营收微增，净利却暴跌近七成。南京擎天全税通信息科技股份有限公司 2026 年 6 月 5 日再度向港交所递交招股书，距离首次递表已过去近八个月。这家号称 2024 年中国跨境企业智能财税解决方案市场排名第一的 SaaS 公司，正面临毛利率从 83.5% 滑落至 67.3%、净利润大幅缩水的尴尬局面——增收不增利，成了二次闯关绕不开的核心叙事。

擎天全税通成立于 2012 年，总部位于南京，是中国跨境企业数字化专业服务商，主要为外贸出口及跨境电商企业提供出口退税、财税合规等数字化解决方案。公司服务近 42 万外贸出口和跨境电商企业，活跃用户超 6 万，付费客户约 2.7 万。2024 年，公司在跨境企业智能财税解决方案市场排名第一，市场份额 1.7%；在更广义的跨境企业财税数字化解决方案市场排名第二，份额 1.2%。不过，整个市场的渗透率仅约 10%。据行业数据，中国财税数字化市场 2024 年规模 1006 亿元，预计 2029 年增至 1833 亿元，金税四期推动的『以数治税』和跨境电商的持续增长，为行业参与者提供了可观的成长空间。

翻开财报，擎天全税通的账面呈现出典型的『增收不增利』特征。2022 年至 2024 年，营收从 1.19 亿元增至 1.71 亿元，但净利润从 5527 万元跌至 4760 万元，2025 年全年营收 1.76 亿元，2025 年上半年净利仅 722 万元，同比下滑 74.9%。更值得关注的是毛利率的持续恶化——从 2022 年的 83.5% 降至 2023 年的 83%，再到 2024 年的 70%，2025 年上半年进一步跌至 67.3%。毛利率与净利率的剪刀差越拉越大，意味着成本端的压力正在快速吞噬利润空间。

擎天全税通靠什么赚钱？超过 80% 的收入来自『跨境企业智能财税解决方案』，核心产品是出口退税 SaaS 服务，本质上是软件订阅加技术服务的轻资产模式。那钱亏在哪里？一是硬件成本上升，公司为满足客户需求增加了硬件设备投资，直接推高了营业成本；二是客户留存率出现下滑，活跃用户和付费客户的增长未能同步跟上；三是供应商高度集中，83.8% 的采购来自单一供应商，议价能力有限。收入结构的单一和成本结构的双重挤压，是毛利率持续下行的根本原因。

股权方面，董事长辛颖梅通过擎天创业平台持有公司 78.17% 的股份，拥有绝对控制权。其余股东中，中金启泓持股 7.30%，国中私募持股 7.23%，上市公司焦点科技持股 5.11%，张家港深投控持股 1.46%。值得注意的是，IPO 前公司已出现股东套现和现金分红合计 2.3 亿元的操作，引发市场对公司融资必要性的质疑。此外，首次递表时保荐人为中金公司与工银国际联席保荐，二次递表时中金退出，变为工银国际独家保荐，中金启泓作为中金旗下基金仍持股 7.30%，保荐人变更的原因招股书未作详细说明。

擎天全税通面临的风险不容小觑。其一，毛利率从 83.5% 连续下滑至 67.3%，若成本管控跟不上，净利润或将进一步承压。其二，收入结构高度单一，跨境企业智能财税解决方案贡献超八成收入，新业务拓展尚未见明显成效。其三，出口退税政策是公司赖以生存的核心业务基础，任何政策调整都可能直接冲击公司收入。其四，行业竞争加剧，市场参与者不断增多，公司需持续投入产品研发和客户运营以维持领先地位。

金税四期和跨境电商的增长为擎天全税通提供了行业顺风，但公司能否止住毛利率下滑、稳住客户基本盘，向市场证明其盈利能力的可持续性，才是二次闯关能否真正过关的关键。