7 月 16 日晚长鑫科技的中签率数据挂出来时，评论区先冒出了两种声音。

一派看见 0.4714% 的数字，觉得这中签率快赶上近年科创板新股的天花板了，是不是没人要啊。

另一派已经搓起手，盼着中一签能回点血。

数据摆出来确实显眼，这次长鑫科技网上发行共有 942.88 万户参与，有效申购股数 8169.20 亿股，超额配售和回拨机制启动后，网上最终发行 38.51 亿股，中签率 0.47141739%，是 2026 年以来 A 股新股里最高的，也比当年中国通号的 0.2254%、中芯国际的 0.2120% 要高。

但中签率高，原因不是申购冷清，是这次发行的盘子实在大。

长鑫这次初始发行 66.88 亿股，超额配售选择权全部行使的话，总发行数能到 76.91 亿股，经过战略配售回拨、超额配售和网上网下回拨后，网上最终发的 38.51 亿股，占了扣除战略配售后发行数量的 63.93%。

拿 8169.20 亿股的有效申购量除以 38.51 亿股的网上最终发行量，差不多是 212 倍申购倍数。

也就是网上每拿出 1 股的额度，背后都压着 212 股的申购需求，0.47% 看着高，其实是长鑫一次给的网上发行量比普通新股多太多，把本来极低的中签率往上提了一截。

8169.20 亿股这个数，不代表当天真的冻了超过 7 万亿的现金，现在打新规则是申购时不用提前缴款，只有中签了才要准备认购资金。

所以比名义申购量更有参考价值的，是 942.88 万户这个参与数，这是近千万个符合科创板条件的账户，主动点了申购。

长鑫这次发行价 8.66 元，超额配售不行使的话，预计募资总额约 579.19 亿元，行使的话能到 666.07 亿元，要比之前中芯国际的 532 亿元还高，是科创板开板以来规模最大的 IPO。

网上那 38.51 亿股，按 8.66 元算，对应网上投资者要缴的认购资金就有 333.5 亿元，加上网下和战略配售的部分，体量不算小，但至少申购阶段，没出现大规模离场的情况。

愿意申购的人，押的首先是国产 DRAM 的稀缺性。

长鑫是国内目前唯一规模化量产的一体化 DRAM IDM 厂商，全球能做 DRAM IDM 的满打满算也就四家，三星、SK 海力士、美光，再加长鑫。 按 2025 年第四季度的销售额算，长鑫的全球市场份额是 7.67%，国内第一、全球第四。

其次是存储芯片这轮的景气度，长鑫自己预告的 2026 年上半年营业收入是 1100 亿元到 1200 亿元，同比增 612.53% 到 677.31%，归母净利润 500 亿元到 570 亿元，同比增 2244.03% 到 2544.19%。

发行价 8.66 元对应的 2025 年扣非前后孰低摊薄市盈率是 308.92 倍，比当时 76.32 倍的行业平均、134.62 倍的可比公司平均都要高不少。

愿意申购的人，多半不是按 2025 年的利润给公司估的，是按 2026 年的预期利润算，按上半年的预告倒推全年，市盈率能落到 10 倍上下，和 300 多的历史市盈率差着量级。

这次原计划募 295 亿元，75 亿用在存储器晶圆制造量产线技术升级改造，130 亿用在 DRAM 存储器技术升级，90 亿用在前瞻技术研发。

按 8.66 元的发行价算，实际募资能到 579.19 亿元，比原计划多了 284 亿元，超额配售全行使的话差额还会更大。

存储是重资产行业，产线建设、设备采购、技术迭代都要长期投钱，钱融到手只是第一步，能不能转成更先进的制程、更高端的产品和更稳的市场份额，还要看后续的落地。

这次初始的战略配售比例是 50%，最后只落地了 24.93%，对应 144.37 亿元，剩下的 16.77 亿股回拨到了网上，机构没吃满，但也没撤，散户端补上了额度。

接下来要盯的两个数，一个是弃购率，一个是上市后的承接。

7 月 20 日会公布中签结果，中签的投资者要完成缴款，弃购率越低，越说明大家对 8.66 这个发行价的认可度高，高的话就是有大户或者机构用脚投票。

942 万户参与打新，只能说明大家愿意拿 8.66 元的新股，不代表愿意在 20 元、30 元甚至更高的位置接盘。

申购数据回答的是有没有人想要低价筹码，真到上市交易的时候，才会给出市场最终给长鑫的估值。

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