巴克莱分析师表示，美国大型科技公司下半年债券发行将持续不断，其中包括微软预计将重返债券市场，这可能在 2026 年剩余时间里继续令估值承压。

巴克莱分析师 Dominique Toublan 和 Andrew Keches 等人周四在报告中写道，微软、亚马逊、Alphabet Inc．、Meta Platforms Inc．、甲骨文和 SpaceX 等所谓超大规模云服务商，今年迄今已在全球发行等值 2，180 亿美元债券，到 2026 年底这一规模可能增至约 2，850 亿美元。

该行分析师称，与人工智能（AI）建设相关的债务供应激增，正将高评级债券市场推向一个 " 拐点 "。他们将高评级科技债评级从 " 平配 " 下调至 " 低配 "。

" 尽管超大规模云服务商仍在继续大规模发债，但交易指标恶化表明，市场承接能力并非没有上限，" 他们写道。

近期新发债券认购需求趋弱，即便发行人提供了较大的新发溢价，即为吸引需求而相对于其存量债券支付的额外溢价。与此同时，作为衡量市场感知信用风险的指标，科技债利差今年已经扩大，表现弱于这些公司的信用评级所暗示的水平。

巴克莱称，预计下半年发行的债券包括微软自 2017 年以来首笔真正意义上的债券发行，以及 Meta 今年第二次发债。

微软拒绝置评。Meta 没有立即回应置评请求。

分析师表示，科技债利差扩大已令债券估值变得有吸引力，但市场对更多供应的预期可能使波动率保持高位。" 在融资需求明确出现拐点之前，我们认为没有必要为了博取利差而明显加仓。"