7 月 15 日，华泰证券最新研报指出，上周智驾与机器人板块延续调整（中证机器人周跌 7.44%、CS 智汽车周跌 3.97%），我们认为主因估值消化与资金轮动，其中机器人板块目前整体仍处于左侧位置，量产兑现等关键信号落地前，板块或以观望与震荡分化为主。机器人领域，本期重点关注 Optimus 量产进度，我们的产业链调研显示三季度量产时点可信度较高、市场分歧收敛至 " 量 " 而非 " 有无 "。智驾领域，本期重点关注 Momenta 与易控智驾同日登陆港交所，叠加全国性 " 交规 " 实施与组合驾驶辅助强标公布，智驾资产定价锚或从概念转向量产放量与 license 确认等硬指标。

机器人：Optimus 量产时点渐明、量级存分歧，聚焦真 T 链卡位

①特斯拉端，马斯克展示弗里蒙特 Optimus 产线、官方指引 7 月底至 8 月投产；据我们近期的产业链调研反馈，方案已基本锁定，批量量产预计 8 月底至 9 月启动、或伴随新版本视频展示，三季度量产时点可信度较高，但产业链对量级与爬坡斜率分歧仍大，" 量 " 的定价分歧是当前板块波动的核心来源。②宇树 IPO 注册生效（受理到注册仅 104 天），其 " 全球出货第一 + 已盈利 " 的稀缺资产定价或将成为板块估值锚；优必选 U1 发布即获 1.34 万台订单，C 端放量超市场预期。③我们认为机器人行情仍偏左侧，市场在等待量产爬坡的可验证数据，配置上看好 " 去伪存真 " 后真 T 链率先卡位（验证标准：硬模订单 + 批量出货良率），近端催化依次为 V3 批量量产与展示（9 月前后）、宇树上市定价、中报订单验证。

智驾：Momenta、易控同日上市，智驾法规持续推进

① Momenta 与易控智驾于 7 月 8 日同日登陆港交所，募资总额分别为 58.94 亿港元、22.98 亿港元；香港公开发售认购水平分别为 413.63 倍、157.82 倍，国际发售认购水平分别为 20.31 倍、10.50 倍，反映市场对智驾稀缺资产保持较高关注。两家公司上市首日股价表现分化，Momenta 收于发行价，易控智驾较发行价上涨 9.99%。我们认为，较高认购倍数更多反映发行阶段的资金需求，中期估值仍需乘用车量产装车、矿区项目规模化交付及单位经济性改善支撑。上市融资有望增强头部公司的研发与商业化投入能力，细分赛道资源或进一步向头部集中。②法规端，首部全国性智能网联行业标准 GA/T 2388 于 7 月 1 日实施，首项组合驾驶辅助强制性国标 GB 47955 公布（拟 2027 年 1 月实施），监管框架从测试运营延伸至量产准入。③我们维持 2026 年 L4 商业化与 L2 端到端渗透加速的双线判断，Q3 关注新股筹码稳定后的行业估值修复与 L4 细分赛道进展和催化。