作者  | 谢春生

不管如何吐槽，都不得不承认，苹果依旧是当今手机行业 " 最能打 " 的那一个。

六月最后一天，据综合报道，苹果印度供应商塔塔电子遭勒索组织攻击，超 20.4 万份、630GB 机密文件泄露，包括 iPhone 18 Pro/Pro Max 主板图纸、A20 Pro 芯片手册及零部件供应商映射关系。

这可把深圳华强北的卖家们高兴坏了——过去只能靠些许碎片泄露信息进行苹果新品的盲猜，这回算是彻彻底底的 " 开卷考 "。

一时间，" 华强北提前开苹果发布会 " 的话题冲上了热搜。

如此大的泄密，按外界的理解，苹果应该 " 慌得一批 "，结果并没有。原因很简单：华强北能仿外观，却搞不出苹果最核心的芯片和 iOS 系统。

有卖家承认，最多能弄出 iPhone 18 Pro 外观的安卓主板的山寨机。

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iPhone 18 Pro 的泄露，并没有影响市场对苹果折叠屏手机的期待。

据蓝鲸新闻独家消息，苹果首款折叠屏机型即将量产，且相关核心零部件供应商已基本落定。其中，UTG 超薄柔性玻璃盖板（注：折叠屏最外层防护盖板），将由蓝思科技供应。

这一重磅订单，也让今年一季度业绩承压，且罕见出现单季度亏损的蓝思科技，看到了下半年增长的希望。

01.

想摆脱果链的心还是有的

过去几年，国内的果链巨头，都在有意无意地想降低对苹果的依赖。

2021 年至 2025 年，立讯精密、蓝思科技、歌尔股份和领益智造等果链巨头，第一大客户（普遍认为是苹果）的营收贡献比例均出现不同幅度的下滑。尤其是立讯精密，降幅最为明显。

2021 年，欧菲光突然被踢出果链，业绩遭遇断崖式下滑，之后紧急将重心转向 " 华米 Ov" 等国产手机品牌，才逐步获得了一丝喘息的机会。

这也为果链巨头们敲响了一记警钟，当年立讯精密便提出 " 十年内要将单一客户营收占比降至三分之一以下 " 的战略目标。而该单一客户，在市场看来便是苹果。

既然要降低对果链的依赖，自然就需要寻找新的曲线来填补。于是，果链巨头们纷纷开启了向外延伸的战略思路。

从各家的举措来看，基本集中在两个方面：一方面拓展终端客户圈层，深度绑定国产头部手机品牌，弱化苹果依赖；另一方面跨界开拓新赛道，从传统 3C 消费电子，向汽车零部件、通信设备、工业制造、人工智能等高端领域延伸。

蓝思科技亦是如此，近年来持续布局智能座舱、AI 服务器、商业航天、具身智能、AI 光学眼镜等前沿热门赛道，试图打破传统业务桎梏。不过，从结果来看，新兴业务尚未形成规模效应，对整体业绩的拉动能力有限。

图片来源：蓝思科技 2025 年年度报告

财报数据显示，2025 年，蓝思科技的智能手机及电脑类业务，占据营收比例高达 82.23%。其中，对第一大客户的销售额占年度销售总额比例为 45.01%。

这意味着，公司业绩走势依旧深度绑定苹果终端销量，传统 3C 业务的主导地位短期内难以撼动。

2026 年一季度的业绩亏损，正是这种业务结构短板的集中体现。当期公司实现营收 141.40 亿元，同比下滑 17.13%，归母净利润亏损 1.50 亿元。

图片来源：wind

业绩承压，表层原因是汇率波动、存储芯片涨价，导致全球智能手机、PC 行业整体需求疲软，终端厂商缩减订单、控量减产，上游供应链企业同步受到冲击。

这也是近年来蓝思科技少见的单季度亏损。

对此，蓝思科技方面其实是有预期的。

在 2025 年年报中，公司援引研报预测，受存储芯片及关键组件涨价影响，2026 年智能手机与电脑市场整体将下滑，但高端及折叠屏机型仍表现强劲，存在结构性增长。

基于这一判断，蓝思科技明确了 2026 年核心经营方向，重点推进折叠屏 UTG 超薄玻璃、3D 曲面玻璃、钛金属中框、液态金属部件等高端精密产品的规模化量产。

其中，折叠屏 UTG 业务将于二季度末启动供货。换句话说，下半年折叠屏产能释放后，公司业绩将迎来全新修复契机。

对此，各大机构给予乐观预期。摩根士丹利更是大幅上调蓝思科技的股价目标价，从 18 元攀升至 31 元，显示市场信心充足。

02.

要靠折叠屏支棱起来了

苹果折叠屏，之所以能成为蓝思科技的业绩翻盘利器，核心在于其彻底打破了传统直板机零部件的盈利天花板，实现了产品价值的跨越式提升。

从传统直板 iPhone 的供货体系来看，蓝思科技单机配套价值量约 50 美金，由前盖玻璃、后盖玻璃、金属中框三部分构成，盈利模式高度依赖规模化出货，单品利润空间有限。

但到了折叠屏上，故事完全不同。

同样是蓝思科技供应，折叠屏的单机价值量有望飙升至 175 美金。具体拆解：常规前盖玻璃 10 美金，后盖 15 美金，中框翻倍至 50 美金，最核心的 UTG 玻璃预计 100 美金。

175 美金对 50 美金，3.5 倍。

多家机构给出了类似判断：折叠屏组件的单位价值量是普通高端智能手机的 3 倍；单机价值量约为传统直板机玻璃盖板的 3 至 5 倍，预计带来超过 50 美元的单机价值增量。

一块玻璃，从 50 美金卖到 175 美金，这不是涨价，这是产品形态的跃迁。

有人会问：不就是一块玻璃吗？凭什么贵这么多？

答案藏在四个字里：精密工艺。

UTG 超薄柔性玻璃盖板，涉及化学减薄、强化、切割等一系列高难度加工。它不是普通消费者理解的那块 " 手机屏幕玻璃 " ——厚度要控制在 30 微米以下，还要反复弯折数十万次不出问题。

蓝思科技自主研发了中央减薄核心工艺，良率稳定在 90% 以上，解决了折叠屏折痕与耐用性的痛点。据多家供应链消息，其 UTG 量产良率已达到 95% 以上，远超行业平均水平。

而且蓝思科技供应的不只是 UTG，还包括玻璃支撑板、PET 膜、3D 玻璃盖板等全套结构件，覆盖折叠屏透明防护与支撑层的主要环节。

这意味着，蓝思科技在每台折叠屏手机上的 " 渗透率 " 极高，几乎把能供的玻璃件都包圆了。

份额方面，蓝思科技拿下苹果折叠屏 UTG 约 70% 的订单。绝对的龙头地位。

备货量方面，苹果已将 2026 年折叠屏 iPhone 的生产目标上调至约 1000 万部，高于此前市场预期的 700 万至 800 万部。

1000 万台，每台 175 美金，理论上的总价值量是 17.5 亿美金，约合 120 多亿人民币。即便考虑到良率爬坡和初期出货节奏，这也是一块不容小觑的增量蛋糕。

分析师郭明錤预计，2026 年下半年可折叠 iPhone 组装出货量约 700 万至 800 万部。另有机构预计，折叠屏 iPhone 有望为蓝思科技 2026、2027 年分别贡献 5%、12% 营收。

而操盘这一切的，正是蓝思科技创始人、董事长周群飞。

胡润百富榜显示，2025 年，周群飞夫妇以 1100 亿元财富，稳居湖南首富宝座。

图片来源：2025 年胡润百富榜

这位从湖南湘潭农村走出来的 " 玻璃女王 "，15 岁辍学南下，在流水线上每天拿 7 块钱工资，随后创立蓝思科技，凭借对一块玻璃的死磕，硬生生把公司市值做到了超 3000 亿。

如今，她不仅要靠苹果折叠屏为业绩 " 回血 "，更在用这笔财富悄悄押注下一个时代。

03.

另一条增长线：AI 算力设施

如果只看折叠屏，你可能只看到了蓝思科技故事的一半。

过去半年，这家果链龙头在资本市场上的另一条暗线，同样值得关注—— AI 算力基础设施。

2025 年 12 月，蓝思科技公告拟战略收购裴美高国际 100% 股权，切入 AI 服务器机柜与液冷散热赛道。

通过这笔收购，蓝思科技快速获得了服务器机架、滑轨、托盘、Busbar 等机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力。

在 AI 算力基础设施领域，蓝思科技从服务器机箱结构件起步，逐步拓展至液冷模组、固态硬盘等关键模组。目前，机箱结构件已实现批量出货，固态硬盘组装预计 2026 年实现规模化量产。

2026 年 5 月，蓝思科技宣布拟收购港股上市公司巨腾国际约 27.81% 股份，进一步扩充高端产能。

最引人注目的是一个月前的一步棋。6 月 12 日，蓝思科技全资子公司蓝思光电，宣布战略收购同昇光电控股权，正式切入空芯光纤赛道。

空芯光纤是什么？简单说，它让光在空气中传输，而不是在玻璃里。传统实芯光纤的传输速度只能达到真空光速的约三分之二，而空芯光纤时延相比传统光纤缩减近半。

随着 AI 大模型训练从万卡集群向十万卡、百万卡集群演进，传统光纤的物理极限正被加速逼近。微软已计划在未来两年于 Azure 全球网络部署 1.5 万公里空芯光纤，谷歌、AWS 同步跟进。

同昇光电是国内极少数掌握空芯光纤核心技术的企业，拥有反谐振空芯光纤基础结构专利及 21 项关键工艺，自研高精度石墨炉与气压控制算法，具备从设计、拉制到测量的全流程自主能力。

尤其值得一提的是，同昇光电已推出国内首款包层直径 125 微米的低损耗反谐振空芯光纤产品，是国内唯一具备 125 微米标准空芯光纤量产能力的企业。

三起收购，串联起一条清晰的逻辑线：从消费电子精密制造，向 AI 算力基础设施全面延伸。

蓝思科技将 2025 至 2026 年明确为业务结构战略性优化的关键窗口期，确立了 AI 智能终端、具身智能、AI 服务器、商业航天四大战略方向。空芯光纤与光感知器件，将进一步丰富其在光波导、光传输、光传感产品的完整能力，打通 " 精密结构制造 + 高端光电元器件 " 全产业链。

如果说折叠屏 UTG 是蓝思科技当下最确定的业绩增量，那么 AI 算力基础设施的布局，则是其未来 3 到 5 年的第二增长曲线。

然而，无论是依靠苹果折叠机回血，还是押注空芯光纤的未来，本质上都是蓝思科技对 " 精密制造 " 这一核心能力的极致外溢。

对周群飞而言，真正的考验，不在于能否抓住这一波折叠屏红利，而在于能否完成从 " 玻璃女王 " 到 " 算力基建巨头 " 的身份蜕变。

首富的财富会随着股价波动，但企业的生命力，取决于能否在旧赛道萎缩之前，在新赛道开辟出足够深的护城河。

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