7 月 10 日，华神科技（000790.SZ）发布公告称，公司 2026 年度向特定对象发行股票申请获得深交所上市审核中心审核通过，并同步披露定增注册稿。

这家主营中西成药、生物制药、大健康产品的药企，拟以 3.15 元 / 股的价格向关联企业成都远泓生物科技有限公司（以下简称 " 远泓生物 "）发行股份，募资额不低于 3 亿元且不超过 3.5 亿元，全部用于补充流动资金及偿还借款。而远泓生物为公司间接控股股东，为华神科技实控人黄明良、欧阳萍夫妇控制。

需要注意的是，银莕财经梳理发现，就在一年前，远泓生物刚刚在 3.70 元 -4.05 元 / 股的价格区间完成了一次大规模减持，且华神科技目前股价在 3.7 元左右徘徊，定增价格相当于当前市价的八五折，可谓一套 " 高卖低买 " 神操作。而在实控人靠股价增收背后，公司业绩却每况愈下，2025 年营收、净利甚至分别暴跌 36.86%、4689.37%。

01

一年前高价减持套现，一年后低价定增 " 抄底 "

先看看这笔减持的细节。

2025 年 5 月 14 日至 7 月 16 日，华神科技股东远泓生物通过深交所集中竞价交易方式，累计减持其直接持有的公司股份 914 万股，占公司总股本的 1.47%。减持前，远泓生物直接持有公司 914 万股，加上通过控股股东四川华神集团股份有限公司（以下简称 " 四川华神 "）间接持有的 1.11 亿股，合计持有公司股份 1.21 亿股，占公司总股本的 19.33%。减持后，远泓生物不再直接持有公司股份，仅通过四川华神间接持股 17.87%。

回溯减持区间，华神科技股价在 3.70 元 -4.05 元 / 股之间运行。按照当时的股价区间平均值测算，914 万股的套现金额约 3500 万元。即便是在区间最低价 3.70 元 / 股减持，套现额也有 3382 万元。

而到了 2026 年，远泓生物又以 3.15 元 / 股的价格认购公司定增股份。这意味着，一年前减持套现，如今可按市价八五折低价认购新增股份，一卖一买之间锁定价差收益。这一买一卖之间，实控人完成了一次典型的 " 高抛低吸 "。

此外，定增方案还有几个细节需要注意。

首先是募资总额缩水。 2026 年 1 月，公司首次披露定增预案时，拟募资额不超过 4.5 亿元。到了 6 月，公司调减募资总额为 " 不低于 3 亿元且不超过 3.5 亿元 "。

其二是定增方案屡败屡战。 华神科技此前已经历了数次定增方案 " 流产 "。2021 年，公司非公开发行股票计划停止实施。2022 年，公司再次推出非公开发行股票计划，方案于 6 月 15 日遭股东大会否决。两次定增的对象均为公司关联方远泓生物，募资用途都是 " 补充流动资金 "。有投资者当时就调侃称 " 这哪是定增，分明是给实控人送钱 "。

值得一提的是，远泓生物自身处于亏损状态。据华神科技发布的定增说明书披露，远泓生物 2025 年营收为 6.06 亿元，净利润为 -4.16 亿元。

（远泓生物 2025 年财务数据）

02

公司业绩每况愈下

实控人 " 高抛低吸 " 套利背后，是华神科技逐年下滑的业绩基本盘。

2020 年 3 月，黄明良、欧阳萍夫妇通过远泓生物等主体，斥资 12 亿元从王仁果手中拿下泰合健康（华神科技前身）控制权。彼时，华神科技年营收约 7.6 亿元，归母净利润约 3700 万元。

黄明良夫妇接手后，公司高层迎来一波大换血，企业也迅速更名 " 华神科技 "。

然而，在实控人入主后的几年里，公司业绩经历了从 " 小盈 " 到 " 巨亏 " 的断崖式下跌。2023 年，公司还能实现营收 10.03 亿元，净利润 2960.26 万元；2024 年，营收降至 8.64 亿元，归母净利润 -669.02 万元。到了 2025 年，情况彻底失控，全年营业收入仅 5.45 亿元，同比暴跌 36.86%；归母净利润 -3.2 亿元，同比暴跌 4689.37%；净资产收益率 -36.57%。

（公司业绩变动情况）

2025 年 3.2 亿的亏损是怎么亏出来的？

具体来看，一是核心产品三七通舒胶囊 2024 年底纳入全国中成药集采，2025 年销量和价格同步下降，该产品收入较上年减少 1.06 亿元，降幅 35.07%。

（公司医药制造业务分产品营收情况）

二是公司钢结构业务收入大幅下滑。报告期各期，公司钢结构业务收入分别为 31,112.40 万元、8,667.01 万元和 2,693.95 万元，2024 年较 2023 年下滑 72.14%，2025 年较 2024 年下滑 68.92%。公司解释称系战略调整，主动大幅收缩该业务板块的经营规模、缩减业务承接范围所致。

三是公司转让子公司西藏康域，公司 2025 年财务报表仅合并西藏康域 1-8 月的收入，导致医药商贸、器械及原料药贸易业务收入下降。

除此之外，资产减值也是公司业绩下滑的重要推手。2025 年，华神科技计提资产减值损失 1.86 亿元，占当期营收的 34.12%。

费用端同样压力山大。2025 年公司销售费用 2.41 亿元、管理费用 8719 万元、研发费用 2344 万元、财务费用 1769 万元。期间费用合计高达 3.69 亿元。虽然各项费用均有所下降，但相对于 5.45 亿元的营收体量，仍然偏高。

（公司 2025 年费用情况）

值得注意的是，华神科技的研发端也在收缩。2025 年研发人员从 166 人减少至 127 人，降幅 23.49%。30 岁以下研发人员减少 38%。研发投入金额同比下降 16.80%。这对于需要持续进行产品二次开发和创新升级的制药公司来说，并不是一个好信号。

进入 2026 年，情况有所 " 好转 "，但经不起细看。一季度，公司营收 1.09 亿元，同比减少 13.9%；归母净利润 241.72 万元，同比扭亏为盈。但扣非净利润仅 234 万元，对于一家年亏 3.2 亿的公司来说，连 " 杯水车薪 " 都算不上。

时间拉长来看，黄明良夫妇入主后，华神科技累计亏损 1.5 亿元。自我造血不足，公司偿债压力巨大。截至 2026Q1 末，公司货币资金 1.12 亿元，而同期短期借款 2.09 亿元，一年内到期的非流动负债 1.17 亿元，短期资金缺口达 2.14 亿元。

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