创新药企增长成色各异

2026 年上半年，海思科、华海药业和海正药业都交出了高增长业绩预告，但三家公司增长动力各不相同。

其中，最值得关注的是海思科。7 月 8 日，公司发布 2026 年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润 7.9 亿元至 8.7 亿元，同比增长 513.25% 至 575.35%；扣非净利润 6.9 亿元至 7.7 亿元，同比增长 377.1% 至 432.41%。

公司披露，业绩增长一方面来自创新药在国内市场持续放量，另一方面来自多个对外授权项目在报告期内收到首付款，并确认了较大金额的授权收入。

海思科 2026 上半年 4 笔出海交易

数据来源：海思科官网

根据公开资料统计，海思科上半年共完成 4 笔出海交易，总金额达到 63.23 亿美元，首付款合计 2.65 亿美元。

目前，公司已有环泊酚、克利加巴林、考格列汀和安瑞克芬 4 款新药获批。国内创新药销售构成持续性收入，海外授权则显著放大利润弹性，海思科正在形成 " 国内商业化 + 海外 BD" 的双轮驱动模式。

不过，首付款具有阶段性，后续增长仍要看上市产品能否持续放量以及里程碑付款能否兑现。

相比之下，华海的增长逻辑更为复杂。公司预计上半年归母净利润为 7.565 亿元至 7.985 亿元，同比增长 85% 至 95%；扣非净利润为 4.175 亿元至 4.545 亿元，同比增长 15% 至 25%。

归母净利润与扣非净利润之间存在较大的增速差，说明华海的利润增长并非完全来自主营业务，非经常性损益对业绩贡献较大。

从经营层面看，华海通过拓展全球销售渠道、扩大客户群体和推动新产品上量，实现销售收入增长。

与此同时，缬沙坦欧洲仲裁胜诉带来的律师费、仲裁费补偿也对利润形成增厚；此外，处置华海天衡 67% 股权也进一步推高归母净利润。不过，美元汇率波动造成约 8900 万元汇兑损失，对业绩形成一定拖累。

对华海而言，非经常性损益抬高了其归母净利润，但其后续业绩增长的核心仍将由全球制剂销售、新产品放量和客户拓展共同驱动。

海正则进入利润快速修复阶段。公司预计上半年归母净利润 6 亿元至 6.5 亿元，同比增长 100.62% 至 117.34%；扣非净利润 4.9 亿元至 5.3 亿元，同比增长 52.54% 至 64.99%。

报告期内，创新药、原料药和宠物药产品销售稳步增长，销量提升释放规模效应，带动生产成本下降，产品结构优化和运营效率改善也进一步提升了主营盈利能力。

公司转让浙江省医药工业有限公司 100% 股权，则增加了非经常性损益，使归母净利润增幅超过 100%。

此外，海正及其全资子公司瀚晖制药共有 5 个产品新增进入新版基药目录，且无产品退出，覆盖呼吸、心血管和精神等领域。进一步扩大了公司产品在公立医疗机构的覆盖，为后续放量提供政策基础。

一些老牌药企守住增长

哈药、九芝堂和沃华医药走的是更典型的传统药企增长路径。

一边通过优化产品结构、调整营销体系和加强成本管控夯实主业，一边借助并购整合或培育潜力品种寻找新增量，最终均实现了较快的业绩增长。

哈药预计 2026 年上半年实现归母净利润 3.80 亿元至 4.37 亿元，同比增长 46.40% 至 68.36%；扣非净利润 3.29 亿元至 3.79 亿元，同比增长 34.93% 至 55.17%。

其中，哈药集团制药总厂转让闲置设备产生约 3569 万元资产处置收益。按业绩区间中位数测算，这笔收益约占归母净利润增量的 24%，其余七成以上增量仍来自主营业务。

从季度表现看，哈药一季度归母净利润为 1.61 亿元，据此测算，二季度单季归母净利润约 2.19 亿元至 2.76 亿元，环比增长 36% 至 71%，盈利动能明显增强。

过去几年，哈药持续推进产品结构优化和渠道深耕，医药工业板块的盈利能力开始释放。这意味着本轮增长并非单纯依靠资产处置，而是主营业务调整逐步见效。

九芝堂的业绩增长则主要由并购和传统业务降本增效共同驱动。公司预计上半年归母净利润 2.41 亿元至 2.64 亿元，同比增长 67.63% 至 83.63%；扣非净利润 2.22 亿元至 2.46 亿元，同比增长 63.36% 至 81.02%。

归母与扣非增速接近，说明利润增长主要来自经营层面，而非非经常性损益。

其中，多肽业务平台吉象隆并表成为重要增量。2025 年 10 月，九芝堂以股份受让加增资的方式取得吉象隆 51.6667% 股权，交易总代价 3.1 亿元。

吉象隆覆盖多肽原料药、多肽制剂服务和多肽药物研发，并于 2025 年 11 月纳入合并报表。2026 年上半年，吉象隆生产经营情况良好，直接增厚了九芝堂利润。

与此同时，九芝堂原有业务的架构优化和营销体系改革也在见效，大部分产品销量提升，成本管控也进一步改善运营效率。九芝堂这轮增长，本质上是外延并购增量与传统主业修复共同作用的结果。

沃华医药的增长更偏向内部经营改善。公司预计上半年归母净利润 6500 万元至 8000 万元，同比增长 45.49% 至 79.07%；扣非净利润 6380 万元至 7750 万元，同比增长 49.29% 至 81.35%。扣非增速略高于归母净利润，说明本轮利润增长同样主要来自主营业务。

沃华医药目前拥有沃华心可舒片、骨疏康胶囊及颗粒、荷丹片及胶囊、脑血疏口服液等核心产品。

2026 年上半年，公司继续推进精细化管理和降本增效，生产成本有所下降；在核心产品之外，公司进一步加大对潜力品种的支持，同时调整市场结构，推动院内与院外协同发展。进入 2026 年后利润继续增长，说明此前的经营修复仍在延续。

相反，像国药现代和四环生物在 2026 年上半年都受到集采降价与行业竞争加剧的直接冲击，利润空间明显收窄。

国药现代预计上半年实现归母净利润 2.45 亿元至 3.05 亿元，同比下降 54.61% 至 63.54%。压力主要集中在抗生素中间体和原料药板块。

为维持市场份额，公司采取优化销售结构、以价换量的策略，但部分重点产品价格较上年同期明显下降，直接压缩了盈利空间。其医药中间体及原料药板块毛利率由上年同期的 32.04% 降至 17.32%。

对原料药企业而言，销量增长未必能对冲价格下滑，行业竞争已从市场份额争夺进一步转向成本和产能效率的比拼。

四环生物预计 2026 年上半年继续亏损，在上年同期归母净利润亏损 1009.89 万元的基础上，亏损同比扩大 107.94% 至 197.06%。

业绩下滑主要来自控股子公司北京四环生物制药有限公司，受省际联盟药品集中带量采购影响，公司主要中标产品售价下降，营业收入随之下滑，亏损进一步扩大。

结语

从这批业绩预告来看，中国药企已经很难再依靠单一逻辑获得持续增长。

未来药企之间的竞争不只是收入和利润增速的比较，更是创新能力、产品差异化及全球商业化能力的综合较量。

真正能够穿越行业周期的企业，既要有短期业绩弹性，也要有可持续的产品和经营基础。

参考资料：Insight 数据库、各企业官微、官网，各种公开资料等。

附：2026 上半年 50 家 A 股药企业绩及业绩预告

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