7 月 7 日，雅化集团贴出 2026 年半年度业绩预告：上半年归母净利润 11 亿元至 13 亿元，同比增长 710.17% 至 857.48%。

数字很炸，但看一眼去年同期就明白—— 2025 年上半年碳酸锂均价跌破 7 万元 / 吨，雅化那时归母净利只有 1.36 亿元。 这个 " 暴增 710%" 的底座，是整个行业最深的坑。

把雅化、藏格矿业、容百科技、亿纬锂能这几份半年报预告摆在一起看，会发现一个被 " 全员预喜 " 掩盖的事实：锂价从年初 12 万元 / 吨附近一路冲到 5 月 13 日的 20.98 万元 / 吨，但钱并不是均匀地流进每家公司的口袋。

雅化集团在预告里写得很直白：锂盐市场价格持续上行，公司锂盐产品销量和销售均价同步增长。

藏格矿业预计上半年归母净利润 35.5 亿至 37.5 亿元，同比增长 97.20% 至 108.31%。

这两家的共性很明确——自有锂盐产能、现货定价、原料涨价红利直接体现在毛利端。 华泰期货的碳酸锂半年报数据显示，2026 年上半年期货主力合约价格在 12 万 -21 万元 / 吨区间宽幅震荡，一季度 12-19 万元 / 吨，二季度冲高回落至 15-21 万元 / 吨。 价格中枢较 2025 年显著上移，上游是这轮重估最直接的受益者。

但有一个细节值得停下来想一想：雅化二季度单季归母净利 7.61 亿至 9.61 亿元，环比一季度增长 124.65% 至 183.68%。 也就是说，利润的大头是在二季度锂价冲高阶段实现的。 这部分利润能持续多久，取决于 15 万 -20 万元 / 吨这个价格带能稳住多久。

容百科技的预告是另一个故事。 这家三元正极材料企业预计上半年归母净利润 1 亿至 1.2 亿元，同比扭亏为盈。

数字不算大，但意义特殊。 正极材料是碳酸锂价格波动最直接的受冲击环节：原材料暴跌时存货减值吃掉利润，价格回升时反向释放前期计提的减值。 一进一出，就是扭亏的空间。

真正能说明问题的是亿纬锂能的动作。 这家下游电池厂预计上半年归母净利润 31.3 亿至 33.71 亿元，同比增长 95% 至 110%。 数字很漂亮，但亿纬锂能证券部对《证券日报》说了一句关键的话：为有效应对显著攀升的供应链成本压力，公司主动实施前置管理，通过供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，缓冲材料成本上涨波动。

翻译过来就是：碳酸锂从 7 万涨到 20 万，电池厂如果不做点什么，这波涨价会直接吃掉利润。 所谓 " 中游剪刀差红利 "，本质是 2024-2025 年碳酸锂暴跌时，中游用低价长协采购的原料生产、按市场价卖出产品——这个窗口在碳酸锂站上 17-18 万元 / 吨之后，正在一寸寸关闭。

华泰期货判断，2026 年下半年碳酸锂价格将在 13-18 万元 / 吨运行，价格中枢预计在 15 万元 / 吨，且震荡下移。 这意味着中游靠 " 低价原料库存 " 赚到的超额利润，时间窗口已经不多。

把视角拉到需求侧，会看到一个被很多人忽略的结构性变化。

高工产研锂电研究所数据：2026 年一季度中国锂电池出货 525GWh，同比增长 67%。 其中储能电池出货 215GWh，同比大增 139%，占同期锂电池出货的 41%。

5 月的数据更清晰——中国锂电市场排产约 249GWh，储能电芯排产占比 42.3%。 储能已经正式超越动力电池，成为锂电增长的第一引擎。

中国能源网援引高盛 6 月 12 日研报的判断：2026 年将是储能正式超越新能源汽车、成为锂电池第一增长引擎的元年，全球储能需求增速达 50% 至 55%，四季度碳酸锂价格中枢将维持在 20 万元 / 吨左右，峰值有望达到约 25 万元 / 吨。

供需两端的故事是这样的：供给端，江西四座锂云母矿山停产换证、津巴布韦锂精矿出口配额管制、国内盐湖冬季减产，让供给弹性偏弱；需求端，储能爆发 + 海外电动车放量，形成了阶段性错配。

新华网 5 月的报道里，紫金矿业集团（厦门）金属材料有限公司总经理林淑贞说了一句很实在的话：短期价格上涨节奏过快，产业端对 20 万元 / 吨附近的价格接受度有限，当前价位市场实际成交较为清淡。

万联证券高端装备行业分析师冯永棋的判断是：随着头部电池企业排产规模提高，产能利用率保持高位，盈利水平有望提升；上游材料环节供需紧平衡格局延续，产业链盈利修复态势有望持续。

但这里有个前提—— " 头部 "。

碳酸锂在 15 万 -20 万元 / 吨震荡时，产业链利润分配的逻辑变了。 长江证券电力设备与新能源团队提出过一个 "15 万元和平条约 " 的概念：在这个价格水平下，上游矿企告别暴利但仍保有合理开采利润，中游材料加工费趋于稳定，下游电池与整车成本压力大幅释放。

换句话说，15 万元 / 吨是产业链利益的平衡点。 高于这个价，上游赚走大部分利润，中游承压；低于这个价，上游亏损面扩大，中游吃剪刀差。

当下锂价在 15 万元 / 吨附近拉锯，意味着中游材料厂那个 " 用低价原料、卖高价产品 " 的黄金窗口，正在合上。 接下来比的是三件事：资源自给率、长协锁价能力、将成本向客户端传导的效率。

从一季度的数据看，天齐锂业归母净利润同比暴涨 1699.12%、毛利率 62.66%；赣锋锂业扭亏为盈，同比增长超 600%。 上游的盈利弹性，中游短期追不上。

截至 7 月 8 日，Wind 数据显示已有 8 家锂电产业链企业发布 2026 年半年度业绩预告，全部实现同比增长或扭亏。

样本虽小，信号清晰：无人亏损，全员预增或扭亏。

但这种 " 全员飘红 " 的状态，很大程度上建立在 2025 年上半年碳酸锂跌破 7 万元 / 吨的低基数之上。 雅化 710% 的增幅、藏格近翻倍的增幅，对照的都是行业最深的坑。

当碳酸锂稳定在 15 万 -18 万元 / 吨这个新的中枢，上半年的低基数效应消失后，谁能靠真实的出货量、真实的加工费、真实的成本传导能力赚钱，谁才是这轮周期里真正活下来的玩家。

枧下窝矿区复产消息、津巴布韦供给补充、国内盐湖和云母增量——华泰期货提到的这几个 2026 年下半年供给端变量，每一个都会重新挤压价格上行空间。 中游材料厂如果不能在这段时间里把 " 剪刀差红利 " 转化为 " 制造能力红利 "，下一次锂价回调时，承压力度会比 2024 年那波更直接。

储能占比从 30% 出头跳到 42.3%，只用了几个月。 需求引擎换了，但产业链利润分配的规则还没换透。

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