遭殃。

航空公司最先遭不住。业内数据摆出来，2026 年全球航空燃油总成本预估达到 3500 亿美元，较去年增加近四成，油钱直接占到航司总开销的三成以上。尤其是跨洋长途航班，飞一趟亏一趟，成本压力大得吓人。

航司肯定不会自己兜底扛下所有亏损，最终成本都会转嫁到消费者身上。国内外航司集体上调国际燃油附加费，国际机票价格顺势大涨。不光票价变贵，很多亏损的长途航线直接停飞，跨境航班运力大幅缩水。

票价涨了、航班少了、出行还折腾，老百姓又不傻。一家人去趟欧洲，机票比往年贵几千，还要反复转机赶路，费时费力又费钱，还不如在国内或者周边耍，轻松又划算。

大家出境游玩的兴致大幅下降，携程海外订单的增长势头，自然就软下去了。

不止携程，全球做跨境旅游的平台都在集体承压。Booking、Expedia 这些行业大佬，今年的业绩预期都压得极低、相当保守。Booking 官方也坦言，中东局势直接拖垮了两个百分点的订单增长，三月份新增订单明显没得后劲。

机构预判，如果中东冲突拖到年中，Booking 二季度房晚增速会大幅下跌，利润空间也会被压缩。更关键的是，油价高位运行、航线收缩、游客信心不足这些后遗症，还没完全体现在财报中，后续行业压力只会更大。Expedia 更是直接下调全年预期，资本市场反应消极，股价持续波动。

说白了就是一套闭环连锁反应：地缘冲突推高油价、油价上涨抬升机票成本、航线缩减导致运力不足、老百姓不愿出境游、跨境旅游平台业绩集体拉胯。这就是深度绑定国际市场的代价，行情好全员吃肉，行情差一起挨锤。

三重难题压身，携程短板暴露得明明白白

好生捋一捋就晓得，携程现在卡起三个硬难题，个个都不好化解，短期根本没得特效药。

第一，风险缓冲底子太薄。携程四成收入靠海外撑着，看着光鲜，实则抗风险能力稀撇。海外市场稍微有点波动，公司业绩就跟着晃荡。国内短途、本地游的增量有限，根本填不上跨境需求下滑的窟窿。一旦海内外行情同步走弱，它完全没得缓冲空间，容错率极低。

第二，红利沾不到，亏损全赶上。携程说到底就是个中间商，靠订单抽佣金过日子。机票、燃油费涨得再凶，利润全部被航司拿走，它半毛钱好处都捞不到。反倒因为票价上涨、航班减少，订单量大幅下滑，直接导致自身佣金缩水，干着急、没得任何办法。

第三，地缘风险是长期硬伤，不是短期小风波。当前油价高位、国际航线收缩的现状，短时间根本恢复不过来。海外局势长期紧绷，跨境旅游的复苏周期只会越拖越长。携程前几年砸重金铺的海外渠道、本地运营团队、入境接待体系，原本指望快速回本盈利，现在只能慢慢熬，短期看不到回报。

公道说一句：国际化这条路真没走错

虽说眼下海外业务遇冷、业绩承压，但凭良心讲，携程发力国际化、布局海外的大方向完全没错，根本没走错路。

旅游是老百姓的刚需，憋久了就想出门晃一圈放松心情，这个需求是压不住的。只要后续油价回落、国际航线逐步恢复，出境游市场绝对会快速反弹。到时候携程提前铺好的海外资源，都会变成实打实的核心底气。

而且入境游势头一直稳得很，外国人来中国旅游的热情持续高涨，旅行服务出口规模早就突破千亿，入境客流的增长趋势完全没反转，这块市场还在持续做大。

最关键的是，携程的国内大本营相当稳固。一季度国内居民出游消费高达 1.86 万亿，市场底盘扎实，稳稳给携程兜住了底。国内业务稳定的现金流就像蓄水池，哪怕海外业务持续波动，公司也不得断粮，根基稳得很。

国际饭再烫也得吃，会平衡才是真本事

总的来说，携程做国际化，就像骑摩托跑高速。路况好的时候，跑得快、挣得多、风光无限；一旦遇上大风大浪、路况糟糕，就容易颠簸吃亏。

这次二季度预期下滑，不是携程自身经营拉稀，而是深耕全球市场必然要遭遇的风浪。对携程来说，接下来的核心关键就是学会平衡。

优化海内外收入结构、加厚风险缓冲垫，不让业绩再像过山车一样大起大落。既要稳稳吃到国际化的长期红利，又要扛住海外市场的不确定性，这才是企业长久发展的真本事。

旅游行业起起落落是常态，能在市场风浪里稳住节奏、把准方向，是所有出海企业的终身功课。携程这碗国际饭，现在确实烫嘴、不好下口，但绝对不能丢。慢慢调整节奏、稳到国内的基本盘、稳步打磨海外布局，循序渐进，才是最靠谱的出路。