来源：环球市场播报

瑞穗将 Circle 的评级下调至 " 跑输大盘 "，并将其目标股价从 85 美元下调至 50 美元，称 Open USD（OUSD）的推出可能会颠覆该公司的稳定币商业模式。

Open USD 稳定币项目是一个由超过 140 家公司组成的联盟，成员包括贝莱德（Blackrock）、Coinbase、Mastercard、Stripe 和 Visa。在该模式下，储备收益分配给各参与合作伙伴，而非单一发行方。

瑞穗表示，尽管市场预期利率将走高（Circle 主要通过将支撑 USDC 的储备投资于短期美国国债来获取大部分收入），但这一新结构可能会推动整个行业的定价压缩，并削弱 Circle 的中期盈利能力。

该分析师还指出，Circle 即将与 Coinbase —— Circle 旗下 USDC 的最大分销方——进行的收入分成谈判可能成为另一个潜在不利因素，因为 Coinbase 对 OUSD 的支持可能会增强该联盟的议价能力。

Circle 股价周二基本持平，而比特币及大多数加密货币股票则随大盘一同上涨。