来源：阿尔法工场

德祥地产（00199.HK）今日公告委任贺学初先生出任执行董事兼联席主席。

从华润集团财务体系出身，到后来纵横香港资本市场二十余年；从推动吉利汽车登陆香港资本市场、担任董事会主席、拉开千亿增长序幕；再到带领洪桥集团从资源资产向新能源产业链的转型、最终完成被吉利集团的收购…贺学初经历的，是中国企业资本化和产业升级过程中多个重要节点。

市场也曾称贺学初为港股少有的实业型资本操盘手：如何寻找产业趋势，如何搭建资本平台，如何让一家企业通过资本市场完成新的价值跃迁。

这也是为什么，德祥地产此次委任贺学初出任执行董事兼联席主席，会引发市场关注。

因为这不仅是一位资深人士加入董事会，更像是一位经历过多个产业周期的资本市场操盘者，在人工智能基础设施开启新一轮产业浪潮之际，选择参与一家公司的下一阶段成长。

01 吉利汽车：一场波澜壮阔的产业资本化千亿增长

贺学初与吉利的渊源，远远不止 " 曾经担任吉利汽车主席 " 这样一行履历。

2002 年至 2005 年期间，贺学初担任吉利汽车控股执行董事兼董事会主席，正值吉利进入香港资本市场、搭建上市平台的关键时期。吉利汽车 2004 年的公司文件显示，当时贺学初担任上市公司主席，李书福则是吉利控股的创始人及控股股东。

当时的上市平台原名国润控股。公开报道显示，贺学初此前取得国润控股的控制权，其后吉利相关汽车资产逐步注入上市公司，吉利由此完成在香港资本市场的重要布局。2005 年，随着李书福及吉利体系进一步取得上市公司控制权，这一资本运作基本完成，国润控股也最终发展为今天的吉利汽车控股。

这个案例的价值，并不只是帮助一家民营汽车企业获得了上市身份。

更重要的是，它建立了一套产业与资本相互放大的路径：

先建立资本平台，再将具有成长潜力的产业资产、经营能力和市场资源装入平台；随着业务规模扩大、产业地位提升，上市公司的融资能力、品牌影响力和估值空间也随之打开。

今天，吉利汽车已经成为香港资本市场最具代表性的汽车上市公司之一。但在其早期进入港股、完成上市平台重构的关键阶段，贺学初正是核心操盘者之一。

当年的吉利汽车，正是当下的德祥地产。他知道如何带领德祥地产识别产业趋势，如何建立资本平台，以及如何让产业成长在资本市场中获得持续放大。

02 洪桥集团：从产业转型到被产业并购

如果说吉利汽车代表的是贺学初早期参与产业资本化的经典案例，那么他长期执掌的洪桥集团，则更加完整地展现了其产业资源整合与战略转向能力。

贺学初自 2007 年起担任洪桥集团执行董事兼主席，任期长达十七年。洪桥早期主要围绕铁矿石等资源类资产展开布局，其后逐步进入新能源汽车上游产业链，并形成动力电池研发、生产及销售业务。

2013 年，吉利国际认购洪桥集团总额约 7.4 亿港元的可换股债券，成为洪桥的重要战略投资者之一。此后，双方关系逐渐从资本层面延伸至产业协同。

洪桥旗下动力电池业务随后进入吉利汽车生态。

根据公开报道，洪桥相关动力电池企业先后取得沃尔沃、吉利及领克等品牌的电池供应订单。其中，2017 年披露的沃尔沃及吉利相关销售协议，交易上限分别约为 3.1 亿元人民币和 15 亿元人民币；自 2018 年起，洪桥旗下企业开始向沃尔沃及领克规模供应动力电池。

这条路径非常值得资本市场研究。

洪桥并没有长期停留在传统资源业务的估值框架中，而是以资源资产为基础，逐步切入新能源汽车及动力电池产业链，并通过与吉利、沃尔沃、领克等产业体系建立业务关系，获得新的产业定位。

2023 年，吉利集团进一步收购洪桥资本 68.86% 的股权，从而取得洪桥集团控制权。交易完成后，吉利体系正式成为洪桥集团的控股股东；贺学初则继续保留洪桥资本的部分权益。如今，洪桥集团官方网站亦明确显示，吉利科技集团已成为其间接控股股东。

从十多年前的可换股债券投资，到动力电池业务合作，再到吉利集团正式取得控制权，洪桥与吉利之间形成了一条清晰的资本与产业协同链条。

03 德祥地产的未来，会是下一个吉利吗？

过去二十多年，吉利从一家自主汽车企业成长为覆盖新能源汽车、智能驾驶、机器人、动力电池、智能制造、数字科技及全球供应链的综合产业集团，而贺学初正是这一产业资本化过程的重要参与者。

今天，当人工智能成为新的产业浪潮，市场自然会关注：德祥未来是否有机会借助这一产业资源网络，在 AI 基础设施领域打开更多生态合作空间。

更有意思的是，二十多年前，贺学初参与推动吉利进入香港资本市场，帮助一家中国民营汽车企业完成从产业公司到资本市场平台的价值重估。

如今，他再次站在一家正在布局 AI 基础设施的平台型公司的董事会中。

历史不会简单复制，但资本市场永远期待下一个产业龙头的诞生。

如果说当年的吉利代表了中国汽车产业走向资本市场的一个时代，那么今天的德祥，是否有机会成为 AI 基础设施时代新的产业资本平台？

这或许正是市场最值得期待的地方。

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