【中国白银网 7 月 17 日讯】•油价上涨抹去了白银本周的涨幅，交易员已放弃偏软的通胀数据，转而关注新的通胀风险。

•油价反弹提振美元并推迟了市场对美联储降息的预期，白银下跌近 3%。

•在投资者等待新催化剂之际，白银仍夹在看跌动能与长期价值之间。

周四油价主导白银走势

本周前半段，白银交易员聚焦于偏软的通胀和疲弱的就业数据，而市场在周四一个交易日内就悉数回吐了此前所有涨幅。中东局势升级推动原油价格上涨，其改写通胀前景的速度之快，远非两份偏软的数据所能抵消，银价因此下跌近 3%，同时美元保持坚挺、国债收益率拒绝回落。这一转变发生得如此之快，以至于 6 月份的数据仿佛已属于另一个市场。

格林尼治标准时间 15:03，现货白银报 56.12 美元，下跌 1.66 美元，跌幅 2.87%。

通胀叙事在 48 小时内逆转

6 月整体 CPI 为 3.5%，核心 CPI 为 2.6%。PPI 当月下降 0.3%，年率放缓至 5.5%。非农就业仅增加 5.7 万个岗位。同一周内三份报告均指向同一方向，但已不再能驱动当前市场。

白银交易商深知油价上涨对通胀前景的影响。霍尔木兹海峡中断及伊朗海上封锁推动原油走高，这一因素压倒了 6 月数据所确立的一切。偏软的数据反映的是最新一轮局势升级之前的情况，而如果油价在下个统计周期维持当前水平，那么对美联储决策真正有意义的报告将与本周的数据截然不同。

（美国政府债券 10 年期收益率）

美元保持坚挺，美国国债收益率并未回吐本周数据本应带来的跌幅。这一组合表明，固定收益市场并未接受利率宽松交易，而当利率前景从两方面都对白银不利时，银价无法上涨。数据指向宽松，油价指向观望，美联储将听从油价的指引。

对白银而言不仅仅是利率问题

利率因素是该市场面临的主要压力，但并非唯一因素。白银具有黄金所不具备的工业属性敞口，能源成本上升正通过制造业和生产渠道传导，而这些渠道正是实物白银需求的重要组成部分。这种压力目前尚属次要，并非周四银价下跌 3% 的原因，但它是另一个压制买盘的因素，且若油价持续高企足够长时间以抑制工业活动，其影响将更为显著。

周四的下跌是市场正在改变优先级的体现。本周初，交易员因偏软数据而布局利率宽松交易；而到了周末，油价正在重置通胀前景，美联储则夹在就业放缓和能源成本上升之间。这种紧张关系在某一方明确打破之前，都不会对白银有利，而目前油价方面占据着动能优势。

现货白银技术分析

（白银日线图）

周四盘中时段，现货白银承压。空头已跌破 6 月 24 日主要底部 55.60 美元，确认了下跌趋势，并为潜在的深度下跌打开了空间。

市场目前交投于历史高点 121.67 美元所构成的长期价值区间内。自 6 月 24 日以来，现货白银一直交投于其 50% 回撤位 60.83 美元的弱势一侧。近三周来，已有迹象表明部分交易商视该区域为价值区，但始终未能积聚足够的上行动能来突破该水平。

今日，空头可能已通过跌破摆动低点 55.60 美元重新掌控局面，尽管价格已从 55.39 美元的新低出现技术性反弹至 56.12 美元。

当前市场正处于短期趋势交易者与长期投资者之间的博弈之中。

短期交易者看到的是不断降低的高点和低点序列，认为下跌趋势仍在延续；而长期投资者看到的则是市场处于历史高点的 50% 至 61.8% 回调区域内。问题在于，长期投资者可以不断下调其被动买盘价位，从而拖累整个市场走低。

日线摆动图显示，若白银价格突破 63.28 美元，则可能将趋势转为上行。突破该水平将打破高点不断降低的格局。但在长期买家确定价值区域、短期买家开始积极承接卖盘之前，市场可能仍将维持过去一个月以来的来回拉锯走势。

交易者在日线图上经常看到 50% 至 61.8% 的回调区域，并且通常在遇到这类区域时表现得更为激进。当前市场正在测试历史高点的 50% 至 61.8% 回调位，但即便一些白银专家仍预测银价将达到 300 美元，市场也未展现出那种激进的态度。

关注要点

油价目前正在主导白银的走势方向，除非原油价格回落或中东局势出现真正的降级消息，否则这一状况不会改变。6 月通胀数据和疲弱的就业报告给了市场本周反弹的所有理由，而白银在周四悉数回吐了全部涨幅，因为前瞻性的通胀图景变化速度超过了滞后数据所能支撑的持续性行情。美联储夹在就业疲软与能源成本上升之间，在这一矛盾解决之前，白银的反弹很可能会吸引卖盘。

空头周四已跌破 6 月 24 日底部 55.60 美元，确认了下跌趋势，但市场仍处于历史高点的长期价值区间内，且已从 55.39 美元反弹。短期趋势交易者向下施压与长期投资者在当前水平寻找价值之间的博弈，构成了当前的技术面主线。而过去一个月以来主导市场的被动买盘，仅仅带来了更低的低点。突破 63.28 美元将打破高点不断降低的格局，但要达到这一水平，需要一个单独的数据所无法提供的催化剂，尤其是在油价持续重塑通胀前景的情况下。

截止北京时间 09:40，华通现货白银定盘价报 13475 元。

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