（来源：中访网财见）

不同于市场中部分企业无偿派送股权的福利模式，本次诺诚健华股权归属具备极强的双向绑定属性。

出品 | 中访网

审核 | 李晓燕

生物医药行业向来被贴上高投入、长周期、高门槛的标签，一款创新药从实验室分子筛选到最终获批上市，动辄需要数年甚至十余年研发周期，顶尖科研人员、临床开发团队是企业穿越研发寒冬最核心的无形资产。随着国内生物医药产业从野蛮扩张转入高质量比拼阶段，各家药企的人才争夺战早已趋于白热化，长效股权激励机制，成为企业稳住核心团队的通用解法。近期诺诚健华发布公告，2023 年落地的限制性股票激励计划迎来批量归属登记，这批股份将于 7 月 15 日正式流通，这场历时三年的激励落地，不仅是企业人才绑定机制的一次兑现检验，也为科创板创新药企的员工持股方案提供了一份可参考的实践样本。

不同于市场中部分企业无偿派送股权的福利模式，本次诺诚健华股权归属具备极强的双向绑定属性。本次共计 134 名公司骨干完成出资认购，全员合计缴纳认购资金 1421.1 万元，对应股份总量超 204 万股，折算下来每股认购价格固定在 6.95 元。对于参与计划的员工而言，这笔资金属于个人自有资金支出，自身收益不再是旱涝保收的企业福利，而是和公司二级市场股价波动、管线临床进度、商业化营收表现深度捆绑。只有企业经营价值持续抬升，手中股权才能兑现超额收益；如若公司发展不及预期，员工投入的本金也将面临资产缩水的可能，这种 " 员工出资、风险共担、收益共享 " 模式，彻底打破了传统薪资体系下员工与企业的割裂关系，让科研管理人员从单纯的打工人，转变为企业发展的共同投资人。

从激励名单的人员结构来看，本次股份分配精准聚焦企业顶层决策与核心研发两大核心圈层。本次归属名单分为首次授予与预留授予两个批次，覆盖管理、研发、临床全链条关键岗位，其中崔霁松、陈向阳、赵仁滨三名核心高管累计拿下 63.75 万股，在本次归属总份额中占比达到三成。三位负责人分别执掌企业整体战略布局、底层药物技术研发、血液瘤临床落地工作，恰好对应创新药企经营运转最关键的三大板块。将高层管理者的个人资产收益与公司长期发展牢牢绑定，能够有效规避管理层短期逐利行为，倒逼管理层聚焦管线深耕、商业化放量这类长线战略布局，契合创新药行业重长期投入的行业特质。

在解锁规则设计层面，分期分批解锁的设定，最大化发挥了股权激励的留人效果。这份激励计划落地于 2023 年，按照合约规则，本次仅为其中一期解锁份额，无论首次授予股份还是预留股份，本次解锁比例仅为个人获授总量的四分之一。剩余股权需要员工持续在岗履职，同时公司完成预设的营收、临床研发数量等硬性考核指标后，才可分批解锁变现。漫长的分批解锁周期，筑起一道稳定团队的 " 护城河 "，在行业频繁出现高薪挖角的环境下，抬高了核心人员的离职成本，保障奥布替尼商业化放量、多款自身免疫新药临床推进等重点项目能够平稳落地。从股本影响层面分析，本次流通股份仅占公司总股本 0.12%，体量十分有限，不会对公司整体股权架构造成扰动，二级市场无需担忧大额股份解禁带来的抛压冲击。

站在行业维度来看，诺诚健华这套出资式股权激励落地，有着鲜明的行业正向价值。现阶段国内创新药企普遍管线扎堆同质化、临床投入成本居高不下，企业想要构建差异化壁垒，离不开稳定的科研队伍持续输出研发成果。医药行业猎头行业数据显示，近三年创新药企研发骨干跳槽频次逐年走高，频繁的人员更迭会直接打断药物研发节奏，推高企业的研发试错成本。常态化、可落地的股权激励兑现机制，能够持续强化团队归属感，也是企业能够接连推进 TYK2 抑制剂、BCL2 抑制剂多款候选药物进入临床后期的重要底气。

不过这套激励模式，同样存在不可忽视的现实短板，也是市场投资者需要理性看待的问题。第一，员工全额出资入股天然附带投资风险，生物医药板块股价受政策、集采、临床数据影响波动极大，若后续公司管线临床试验爆出负面数据、核心产品销售不及预期，股价下行会直接造成员工本金亏损，反而容易打击团队工作积极性，形成反向激励效果。第二，本次股权份额向高层管理人员倾斜特征明显，基层一线实验人员、普通临床研究员获得的激励额度相对有限，长效激励的覆盖面不足，难以充分调动底层研发人员的工作动力。另外，股份支付费用会逐年计入公司损益，长期多期股权激励叠加之下，也会持续对企业当期账面利润形成一定摊销压力。

整体而言，诺诚健华本次股权激励顺利兑付，是企业经营稳健、现金流健康的直观信号。摒弃股权馈赠的温和模式，选用员工实缴出资的深度绑定方案，是企业敢于对自身长期价值自信的表现。对于创新药企而言，股权激励从来不是一剂万能良药，合理的份额分配、严苛的考核标准、平衡的风险设计，才能让激励制度真正转化为研发生产力。未来随着诺诚健华多款在研药物逐步走向商业化，这套长效绑定机制能否兑现预期价值，还需要交给市场与时间持续验证。