*ST 泉为造假被罚，系造假者之女借光伏圈钱。

预见能源了解到，7 月 16 日，*ST 泉为及实控人褚一凡收到广东证监局《行政处罚事先告知书》，公司被罚 1060 万元，褚一凡个人被罚 1550 万元。处罚缘由直指两件事：一是隐瞒了 2.72 亿元关联交易——这笔钱占公司当期净资产的 100.85%，相当于把整个公司的净资产倒腾了一遍；二是隐瞒了 2.12 亿元核心资产被查封，占净资产的 78.65%。

这不是一家普通的问题公司。它的实控人褚一凡，1995 年出生，父亲陆永是 2017 年雅百特财务造假案的主角，被证监会终身市场禁入。母亲褚衍玲同样被禁入三年。六年后，女儿拿着 1.96 亿元杀回来了。这个故事从一开始就写好了结局。

带着 " 造假基因 " 入主

转型故事讲得比谁都响亮

2022 年 11 月，褚一凡通过泉为绿能斥资 1.96 亿元，拿下国立科技控制权。深交所连发两份关注函，追问收购资金来源。市场不是没警觉——一个 27 岁的女孩，父亲是 A 股臭名昭著的造假者，钱从哪来？

但故事讲得太好了。"95 后海归 "" 前财经记者 "" 胡润 U30 创业先锋 "，每个标签都精准踩中资本市场喜欢的叙事节奏。2023 年 3 月，国立科技更名为泉为科技。公司宣布全面转向光伏 HJT 赛道，在山东枣庄规划 20GW 组件产能、10GW 电池、5GW 硅片。2023 年 12 月，又宣布在安徽泗县投资 120 亿元建设 HJT 光伏电池生产基地。

对外宣称投资上百亿，对内，2.72 亿的关联交易正在悄悄发生。

2023 年 1 月，褚一凡刚成为实控人，她亲属控制的汇祥建安就开始承建安徽泉为的光伏工厂，并向山东泉为采购货物。一年下来累计交易 2.72 亿元。公司既没有及时披露，也没有在年报中体现。2023 年年报存在重大遗漏。

与此同时，公司的光伏生意做得怎么样？2023 年全年营收还有 11.65 亿元。但净利润已经亏损 1.39 亿元。产能方面，规划 20GW，实际落地只有 4GW。真正卖出去的组件，只有 160 到 250MW。

钱没了，资产查封了

账上只剩一块遮羞布

2024 年成了分水岭。

光伏产业链价格断崖式下跌。2024 年 8 月起，山东泉为的厂房、车辆、土地使用权陆续被多地法院查封。被查封资产账面净值 2.12 亿元。公司不晚于 12 月 6 日就知道这事了。但直到 2025 年 4 月 29 日才发公告。整整拖了五个月。

财务数据更触目惊心。2024 年营收 2.22 亿元，同比下降 80.92%。2025 年营收 4808.53 万元，再降 78.37%。2026 年一季度营收 1.71 万元——你没看错，1.71 万。一家上市公司，一个季度营收不够付一个员工年薪。

净资产从 2022 年的 2.9 亿元，降到 2024 年的 2801 万元。2025 年直接变成 -1.634 亿元。股东权益全部亏光。2023 年到 2025 年，归母净利润累计亏损超过 4.7 亿元。

光伏组件毛利率 2024 年是 -28.89%，2025 年恶化到 -57.63%。卖得越多亏得越多，干脆不卖了。

罚单落地

但清算远未结束

2026 年 3 月 19 日，证监会立案调查。4 月，公司股票变更为 "*ST 泉为 "。7 月 16 日，处罚落地：公司 1060 万，褚一凡 1550 万。

公司说 " 不触及重大违法强制退市情形 "。但这话听听就好。债权人已经在申请重整。公司目前处于预重整阶段，法院还没正式受理。一旦受理，股票将被叠加实施退市风险警示。

泉为科技不是光伏行业唯一的跨界失败者。根据 2025 年年报数据，钧达股份 2025 年亏损 14.16 亿元。棒杰股份 2025 年亏损 9.89 亿元。国晟科技 2025 年亏损 5.73 亿元。近两年，多家跨界光伏公司被实施风险警示。

但泉为科技是最特殊的那个。它不是被行业周期击垮的——行业周期确实加速了它的死亡，但真正的死因在入场之前就已经写好了。

一个靠 1.96 亿收购款入主的 27 岁女孩，父亲是 A 股最臭名昭著的财务造假者之一。入主后第一件事就是让亲属公司拿走 2.72 亿。资产被查封了拖五个月不公告。账上钱不够发工资了，2026 年 3 月还在借款 1500 万支付员工工资。

这不是转型失败，这是一场精心设计的资本游戏。光伏是道具，上市公司是筹码，2.72 亿关联交易是提款密码。当行业红利消失、监管出手、债权人上门，游戏也就结束了。

褚一凡的父亲陆永 2017 年因雅百特造假被终身禁入。九年之后，女儿用几乎同样的方式，隐瞒关联交易、隐瞒资产查封，把自己送进了监管的枪口下。

资本市场不相信故事，只相信数字。而 *ST 泉为的数字，已经讲完了所有该讲的故事。

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