江苏林泉汽车零部件股份有限公司（以下简称 " 林泉股份 "）正在冲刺北交所上市。

从业绩来看，尽管 2025 年营收与净利润有所回升，但 2024 年留下的 " 疤痕 " 依旧醒目：2024 年公司归母净利润从 2023 年的 1.20 亿元骤降至 3021.11 万元，同比降幅约 75%，合众汽车（主营哪吒汽车品牌）等客户暴雷成为业绩 " 黑天鹅 "。

图片来源：招股书截图

更引人关注的是，实际控制人陈静、陈建林家族合计控制公司约 88.36% 的股权比例，公司在 2023 年向实控人家族方面定向分红 6000 万元，又在递交上市申请前夕向股东突击分红 4767.22 万元，两次分红合计超 1 亿元且大部分流向了实控人家族，如今公司却计划从资本市场募资 8000 万元补充流动资金。

客户暴雷致 2024 年净利润 " 挖深坑 "

林泉股份主营业务为汽车饰件的设计、研发、生产和销售。2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 7.96 亿元、8.62 亿元和 9.11 亿元；归母净利润分别为 1.20 亿元、3021.11 万元和 1.08 亿元。2024 年归母净利润同比大幅下滑约 75%，尽管 2025 年有所回升，但仍未恢复至 2023 年的盈利水平。

2024 年业绩骤降的原因直指核心客户的经营危机。2023 年和 2024 年，合众汽车均位列公司第三大客户。2025 年 12 月，公司筹备新三板挂牌期间曾回复问询函称，与合众汽车合作是基于其行业知名度及销量规模，希望借此切入新能源汽车赛道。

  然而，2024 年 10 月起，合众汽车相继被曝出延迟发放工资、大规模停产⋯⋯经营危机集中爆发。自 2024 年 10 月起与公司交易形成的大额应收账款开始逾期且未再回款。林泉股份自 2024 年 11 月起终止了与合众汽车的交易，并于同月对其提起诉讼。

客户的突然 " 崩塌 " 在财务端引发了巨震：2024 年公司信用减值损失高达 7812.52 万元，主要为针对合众汽车、合创汽车等应收款项单项计提的大额坏账损失；资产减值损失达 2588.86 万元，主要系对合众汽车、合创汽车的备货计提大额存货跌价。两者合计吞噬利润超亿元。

不过，将业绩下滑完全归咎于偶发的客户经营问题，尚不足以揭示问题的全貌。更深层的隐忧在于公司高度集中的客户结构。报告期内，前五大客户收入占比持续超过九成，2025 年更是高达 96.13%。尽管对第一大客户一汽集团的依赖度在 2025 年降至 47.84%，但单一客户贡献近半营收的局面并未得到根本改观。

在此背景下，公司应收账款账面价值从 2023 年的 2.92 亿元攀升至 2025 年的 3.26 亿元。若再有客户因市场环境恶化而出现经营困难，公司的资金使用效率和经营业绩将再次面临严峻考验。

不仅如此，来自公司内部的盈利压力同样不可忽视。报告期内，公司综合毛利率分别为 29.20%、25.88% 和 26.07%，2025 年较 2023 年下降超过 3 个百分点。

这一变化在产品端亦有迹可循。作为收入占比过半的核心产品，报告期内门护板均价分别为 942.4 元 / 套、860.87 元 / 套和 739.73 元 / 套，三年间累计跌幅超过两成。售价的逐年走低，直观折射出下游整车厂价格战正沿供应链向上游传导，零部件企业的利润空间被持续挤压。

大额分红后拟募资 8000 万元补流

从股权结构来看，公司实控人陈静、陈建林、金彩美、王亚飞合计控制林泉股份 88.36% 的股份。其中，陈静系陈建林与金彩美的女儿，陈静与王亚飞系夫妻关系，陈建林与金彩美系夫妻关系，形成 " 两代人、两对夫妻 " 的家族控制格局。

  在管理层面，陈静担任公司董事、总经理，陈建林担任董事长，金彩美担任董事，王亚飞担任董事、副总经理兼董事会秘书，家族成员深度嵌入公司决策与经营管理。

然而，在 IPO 的关键节点，公司股权结构的变动耐人寻味。2025 年 9 月，原机构股东臻至同励、臻至瑾瑜退出，由实际控制人及关联方王桂华（实控人王亚飞母亲）接手。次月，王桂华将所持有的全部股份转让给王桂芳、庄玮、束迎梅及产融鼎捷等新增股东。这批股东的入股价格均为 10.84 元 / 股，对应公司投前估值 13.6 亿元。

机构的入股往往附带着对赌条款。公司控股股东、实际控制人亦与共青城灏泉、君润厚华、产融鼎捷等多家机构曾签订特殊投资条款。以新进的产融鼎捷为例，其与转让方王桂华及公司实际控制人约定，若公司未能在 2027 年年底前递交合格上市申请并被受理等，实控人需按约定回购股份。

尽管部分条款在公司递交上市申请并被受理之日起终止，但针对重大财务造假、股权纠纷等导致上市实质性障碍的情形，多家机构保留回购权；此外，星河瑶月仍保留上市失败回购权。这意味着，若林泉股份此次 IPO 未能成功，或出现实质性障碍，实控人将面临回购压力。

而在业绩承压、应收账款高企的背景下，林泉股份的两次大额分红尤为惹眼。 2023 年 1 月，公司决议定向向实控人家族及丹阳建林（陈静 100% 持股）分配未分配利润 6000 万元。

2026 年 4 月 20 日，即在递交北交所上市申请前夕，公司再次派发现金股利 4767.22 万元。两次分红合计超过 1 亿元，绝大部分流入了实控人家族的口袋。

此次 IPO 林泉股份拟募资 6.84 亿元，其中 8000 万元明确计划用于补充流动资金。前脚刚向家族股东派发 " 红包 "，后脚即向公众市场寻求 " 补血 "，这一操作的合理性成为市场关注的焦点。

就此次冲刺北交所上市相关事项，2026 年 7 月 16 日，《每日经济新闻》记者致电林泉股份并向公司发送采访邮件，截至发稿未获回复。