$ 天孚通信 ( SZ300394 ) $  【国泰海通通信】天孚通信速评：业绩超预期，1.6T 和光器件有望放量

事件点评：公司公告中报业绩预告，实现归母净利润 11.2-13.0 亿元，同比增长 25.0%-45.0%；单 Q2 中位数大致在 7.1 亿附近（Q1 是 4.92）。

业绩超预期，高速光器件贡献主要增量。市场此前对公司预期较弱，大部分主要在环比微增，最终中位数实现环比约 40% 增长，整体超市场大部分预期。我们认为虽然此前个别物料紧缺像 200G EML 等带来一定影响，但公司持续推进 1.6T 等业务生产，贡献增量较为明显。

行业环比整体有望加速，下半年值得期待。随着物料瓶颈和产能持续释放，公司等少量头部厂商仍然是 1.6T 批量交付的主力军。我们认为 Q3 随着需求旺季到来，硅光等交付量进一步增加，Q3 交付量有望实现大幅度提升，环比增速更加显著。同时，我们认为 Q4 仍有望进一步随着产能环比快速上台阶。

持续三地扩产，资本开支规模持续增加。当前公司在苏州、江西、泰国三地扩产。苏州超级总部研发中心和超级工程已于今年 4 月开工建设；江西新生产基地 5 万平米即将开工建设。泰国工厂无源产线有序扩产，有源产线上半年缺料小批量交付，下半年也有望逐月稳步提升产能。

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