继昨日韩国本土券商 KIS 发布看空报告、引发存储板块集体杀跌之后，今日又一家韩国大型券商 Mirae Asset Securities Korea 加入下调阵营。

不过全球半导体顶级研究机构 SemiAnalysis 以 " 在他人恐惧时贪婪 " 旗帜鲜明反手唱多。

另据最新消息，韩国政府四部门将于周四召开会议，就单股杠杆 ETF 对股市冲击研究应对方案。

受消息影响，韩国股市午后大幅拉升，韩国 KOSPI 指数午后转涨 0.98%，此前一度大跌超 5%；SK 海力士抹去一度达 9% 的跌幅，目前拉涨超 3%；三星电子涨近 4%。

港股南方两倍做多海力士涨超 8%，两倍做多三星涨超 7%。

KIS、Mirae 连砍业绩预期

SemiAnalysis 反手看多

昨日韩国本土券商 KIS下调 SK 海力士业绩预期，预计 Q2 营业利润 60.4 万亿韩元，比市场一致预估的 65 万亿韩元低 8%。

今日，又一家韩国大型券商 Mirae Asset Securities Korea 加入下调阵营，将 Q2 营业利润预测下调12%，从 70.7 万亿砍至 62.3 万亿韩元，DRAM 和 NAND 的 ASP 假设各降 8 个百分点和 5 个百分点。

不过，Mirae Asset Securities 在调降短期业绩预期的同时，维持了 420 万韩元的目标价和 " 买入 " 评级不变。这意味着，尽管短期业绩承压，该券商认为长期逻辑依然完整，且当前股价已充分反映了短期负面因素。

与之形成强烈对比的是，全球半导体顶级研究机构 SemiAnalysis 发布报告《在他人恐惧时保持贪婪 ( Be Greedy When Others Are Fearful ) ：SK 海力士的 DRAM 定价与盈利依旧强劲》指出，SK 海力士 2026 年第二季度及未来的 DRAM 盈利将保持强劲。

SemiAnalysis 的这一报告对第二季获利预测明显高于共识。

报告称，尽管近期市场有一些噪声以及定价方法的修订，研究团队对 SK 海力士 2Q26 DRAM 业绩的正面乐观预期保持不变。

该行预计：

① DRAM综合平均售价 ( ASP ) 环比增长约 45%，KIS 此前的预期仅 28.9%，两者相差 16 个百分点。

② DRAM 营业利润预计约 55 万亿韩元，显著高于市场共识。

③ 通用型 DRAM 定价环比飙升约 60%，是利润增长的主引擎；HBM 价格在季度内仅低个位数变动，相对稳定。

分析师坦言理解投资者对内存板块波动的担忧，但依然认为 SK 海力士及其他内存龙头 " 是半导体领域目前风险回报比最佳的投资机会之一 "，特别是在经历了一段调整之后。

韩国散户杠杆盘遭重创

在这场多空激战中，韩国资本市场正在经历的一场前所未有的资金大迁徙。

韩国央行数据显示，韩国股市 6 月份外资净投资录得有记录以来最大单月流出。韩国 6 月外资净投资本国股市为 -32.37 亿美元 ( 5 月为 -31.83 亿美元 ) ；6 月外资净投资本国债市为 +16.5 亿美元 ( 5 月为 +56.8 亿美元 ) 。

2026 年上半年外国投资者在 KOSPI 市场净卖出逾 148 万亿韩元，仅 6 月 29 日单日就净卖出 7.756 万亿韩元，创历史最大单日净卖出纪录。

而接盘的另一方，是韩国散户投资者的 " 蚂蚁军团 "。据韩国交易所数据，今年 1 至 5 月个人投资者累计净买入97.4 万亿韩元，与之相伴的是融资余额飙升至 38 万亿韩元的历史最高位。

杠杆资金的快速堆积，也为后续市场的剧烈波动埋下了隐患。

韩国 7 月 13 日全市场累计超过‌ 120 万‌杠杆散户账户触及保证金追缴线。其中约‌ 32 万至 36 万‌账户已被券商全额强制平仓，导致本金清零，部分账户甚至倒欠券商负债。

与此同时，韩国芯片股杠杆 ETF 暴跌。

数据显示，自 5 月底上市以来，追踪三星电子和 SK 海力士的十余只杠杆 ETF 价格已接近腰斩。其中，资产管理规模达 34 亿美元、规模最大的 KODEX SK 海力士单一股票杠杆 ETF 自上市以来累计下跌约 45%，较 6 月高点回落逾 60%。

机构认为，韩国杠杆空头 Gamma 效应短期无法消除，万亿级杠杆抛压仍未完全出清，震荡风险尚未解除。

政府周四将开会讨论对策

另据最新报道，韩国政府四大经济部门高层协调机制将于周四召开会议，就单股杠杆 ETF 对股市的冲击研究应对方案，这是该议题首次正式进入该机制进行讨论。该机制是由韩国财政经济部、金融委员会、韩国银行及金融监督院四方共同参与的最高级别经济协调平台。

华泰证券研报表示，韩股从高点回撤 20% 以上，并非基本面因素导致，6 月 19 日高点至 7 月 10 日，KOSPI2026E 和 2027EFactSet 一致预期 EPS 分别上修 3.15% 和 6.05%；更大的压力来自高集中度、高杠杆造成的高波动，当全球美元流动性边际收紧、韩国监管对杠杆交易态度趋严，即便是小幅调整也容易被结构性放大。

往后看，产品赎回压力和监管 " 靴子落地 " 是下一步需要关注的风险点。中长期看，韩股走势仍取决于产业基本面。

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