（来源：环球零碳研究所 环球零碳）

零碳情报

【 亏掉 220 多亿后，

TCL 中环再砸 38 亿抄底光伏产业链 】

光伏产业度寒冬，谁能挺过去，最后拼的其实是资金实力。

比如 TCL 中环 ( 002129 ) ，两年多时间内，亏掉了 220 多亿，现在还在砸重金并购重组其他光伏企业，试图在寒冬中抄底产业链。

7 月 14 日，TCL 中环发布 2026 年半年度业绩预告，预计上半年仍处于亏损，归母净利润亏损 30 亿元 ~ 33 亿元。

TCL 中环是光伏龙头公司中第一家披露今年上半年业绩预告的企业。这一业绩，虽然较去年同期 42.42 亿元的亏损额同比减少 22.2%~ 29.3%，但亏损总额还是很巨大的，说明本轮周期寒冬还未到终点。

如果加上 2024 年和 2025 年的亏损，TCL 中环 3 年不到的时间，已经亏了超 220 亿元，其中 2024 年亏 98.18 亿元，2025 年再亏 92.64 亿元，加上 2026 年上半年的亏损，几乎把 2022 年之前积累的利润全部亏掉。

然而，就在如此巨亏和艰难时刻，TCL 中环仍然保持了进攻态势，并开始寻找产业链标的，向光伏电池和光伏组件拓展。

我们知道，TCL 中环长期以光伏硅片龙头的身份稳坐行业头把交椅。截至 2025 年上半年，公司硅片产能已达 200GW，210 系列产品外销市占率持续领先。

2025 年全年，光伏硅片销售量达 133.5 亿片，市占率保持行业第一。

但是，这家光伏硅片龙头，在电池组件环节却存在短板。截至 2025 年上半年末，组件产能仅为 24GW。

以前行情好的时候，硅片也很赚钱，但现在利润开始向一体化企业集中。缺乏上下游一体化能力，也被视为 TCL 中环业绩上不去的主要原因。

为此，从去年开始，就传出 TCL 中环要收购一道新能源。

直到今年 7 月，这一消息终于尘埃落定。

7 月 3 日，TCL 中环接连发布多份公告，披露两大战略举措正同时落地：

其一，完成对一道新能源科技股份有限公司的股权交割 ;

其二，启动 26 亿元 BC 电池及组件产能升级改造项目。

7 月 2 日，一道新能源交割仪式在浙江衢州举行，象征着 TCL 中环对这家 N 型高效光伏电池领先企业的战略并购正式完成。

交割后，公司迅速整合一道新能源现有产能，形成 20GW 电池产能和 50GW 组件产能的规模基础，而与之同时启动的技改项目，就是把这一产能基础直接向高效 BC 技术路线升级，20GW 高效晶硅电池技改项目总投资 14 亿元，25GW 高效晶硅组件技改项目总投资 12 亿元，合计 26 亿元。

26 亿元的技术改造，再加上此前通过 12.58 亿元获得一道新能源的控股权，TCL 中环总共砸了超 38 亿元。

通过这次收购，TCL 中环 " 硅片—电池—组件 " 垂直一体化战略基本实现。

电池方面，衢州基地 6GW TOPCon 产能改造为 6GW BC 产能，忻州基地 14GW TOPCon 产能改造升级，改造实施主体均为一道新能源及忻州子公司。

组件方面，涵盖衢州 3GW、宜兴 4GW、天津 9GW、京山 8GW、漳州 1GW 五个基地，由一道新能源及环晟新能源旗下各地子公司分别实施，2026 年 7 月开始动工，三季度末开始分批投产，预计 2027 年一季度末改造完毕 ; 届时，公司电池产能全部升级为 BC 路线，组件产能约 50% 完成 BC 升级。

一家三年亏损 220 多亿的企业，花 30 多亿元去收购和改造另一家企业，这笔交易更像是逆周期的战略重组。

这里除了 TCL 中环背靠 TCL 体系强大的实力外，还因为公司战略定力坚定。

TCL 中环显然已经看到，趁光伏行业最低谷，把产业链补齐，反而是风险最小的路径。

未来光伏产业，肯定是组件、电池、系统越来越一体化，单做硅片，很可能会缺乏话语权，竞争力会越来越弱。

从硅片龙头向 " 硅片 + 电池 + 组件 " 一体化龙头转型，现在可能是最好的时间窗口。