一、二次递表背景与进程

传音控股于 2025 年 12 月 2 日首次向港交所递交 H 股上市申请，因届满 6 个月于 2026 年 6 月 2 日失效。

2026 年 6 月 18 日，公司火速重新递交上市申请，中信证券担任独家保荐人。

若成功上市，传音控股将实现 "A+H" 两地上市，成为继科创板上市后的又一资本里程碑。

二、传音的 " 非洲基本盘 " 与新故事

2024 年非洲智能手机市场份额达 61.5%，按销量计稳居第一，新兴亚太和中东市场也分别以 15.4% 和 22.8% 的份额排名首位。

旗下 TECNO、Infinix、itel 三大品牌覆盖不同价位段，功能机向智能机转换持续拉动增量。

物联网业务 2025 年收入 62.02 亿元，同比增长 32.41%；移动互联网毛利率高达 80%，传音 OS 月活超 2.9 亿。

本次港股募资将投向 AI 与终端技术研发、全球品牌渠道扩建、移动互联网与物联网生态布局，意在从硬件制造商向 " 硬件 + 软件 + 服务 " 生态转型。

三、闯关面临的考验

2025 年全年营业收入 655.9 亿元，同比下降 4.5%；净利润仅 25.8 亿元，同比暴跌 53.5%，毛利率从 23.2% 下滑至 18.7%。

存储芯片成本快速攀升，已售存货成本中存储占比从 2023 年的 20.9% 大幅上升至 2025 年的 28.0%，低端机物料清单中存储成本最高可达 50%。

非洲市场竞争加剧，2025 年第三季度小米在非洲市场年增长率达 34%，荣耀增长 158%，realme、OPPO 等品牌也在加速渗透。

手机收入仍占总收入 89.8% 以上，单一业务结构使抗风险能力相对脆弱。

四、港股上市的有利因素

2026 年以来港股 IPO 市场强劲回暖，截至 2 月 10 日已有 422 家企业排队，超 100 家为年内新递表，A+H 模式持续升温。

港交所正酝酿新一轮上市改革，包括降低第二上市门槛、秘密递表范围扩大等，为企业提供更灵活的上市环境。

传音已在超过 100 个新兴市场建立渠道与品牌认知，成功经验有望在东南亚、拉美等区域复制，为港股投资者提供可预期的增长故事。

五、能否成功上市的关键要点

传音控股基本面扎实，非洲及新兴市场龙头地位短期难以撼动，且新业务（物联网、移动互联网）增速亮眼。

不过，港股投资者对盈利稳定性要求较高，公司需在招股路演中清晰说明利润修复路径：包括成本管控、产品均价提升以及第二曲线贡献度的提升。

首次递表失效后迅速二次冲刺，表明公司上市意愿强烈且准备充分，叠加当前港股 IPO 窗口期，成功上市概率较大。

最终结果取决于资本市场对其 " 全球新兴市场消费科技平台 " 新定位的认可程度，以及后续业绩能否企稳回升。

本文由 AI 生成