出品：新浪财经上市公司研究院

作者：郝显

近日大位科技发布 2026 年半年度业绩预告，预计亏损 5500 万元至 8500 万元，扣非亏损 6500 万元至 9500 万元。上年同期，公司归母净利润为 6816.78 万元。

2023 年大位科技完成重整剥离化工业务、全面切入智算 IDC 赛道。2025 年以来在国内大模型迭代加速，推理算力需求指数级扩张的背景下，公司股价最高涨幅超过 200%。

不过业绩兑现显然比较迟缓，上半年由盈转亏背后，反映了重资产机房投产爬坡较慢的现状。事实上，从 2026 年 5 月中旬以来，大位科技公司股价已经跌去 40%。

2026 年上半年陷入亏损 张北数据中心还处于客户上架爬坡期

大位科技亏损主要来自三个层面。其中经营性原因是新建数据中心的阶段性亏损。张北榕泰数据中心一期于 2025 年 10 月底竣工投入使用，目前尚处于客户上架爬坡期，收入贡献尚未充分释放，而折旧、能耗、运维等成本费用已在发生，机房电力运维、驻场运维团队薪酬均为刚性固定支出，导致公司出现亏损。

其次是非经常性损益导致的高基数效应，上年同期公司处置闲置资产确认收益约 1.09 亿元，今年大幅降低。

此外，公司前身为广东榕泰，2023 年通过司法重整化解债务危机，2024 年底正式更名，从化工彻底转型为 IDC 服务商，业务转型本身伴随着旧业务清理和新业务资本开支的双重压力。

如果剔除上年同期 1.09 亿元资产处置收益的一次性因素，扣非亏损金额在扩大。事实上，在 token 通胀的大背景下，市场此前给予了大位科技较高的预期。

二级市场层面，AI 算力行情带动公司估值大幅抬升，2025 年以来股价最大涨幅超 200%，" 绑定头部 AI 客户、新建智算中心放量 " 给了公司很大想象空间。

截至 2026 年 7 月 1 日，机构对大位科技 2026 年度业绩的预期为净利润 1.11 亿元，同比增长 678.69%。按此推算，下半年需实现约 1.66 亿至 1.96 亿元净利润。而 2026 年一季度，公司毛利率已降至 11.78%，净利率为 -25.41%，在这样的盈利质量下，下半年能否完成 " 逆转 " 呢。

从盈利结构来看，算力业务短期盈利空间有限。2026 年一季度公司整体毛利率仅 11.78%，较 2025 年全年 17.08% 大幅下滑。2025 年机柜租赁服务业务毛利率仅为 13.35%，低于同行业公司。毛利率低的原因一是新建数据中心还处于客户上架爬坡期，二是因为公司采用租赁 + 自建机房运营模式，毛利率本身比较低。

转型压力：负债率高企、客户集中度高

大位科技前身为传统化工企业，2022 年逐步关停化工业务并聚焦 IDC 行业。

从数据中心布局进展来看，2024 年通过收购取得北京市房山区数据中心资源；2025 年 10 月公司张北数据中心一期 60MW 项目完成建设，正式投运； 2025 年 2 月在内蒙古自治区锡林郭勒盟太仆寺旗设立全资子公司，推进数据中心业务的发展。

对于大位科技来说，目前面临的棘手问题是，主业现金流仍在流出，在机柜上架率未达标前，收入端无法覆盖成本。同时公司规划张北二期 108MW 算力项目、内蒙储备数据中心，后续仍有大规模资本开支需求。

2026 年一季度大位科技经营活动现金流净额为 -3895.14 万元，投资活动则净流出 2.9 亿元，自我造血能力不足，对外部融资的依赖极大。

事实上，大位科技此前重整遗留的债务尚未完全消解，数据中心扩建又带来新的借款，有息负债规模正在快速攀升。截至 2026 年一季度末，大位科技资产负债率高达 82.87%，较上年同期增加 14.08 个百分点。有息负债从上年同期的 3.6 亿元飙升至 12.52 亿元，增幅达到 248%。其中短期有息负债 3.44 亿元，而账面货币资金仅为 2 亿元。流动比率低至 0.52，短期偿债能力严重不足。

此外，大位科技还面临客户集中度及行业竞争激烈的压力。

大位科技算力收入高度集中于单一头部客户字节跳动，双方签订十年长协，但收入集中度较高。行业内万国数据、秦淮数据等客户群体相对多元，大位科技收入高度绑定单一企业，若下游 AI 资本开支收缩、机柜采购量下调，公司收入将直接承压。

从行业竞争层面来看。2025 年大位科技总收入仅为 4.36 亿元，其中机柜租赁服务收入 3.38 亿元。2026 年一季度毛利率 11.78%，收入规模和盈利能力都较弱。目前 IDC 行业正在从 " 传统 IDC " 向 "AIDC" 转型，国内智算 IDC 赛道头部效应持续强化，万国、世纪互联、运营商数据中心具备规模、网络、多客户资源优势，新入局中小机房厂商竞争劣势明显。

整体来看，大位科技已完成从化工到 AI 算力 IDC 的战略转型，但是重资产投入、客户单一、财务承压、兑现缓慢等现实问题难以在短期消解。在 AI 算力风口之下，大位科技究竟何时迎来明确业绩拐点，还需要持续观察。