文 | 于初 来源 / 商讯杂志

1996 年，一家主要由民营企业发起设立的全国性股份制商业银行在北京成立，2000 年、2009 年其又先后在上海证券交易所和香港联交所上市。

然而如今，这家总资产站上 7.8 万亿的股份制银行，却在 " 三十年 " 的门槛上，面临着单季归属于本行股东的净利润缩水、薪酬争议不停的双重考验。

截至今日，民生银行 A 股股价开盘价为 3.39 元，市净率仅 0.27 倍，总市值 1519 亿元，一家总资产超过 7.8 万亿元的全国性股份制银行，市净率（PB）却仅约 0.27 倍，这意味着市场给其每 1 元净资产的定价仅约两毛七分。

从年报数据来看，民生银行 2025 年的经营呈现出 " 增收不增利 " 的鲜明特征。具体来看，民生银行 2025 年实现营业收入 1428.65 亿元，同比增长 4.82%，利息净收入和非利息净收入双双正增长。

图源：民生银行 2025 年年报

不过，与利息净收入和非利息净收入正增长形成反比的是，归属于本行股东的净利润仅为 305.63 亿元，同比减少 17.33 亿元，降幅达 5.37%。

拆开季度数据看，降幅更加明显，年报显示民生银行 2025 年第一季度归属于本行股东的净利润为 127.42 亿元，第二季度 86.38 亿元，第三季度 71.62 亿元，到第四季度只剩下 20.21 亿元。

从年初到年末，单季归属于本行股东的净利润缩水超过 100 亿元，也就是说，下半年两个季度加起来的利润都比不上第一季度。

为什么季度利润跨度如此之大？我们通过观察年报发现主要原因是因为信用减值损失的增加，2025 年民生银行信用减值损失 539.50 亿元，比 2024 年多计提了 84.76 亿元，增幅 18.64%，其中，发放贷款和垫款的信用减值损失 479.01 亿元，同比增加 22.80%。

与此同时，民生银行不良贷款率从 1.47% 升至 1.49%，不良贷款总额增加 5.44 亿元，这意味着资产质量在恶化，银行不得不拿出更多资金来覆盖潜在损失。

需要注意的是，民生银行 2025 年净息差虽然同比微升 1 个基点至 1.40%，但这是在存款付息率大幅下降 40 个基点至 1.74% 的背景下实现的，资产端收益率的下行压力依然显著。

由此看来，不良资产的持续攀升正在让这家老牌股份行的盈利能力面临考验。

利润端的压力，也让外界将目光投向民生银行经营成本端的变化。

年报显示，2025 年全体董事和高级管理人员（含现任及离任）税前薪酬合计 3021.34 万元，较 2024 年的 4048.54 万元下降约 25%。

其中，董事长高迎欣报告期内税前薪酬为 329.20 万元，行长王晓永为 321.08 万元，虽然两位高管薪酬有所下降，但在行业里其薪资水平仍居前列。

需要指出的是，部分薪酬存在递延披露机制，2025 年度完整薪酬 " 其余部分 " 需待确认之后另行披露。

不过，此前民生银行曾发布决议公告披露董事长高迎欣 2024 年递延的 " 其余部分 " 薪酬为 162.13 万元，也就是说加上 2024 年年报披露的 334.63 万元薪酬，民生银行董事长 2024 年度完整薪酬合计 496.76 万元。

事实上，在此之前，民生银行内部就曾发生过关于管理者薪酬问题的争论，2023 年度股东大会上，中证中小投资者服务中心就曾代表中小股东提问，要求说明独立董事薪酬显著高于行业均值的原因。

与高管薪酬形成对照的是普通员工与物理网点的双线收缩，2025 年末，民生银行在职员工总数降至 61,658 人，较上年末净减少 1,832 人，降幅超过 2%。

支行营业网点降至 2,389 家，较 2024 年末的 2,439 家两年内累计净减少 50 家，裁撤对象主要集中于社区支行、小微支行等低效网点。

一边是基层减员、网点收缩，一边是高管薪酬维持在较高水平，这种差异引发了市场对民生银行的关注。

面对经营压力，民生银行正在加速收购村镇银行，试图通过吸收合并来整合资源、控制风险。

实际上，今年以来，民生银行已收购多家村镇银行，具体而言，以 7 月为例，7 月 3 日，新乡金融监管分局同意民生银行收购长垣民生村镇银行股份有限公司并设立中国民生银行股份有限公司新乡长垣支行、长垣魏庄社区支行、长垣丁栾社区支行。

7 月 8 日，云南金融监管局批复同意民生银行收购景洪民生村镇银行股份有限公司并设立中国民生银行股份有限公司西双版纳分行。

五天之后，也就是 7 月 13 日，四川金融监管局发布公告批复同意民生银行收购资阳民生村镇银行并设立 7 家分支机构，承接其清产核资后的资产、负债、业务和员工。

图源：国家金融监督经理总局

这 7 家分支机构分别为资阳分行、简阳支行、安岳支行、乐至支行、安岳龙台支行、成都东部新区三岔支行、成都东部新区养马支行。

据 2025 年年报披露，截至报告期末，民生银行共发起设立 29 家村镇银行，营业网点 77 个，村镇银行资产总额达 408.23 亿元，不过相较于 2024 年年末减少 15.05 亿元。

在县域金融 " 减量提质 " 的监管导向下，将村镇银行纳入母行体系，有助于化解潜在风险、深耕县域市场，但快速的并表扩张，对管理能力和资本消耗提出了新的要求。

如今，归属于本行股东的净利润缩水跌至单季 20 亿、高管薪酬与基层裁员的对比、村镇银行并表后的整合，都是摆在民生银行面前的现实课题，对于这家民营银行而言，能否在多重考验中寻得突破，仍需时间检验。