作为年轻消费者的心头好，奶茶从来不缺少话题感，比如之前被全网刷屏的 # 秋天的第一杯奶茶 #，话题阅读量高达 24.2 亿。

正是益于超高的人气，在新式茶饮赛道上，奈雪的茶、喜茶等头部品牌颇受资本青睐。

2 月 11 日晚，奈雪的茶控股有限公司向港交所递交招股书，正式冲击 " 新式茶饮第一股 "。据说这家企业的创立开始于一段爱情故事，" 奈雪 " 正是创始人赵林妻子的网名。

然而，资本市场会拿浪漫爱情 " 炒作 "，却绝对不会受困于此 , 表面风光上市的奈雪其实已经连续三年亏损。或许你很难理解，这种需要排长队，一杯难求的奶茶怎么会亏呢？

根据相关数据，奈雪的茶 2018 年 ~2020 年 3 季度的净利润分别为 -0.697 亿元、-0.397 亿元、-0.275 亿元，一直在流血亏损。

从招股书中可以看出，在奈雪总支出中占比最高的的材料成本，达到 35.8%，毕竟高端奶茶还是要有点真材实料的。

此外，员工成本、使用权资产折旧还有租金等支出消耗了绝大多数的利润，甚至这些项目加起来就超过了材料成本。

不难理解，奈雪主打高端奶茶，主要在一二线城市的繁华地点开店，面积很大风格还不重样，必然带来了高租金的问题，而 100% 直营的模式，又让人工成本的增加。

未来，奈雪表示还会加速在一二线开店，这种流血也要烧钱的模式决定了公司几年之内也很难赚到钱了。

可是，如果不改变经营模式，奈雪就只能提高单店效率，这样又会绕到 " 同质化严重 " 的问题上，喜茶、都可、茶百道等也在思考这一问题。

新式茶饮的头部品牌 " 流血烧钱 " 发展，山寨奶茶品牌却赚得盆满钵满。

短短半年时间，奶茶品牌 "CoCo&Lucky" 迅速崛起，连开十几家门店，而且每家门店月均销量均超过 3000 件，位列外卖平台商圈热销榜前三位 "，完全可以称之为 " 商业奇迹 "。

与奈雪的茶不同，CoCo&Lucky 价格便宜，实体店不用排队，甚至商标都有剽窃的嫌疑，但 CoCo&Lucky 因为成本低几乎稳赚不赔。

甚至 "CoCo&Lucky" 的品牌管理者表示，不怕被指山寨，不怕实体店没生意，因为只要成本足够低，他就有办法利用营销手段，抢占线上的外卖市场。

这道数学题很好算，一杯标价 11 块的奶茶，8.5 块给了外卖平台，看似少了 2.5 块，实质上，每杯奶茶的成本只有 3 到 4 块钱，最少要赚 4.5 块。

而且，以此为代表的山寨奶茶店，大多不会在商业区繁华地段开店，各种费用非常的低廉，大部分生意都来自线上。

令人奇怪的是，在线上的外卖 APP 上，山寨奶茶店的 logo 往往很接近 " 原版 "，位置排名又异常靠前，评论区非常热闹，好评率众多，很多人在不仔细分辨的情况下容易误点。

不过，部分消费者也表示，反正只要喝奶茶都不健康，贵与便宜有什么区别？在不极端追求口感的情况下，山寨和原版也没什么太大区别，或许这就是 " 山寨奶茶 " 的存在的根源？

相较于其他产业，头部企业碾压小弟的态势，千亿奶茶市场只能用 " 魔幻 " 形容，头部奶茶还在亏损，山寨奶茶却早已盈利。未来，头部奶茶的处境将更困难，品牌不仅要提升自身经营，还要面临更加复杂的考验。