上篇说到，这一代的 Rubin 已经抛弃了风冷，供电冲上了 800 伏、散热则全面转向了液冷。

这一篇就接着说一下后面的两个方向：液冷和连接，以及整座机房基础设施要跟着改什么。

现在液冷已经不是可选项，而是刚需。前面已经提到过，Rubin 要求整柜全部走液冷，而风冷上限也就 20 到 40 千瓦每柜，液冷单柜则已经冲上了 200 多千瓦，原先的机柜根本用不了了。

从液冷的渗透率的数据来看：目前 AI 数据中心的液冷渗透率，已经从 2024 年的 14% 涨到了 2025 年的 33%，2026 年预计将达到 40%；我国的液冷服务器渗透率增值更夸张，从 2021 年的不到 3%，飙升到 2025 年的 20%，在 2026 年，预计会达到 37%，2027 年将突破 50%。

政策方面，国内新建的大型数据中心，PUE 要压到 1.25 以下，多地已经不让新建风冷机房，液冷变成合规的硬门槛。

液冷这套东西不是单一的产品，是一整套系统。

国盛证券拆解过它的价值构成，它由四个核心部件组成：冷板、CDU（冷量分配单元）、Manifold（分液歧管）和快接头，加起来占了整个系统价值量的九成左右。

冷板这一项单独就占三成多，在几个部件里占比排在最前面，它直接贴着芯片；

CDU 是系统心脏，占两成五到三成，负责泵送冷却液、控温、监测；

快接头占一成多，要求零泄漏、插拔超 5000 次；

Manifold 则负责把液体分配到各个机柜。

这个方向里，英维克是当之无愧的龙头，也是 A 股里跟英伟达绑得最紧的一家。

它是国内目前少有的，能同时通过 GB300 和 Rubin 双平台 Tier1 液冷认证的企业。冷板、CDU、快接系统都进了英伟达的 MGX 生态，海外订单排到了 2027 年。

高澜股份也是老玩家，它的 UQD 快接头被列入了英伟达官方供应商清单，微通道冷板通过了英伟达 DGX 整机认证，是 GB300 液冷模组的核心认证供应商。

两家一个做系统总包、一个做核心零部件直供，是目前过呢哦上市公司液冷概念里，与英伟达关系最紧密的两家。

除了这两家系统级的龙头，真正卡进英伟达认证名单的，其实是更上游的核心零部件。

飞龙股份做的是 CDU 里那个负责让冷却液循环流动的液冷泵，相当于液冷系统的心脏，它子公司航逸科技的液冷泵已经通过英伟达 GB200 和 GB300 平台的认证，是全球少数拿到这个认证的供应商，现在主要通过维谛、台达、英维克这些集成商间接供进英伟达的 AI 服务器，台达、AVC 这些台系 CDU 大厂也已经在给它下订单。

三花智控走的是芯片级散热，它的两相液冷模块拿到了英伟达的官方认证，订单已经排到了 2027 年二季度。

申菱环境，它本来就是数据中心机房空调和温控的老牌厂商，现在液冷这波直接把它推进了智算中心的核心供应链。

曙光数创，浸没式液冷的标杆，北交所那边的液冷龙头，今年一季度营收同比涨了七八倍，海外液冷项目订单都排到 2027 年底了。

川润股份是另一个打法，它做的是算力液冷加绿色能源全链条，冷板和浸没两条路线都做，核心部件基本自研，产品里光柜式 CDU 就做到 520 千瓦，能适配从边缘节点到万卡超算的全场景。

飞荣达则卡在材料端，TIM 导热材料、散热器、3D VC、液冷冷板都有，已经跟多家主流服务器厂合作、部分产品批量交付。

机柜功率一上去，高压大电流连接就开始替代传统线缆，Busbar（导电母排）、高压连接器、整机线束的重要性也就跟着涨了，而且还要跟液冷系统做协同设计。

这个方向里，立讯精密是平台型龙头，长期深耕服务器连接器、线束和系统集成，液冷服务器的连接系统研发能力也有，是下一代高密度 AI 服务器升级的直接受益方。

领益智造通过旗下的赛尔康，布局服务器电源、结构件和高功率连接组件，它控股的立敏达还是英伟达 Rubin 架构里 Manifold 分水器的生态供应商，UQD 和 MQD 快接头已经通过英特尔的通用互插认证，算是连接和液冷两头都卡了位。

比亚迪电子虽然是在港股上市，但它把新能源汽车那套成熟的高压电连接和精密制造能力，延伸到了 AI 服务器领域。

这一块还有几家专门做连接器的。

瑞可达，在 AI 数据中心连接器上布局完整，2025 年前三季度净利润就明显抬升了，是通信、服务器、液冷连接方向很好的跟踪样本。

沃尔核材，它的高速通信线在全球高速铜缆市场占着不小的份额，224G 产品已经量产、448G 在客户验证，英伟达 Rubin 明确光铜并举，铜缆在机柜内短距传输有成本和延迟优势，它是直接与其相关的。

华丰科技，高速背板连接器和高速线模组主要用在 AI 服务器和数据中心，能满足更高传输速率和更低时延的要求。

03 最后说整座机房基础设施的升级。

800 伏 HVDC 真正落地后，数据中心一次侧供电、UPS、高压直流配电、冷热交换系统都要同步改，带动的是整座智算中心的投资增加。

科华数据：前面在供配电说过，它 UPS 和能源管理底子厚，在高密度智算中心建设里有优势。

中恒电气的 HVDC 前面也提过，是这一层的主力。

高澜股份除了液冷，在数据中心热管理上也有涉及。

把四条线串起来，其中的逻辑就很清楚了。供电往 800 伏走、散热往液冷走，倒逼的是电源、HVDC 供配电、液冷、连接这四个环节同步重做，谁的手里有真实的技术、真正的认证、确定的订单，谁就能在这轮里站住。

但话要说回来，别被量产元年这几个字冲昏头。

800 伏 HVDC 的节奏还有争议，SemiAnalysis 说推迟到 2028，大摩说 2026 三季度就量产就绪，真实情况是选配先行、Rubin Ultra 才放量、2028 才普及。

而且技术路线还没定型，800 伏和正负 400 伏两条路线长期并行，SST 更是远期方案。供应链关系也得甄别，现在大量信息来自公告、调研和券商，不少企业虽然有技术能力，但订单规模还得等后续财报和公告确认。

Rubin 平台预计 2026 下半年才开始逐步导入，2027 年才规模放量，当前部分概念股已经提前把预期涨进去了，真金白银下去之前，得看清楚它到底卡在哪个环节、有没有真实的订单、财报里 AI 电源和液冷收入到底兑现了多少。

对普通人来说，只需要理解下面这句话：这一轮 AI 基础设施的升级，不是 GPU 自己变强，而是整个数据中心的电和冷被重新做了一遍。真正值得花时间跟的，是那四条线里手里有真产能、真送样、真订单的公司，而不是名字沾上 AI 就涨的那一批。