昨天晚上 9 点左右万科发了份担保进展公告，涉及了三份担保公告。

感觉这份公告有不小的惊喜，传递出了很积极的信号。

担保事项 1 是 2022 年向大华新加坡申请的贷款，期限 3 年。2025 年已到期，去年到期后，给展期了一年。

一年的展期，也就是短期借款了。大华银行应该也是在观望。就像前几天咱们一起看到的那个只给展期半年的担保公告一样。

但这次比较积极的变化是，在展期一年再次到期后，这次的期限，变为了 3 年。三年的贷款期，就可以归类到长期贷款当中了。

这是第二个贷款担保事项。

可以看出，这个也是 22 年 3 年期的贷款，在 2025 年展期一年再次到期后，这次给的期限也是 3 年。

担保事项 3 倒不是期限问题，这笔贷款的到期日是 2032 年年底。

这笔贷款的积极变化在于，交通银行同意将本金和利息等债务进行置换。

这种期限的延长，和整体本金利息等债务的置换，是债务结构的调整。

不要小看这个结构的调整。

我们从这两年万科的财报上可以看到，在万科销售出现连续断崖式下降的情况下，万科不仅归还了所有利息，每年还会减少总有息债务百亿左右的本金。

为什么有人说老米的债务是庞氏骗局？是因为如果从老米的收入看，也就只够还个利息，本金几乎不用想。

但这并不妨碍，老米的钱作为全球硬通货的流通。为什么？能还的上利息，并且在可预期的时间内，收入会越来越高，个别想要赎回本金的人，能顺利赎回。这就够了。

这背后反应的，是对老米的信心。

万科即使在现在这么苦的情况下，不仅能还上利息，还能还上不低于利息额度的本金。相比之下，其实比老米还要好一些。但为什么机构的展期，只愿意给半年一年的？

直接原因，就是结构出了问题。到期的短债太多，如果大家都让你还，你是还不上的。我即使对你有信心，但因为不知道别人对你有没有信心，所以我不能对你完全有信心。

万科的一年内到期的流动负债，加上短期借款，一年内需要归还的有息债，就有一千六百多亿。以万科的在手货币资金，以万科的销售情况，一毛钱不给其他非有息债权人，也不够有息这部分。

对于这些压顶的有息债务，最好的办法，就是调整结构。比如，展期。如果能像以前传的能全部展期十年，那年度应还的有息，也就三百多亿。在手货币资金就已经够了。

当然，既然有直接原因，自然也有本质原因。本质原因是什么？信心余额不足。

这也是我一直埋怨铁哥的原因。你说，铁哥做大股东的最大优势在哪？就是他后边的信用。

如果他来直接操刀，能耐再大，也要受制于很多因素。最直观的，以他广东省深圳市属企业，能调动多少资源？

更直白点说，他来直接操刀，怎么和华润保利招商这些掰手腕？

他不直接操刀前，万科在这个行业里，是独一档的存在。直接操刀，是第二梯队。

其实他最好的做法，应该是在必要的时候，提供信用背书。什么是必要的时候？以这两年为代表的现在。

可惜没有如果。铁哥选了一条曲折的路。更为曲折的，是他把自己本来可以提供的最大的优势，亲手打碎了。

好在，现在似乎在向好的方向发展。如果能够回归常态，万亿万科还有待观察，千亿万科，还是能够实现的。