（来源：不浪费读者时间的 食品内参）

本文为食品内参原创

作者丨李欢欢   编审丨橘子

日前，洽洽食品、来伊份、良品铺子、好想你等多家休闲食品企业相继发布 2026 年上半年业绩预告。其中，好想你上半年的归母净利润为 7.3 亿元至 7.6 亿元，较上年同期的亏损 1983.88 万元暴增 3779.66% 至 3930.88%，大有一飞冲天之势。

但吊诡之处在于，更能反映公司真实经营情况的扣非净利润上半年却预计亏损 1500 万元 -3000 万元，上年同期为盈利 1707.12 万元，同比下滑 187.87% 至 275.73%。

如此大的差距背后，究竟发生了什么？

好想你在业绩预告中表示，归母净利润同比大幅增加，" 主要系参股公司湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司公允价值增加，非经常性损益增加约 8 亿元 "。

鸣鸣很忙是当下国内最大的休闲食品饮料连锁零售商，旗下拥有零食很忙、赵一鸣零食两大品牌。2023 年 12 月，好想你及全资子公司向鸣鸣很忙合计投资 7 亿元，投资完成后合计持有 6.64% 股权。2026 年 1 月 28 日，鸣鸣很忙在港交所上市，发行价 236.6 港元 / 股，开盘股价大涨，市值一度突破千亿。鸣鸣很忙上市发行完成后，好想你的持股比例被稀释至 5.8355%，对应 1257.62 万股。

正是鸣鸣很忙上市后的股价上涨，为好想你贡献了约 8 亿元的公允价值变动收益。这 8 亿元非经常性损益，全面覆盖了公司 2026 年上半年的归母净利润。

不过这 8 亿是账面浮盈，而非真金白银。按照规定，好想你持有鸣鸣很忙股份的禁售期为上市后 12 个月，目前尚未解禁，收益无法兑现。也就是说，上半年 7.3 亿元的账面利润只是 " 看上去很美 "，无法立刻提现。

值得警惕的是，公允价值变动损益具有较强的波动性和不可持续性。截至 7 月 15 日收盘，鸣鸣很忙最新股价为 412.2 港元 / 股，市值达到 917.5 亿港元。但 5 月至 6 月，鸣鸣很忙股价一度持续疲软，其间累计跌幅超过 30%。这意味着，好想你的持股收益并不稳定，一旦股价回调，其账面利润将随之大幅缩水。

回到公司的基本面上，剥离掉 8 亿元公允价值变动收益后，好想你的真实经营状况堪忧。

2026 年第一季度，公司实现营收 5.05 亿元，同比增长 23.22%；扣非净利润为 3419.78 万元。然而到了上半年，扣非净利润却转为亏损 1500 万至 3000 万元。这意味着仅第二季度，公司主业就亏损了约 5000 万至 6400 万元，将一季度的盈利全部吞噬。

对于扣非净利润的大幅下滑，好想你在业绩预告中解释称，上半年公司营业收入增长，毛利率提升，但员工持股计划计提费用、宣传推广费用增加，以及因鸣鸣很忙会计核算方法变更，权益法核算的投资收益减少等因素综合影响，导致扣除非经常性损益后的净利润同比下滑。

但这个解释某种程度上也揭露了其主业经营困难的现实。员工持股费用和宣传推广费用大幅增加，公司的营收和毛利率也在提升，但扣非净利润却由盈转亏，这说明营收和毛利端的增长并不足以覆盖费用端的上涨，投入产出比并不理想。

事实上，好想你主业的羸弱并非新鲜事。

2025 年，好想你实现营收 13.28 亿元，同比下降 19.03%；净利润虽然高达 8.66 亿元（同样靠鸣鸣很忙公允价值变动），但扣非净利润亏损 6679.26 万元。

拉长时间维度，从 2021 年至 2025 年，其营收一路波动，虽然在 2023 年达到过 17.28 亿的高峰，但 2025 年已下滑至 13.28 亿元，五年间基本原地踏步。扣非净利润更是连续五年为负，累计亏损约 4.45 亿元。这意味着，在剥离掉非经常性损益后，公司的红枣主业已超过五年未能实现真正盈利。

另外，好想你二代上任之后，提出要聚焦红枣主业，明确了 " 打造红枣专家品牌 " 的全新定位，全面锚定礼赠消费新赛道，在产品和渠道端推动了一系列密集而系统的动作。但从结果来看，这些动作的成效仍不稳定，或者说转化为实际收益仍需时间。