上半年， AI 算力、半导体、光模块轮番上演涨停潮，创业板指半年飙升近 25%，资金像潮水一样涌向科技成长赛道。

而银行 ETF（516210）默默下跌 8%，红利低波指数跌破年线、深度超过 500 点——银行，似乎已经被这个市场抛弃了。

但随着 7 月的业绩兑现期到来，中华半导体芯片（990001.CSI）从 7 月 1 日的高点 24634.91 点跌至 19769.70 点，跌幅接近 20%；创业板指从 4260 点急挫至 3674 点，跌幅约 10%。

与此同时，银行 ETF（516210）的跟踪指数从 7 月 1 日盘中的最低 6602.05 点，一路攀升至 7 月 17 日盘中的最高 7096.19 点，半个月内涨幅达到 7%。当高位赛道开始剧烈波动时，银行正依靠扎实的基本面悄悄翻盘。

银行为何能悄悄翻盘？

7 月，进入中报窗口期，市场开始用业绩来检视此前的定价。2026 年一季度，上市银行交出了一份 " 方向性 " 逆转的成绩单：营收同比增长 7.6%，归母净利润同比增长 3.0%。而在 2025 年全年，这两个数字分别是 1.4% 和 1.4%。业绩非但没有如市场担心的那样继续恶化，反而在加速改善。

银行盈利的根本逻辑是借钱和放贷之间的差价。过去三年，居民和企业大量配置了 3 年期高息定期存款，利率一度高达 3% 以上。随着时间推移，这些高息存款正在集中到期。2026 年全年高息存款到期重定价规模可达 84 万亿元，可改善息差约 15 个基点，有效对冲资产端约 10 个基点的下行压力。银行的负债成本正在自动下降，这个趋势至少能持续到 2027 年。

与此同时，" 存款搬家 " 正在加速。随着存款利率的不断下行，居民存款正在从定期存款账户流向理财、保险、基金和股票。2026 年一季度，多家银行的财富管理手续费收入增速达到 5% 至 12%，这是过去两年从未有过的。

此外，还有被忽略的稳健回报 5% 股息的隐藏红利。

截至 7 月 13 日，中证银行指数股息率为 5.03%，同期 10 年期国债收益率为 1.74%，利差 329 个基点。回溯过去三年 85 个周频数据点，利差均值 316 个基点，显示银行具有高于历史平均的利差保护价值。

展望后市，这个利差还可能跟随两端各自的逻辑而越拉越大：股息率端，随着银行盈利企稳，分红能力只会增强。大行和头部股份行 2025 年度分红率约 30%，资本充足率普遍超过 15%，维持甚至小幅提高分红的能力充足；国债端，在适度宽松的货币政策下，10 年期国债收益率从 2.7% 降至 1.74% 的趋势有望延续。当理财收益降到 2% 至 3%、短债基金收益跌破 2%，5% 的银行股息对保险、养老金等长期资金的吸引力或越来越大。

除了基本面向好外，银行在热门题材发生震荡甚至遭遇反转时，常常成为避险资金的避风港。自 2021 年以来的 6 次题材行情过程中，银行有 5 次符合这个规律，且单次上涨周期不低于 3 个月。2021 年新能源、2024 年 "924" 行情、2025 年 DeepSeek 行情退潮时，银行指数均上涨约 9%。

相关交易工具方面，银行 ETF（516210）跟踪中证银行指数（399986.SZ），覆盖招商银行、兴业银行、工商银行、交通银行等 42 只银行股，个股权重上限 15%。近 3 年年化收益 8.2%，股息率 5.03%，远超沪深 300（约 3.1%）和中证 500（约 1.4%）。联接基金 A 类 160418、C 类 014983，方便场外投资者参与。（声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。入市有风险，投资需谨慎。）