（来源：iponews 工作室 独角兽早知道）

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据港交所 7 月 15 日披露，用友网络科技股份有限公司向港交所主板提交上市申请，招银国际、中信证券为联席保荐人。

截至 7 月 15 日收盘，用友网络 ( 600588.SH ) 报 9.31 元 / 股，市值 318.12 亿元。

综合 | 招股书   编辑 | Echo

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

用友网络的故事始于 1988 年。创始人王文京在中关村创办用友，推出账务软件，帮助中国企业告别手工记账。此后三十年，用友从财务软件向 ERP 市场全面转型，相继推出用友 NC、U8 等产品，至 2000 年代中期已稳居中国 ERP 市场头把交椅。

2015 年，公司从 " 用友软件 " 更名为 " 用友网络 "，标志着从传统软件向云服务的战略转型正式启动。2016 年，公司开始自云服务产品产生收入。2020 年上线 YonBIP，构建新一代云产品矩阵。2023 年推出企业应用大语言模型 YonGPT。2025 年推出 AI 应用套件 " 用友 BIP 企业 AI"，将 AI 能力嵌入企业业务流程和管理场景。

如今，用友网络已成长为一家领先的企业软件与智能服务提供商，致力于以 AI、大数据、云计算为核心技术的企业数智化软件与智能服务的研发创新与交付。

根据弗若斯特沙利文数据，以 2025 年收入计，用友网络是中国企业软件及服务市场最大的市场参与者，市场占有率达 3.8%。按 2025 年海外收入计，公司亦为中国最大的境内企业软件公司。

公司的核心产品矩阵涵盖云服务及软件产品。云服务主要包括用友 BIP 系列产品、U9 cloud、畅捷通等。用友 BIP 是公司云服务的核心平台，分为面向大型企业的 YonBIP 和面向中型企业的 YonSuite 两大产品线。该平台有效解决了传统企业软件的 " 应用孤岛 "、数据割裂等难题。

在 AI 方面，公司推出了 " 用友 BIP 企业 AI"，整合国产企业软件与大语言模型，提供统一 AI 底座、AI 驱动的企业业务及 AI 智能体三大能力。公司持续聚焦汽车、政务、金融等关键行业垂直领域。

财务数据方面，2023 年至 2025 年，公司收入分别为 94.43 亿元、88.17 亿元和 88.62 亿元。营收从 2023 年的高点持续回落，2025 年同比微增 0.32%，增长动力明显不足。

更值得关注的是利润端。2023 年至 2025 年，公司年内亏损分别为 9.33 亿元、20.7 亿元和 13.51 亿元。叠加 2026 年一季度 7.44 亿元的亏损，两年半累计亏损已超过 40 亿元。

亏损的核心原因，是商业模式切换带来的结构性成本压力。传统软件销售是一次性确认大额收入，而云服务采用订阅制，收入需要在服务期内分期确认。转型期间，公司既面临传统软件收入的持续萎缩，2025 年产品许可收入同比下降 19.55%，又需要持续投入巨额研发和销售费用以支撑云业务扩张。2025 年，公司研发费用达 29.64 亿元，占营收比重高达 32.3%。

不过，转型的成效也在逐步显现。2025 年，云服务收入占总营收比重已达 76.9%，其中订阅相关合同负债同比增长 24.2% 至 28.65 亿元，云服务年度经常性收入达 29.0 亿元。经营活动现金流净额从 2024 年的 -2.74 亿元转为 8.12 亿元，同比增长 400.4%。净亏损较上年收窄 6.72 亿元。

进入 2026 年，公司预计上半年营收 36.5 亿至 37 亿元，同比增长 1.9% 至 3.3%；净亏损 8 亿至 9.3 亿元，扣非净亏损 8.18 亿至 9.48 亿元。亏损中包含了研发投入形成的资本化无形资产摊销约 6.5 亿元，以及离职补偿金约 1.7 亿元。

在 AI 转型方面，2026 年上半年公司 AI 相关合同签约达 9.1 亿元。公司发布了用友 BIP 本体智能体、本体大模型 YonLOM、企业级 Skills 构建器，以及企业超级智能体 YonClaw 与企业级 AI coding 平台 YonCode。

用友网络目前面临多重挑战，公司海外业务虽增速较快，但收入占比仅 5.12%，且境外业务毛利率 31.13%，远低于境内业务的 47.99%；云转型虽已取得阶段性成效，但距离规模化盈利仍有距离。

用友网络以 3.8% 的市占率位居中国企业软件及服务市场第一，用友 BIP 已成为国内企业数智化转型的核心平台之一。云服务收入占比已升至 76.9%，经营现金流实现由负转正，AI 相关合同签约突破 9 亿元，这些数字勾勒出公司从传统软件向云服务与 AI 转型的阶段性成果。

在全球企业软件市场面临 AI 冲击的产业变局中，用友网络能否借助港股融资加速 AI 战略落地、打开海外增长空间，将是市场持续关注的核心问题。