财联社 7 月 14 日讯（编辑 卞纯）7 月美股芯片股开局艰难，陷入震荡走势，引发市场对 AI 驱动的半导体上涨行情是否已经走到头的担忧。

分析人士认为，尽管投行纷纷上调芯片股目标价，但在经历此前的疯狂上涨后，面对芯片股的高昂估值、AI 资本支出热潮持续性疑虑，以及盈利增长料将放缓等多重考验，半导体板块未来或将面临更多波动。

周一，费城半导体指数下跌近 5%，报 12347.78 点，自 6 月创下历史新高以来，已下跌逾 15%。不过，该指数年初迄今仍累计约 75%。这一事实在探讨未来走势时显得尤为关键。得益于价格上涨和供需失衡，半导体企业实现了巨大的利润增长，但市场向来是着眼于未来的。

盈透证券首席市场分析师 Steve Sosnick 表示：" 我们从未见过如此极端的盈利增长。但随之而来的问题是，我们还能期望这种增长持续多久？"

半导体涨势是否仍有后劲？交易员正结合多方面要素对此进行权衡。

热潮消退

据 LSEG Lipper 数据，在截至 6 月 24 日的一周内，追踪美国半导体股票的基金录得约 110 亿美元的资金流出，创下本世纪最大单周流出纪录。

而在此前两周，这类基金还录得约 120 亿美元的资金流入。这凸显出，近期围绕半导体板块的市场情绪与股价表现一样波动剧烈。

分析师普遍认为，超大规模云服务商（hyperscaler）的资本支出仍将保持高位，而市场对芯片板块的疑虑主要源于股价下跌和资本支出削减等 " 假设性 " 场景。

美银证券近日发布报告称，到 2027 年，全球云和 AI 基础设施的资本支出预计将接近 1.5 万亿美元，同比增长 40% 至 50%。

投行纷纷上调目标价

受 AI 需求旺盛将支撑盈利增长的预期推动，近期美国多家投行上调了芯片股目标价。

根据 LSEG 数据，在标普 500 指数成分股中的芯片制造商中，美光科技的预期上涨空间最大，基于当前股价与分析师共识目标价的对比，其上涨空间超过 60%。

而闪迪股价的预期涨幅超过 30%。英伟达股价的预期涨幅超过 40%。

但也有其他大型半导体公司的股价已接近 12 个月目标价的中位数，这表明其大部分上涨空间可能已被市场提前消化。

SD Ventures 首席投资官 Alexander Lis 表示：" 我认为，较高的目标价更多是半导体板块惊人上涨势头催生的结果，而非未来表现的可靠指标。"

空头悄然回归

数据分析公司 ORTEX 表示，过去一年做空主要半导体公司的押注不断累积，目前空头头寸已升至三年来的高点。

ORTEX 联合创始人 Peter Hillerberg 表示：" 在经历大幅上涨后，谨慎情绪和对冲操作正悄然回归该板块，但这并不是那种可能导致逼空行情的拥挤且高确信做空。"

Hillerberg 表示，过去三年这些股票的空头头寸平均几乎翻了一番，其中迈威尔科技、高通和美光科技的空头头寸增幅最大。

业绩考验

LSEG 汇编的数据显示，受美光和英伟达等公司推动，标普 1500 半导体与设备行业指数成分股今年的盈利预计将翻一倍有余。

然而，盈利增速预计在 2027 年将有所放缓，届时利润增幅预计将为 46.1%。

此外，美国利率走向的不确定性以及中东冲突也可能给盈利预期蒙上阴影。

警惕估值陷阱

作为 AI 热潮的核心，英伟达目前的远期市盈率约为 19 倍，为十多年来最低水平。美光的远期市盈率在 5 月份曾触及 5.4 倍的九年低点。

Wealthspire Advisors 首席市场策略师 Chris Maxey 表示：" 过去两年估值变得更为便宜，这主要是因为盈利增速超过了股价涨幅。"

但英特尔、AMD 和迈威尔科技的远期市盈率仍远高于其长期平均水平，这表明盈利预期未能跟上股价上涨步伐——这也可能让投资者的注意力重新回到芯片制造商（尤其是存储芯片）的大宗商品属性上。

道富环球市场股票研究主管 Marija Veitmane 表示：" 认为该行业的周期性会消失是不可能的。我认为，只是这个周期会变得更长而已。"