大摩发布研报称，比亚迪股份（01211）历经一年调整后，预期第二季业绩将强劲复苏，有助重建市场信心，并为下半年及 2027 年估值重评提供支撑。维持 " 增持 " 评级，H 股目标价 121 港元。

该行估计，比亚迪第二季净利将从第一季低基数反弹至 90 亿元人民币（下同），对应销量 110 万辆，按季增 58%，由国内销量按季增 68% 及海外销量按季增 47% 所驱动。第二季收入预计达 2，170 亿元，按季增 45%，由于国内销售季增较快导致海外占比阶段性下降，平均售价按季降约 2%。毛利率预计按季持平于 19%。预期营运费用率在资本化研发调整下仍可控。这将使第二季单车利润达到 7，600 元，较第一季的 5，700 元上升。

报告指，汇率是主要变数，人民币升值可能在掩盖营运面的纯利超预期表现。下半年布局良好，市场焦点已转向 2027 年，除了有利的基期效应，密集的新车发布节奏加上电池产能走出樽颈，车辆销售应恢复正成长。该行预测 2026 年全年车辆销量达 460 万辆，包括国内 280 万辆、海外 180 万辆，其中下半年销量 280 万辆，同比增长 12%。