广发证券发布研报称，截至 26 年 2 季度末，全国生猪存栏 42491 万头，同比增加 45 万头，增长 0.1%。其中，能繁母猪存栏 3780 万头，同比减少 263 万头，下降 6.5%，基础产能合理调减。猪价最低点已过，反转正在临近，板块估值处于相对低位，布局价值凸显，优选成本优势的龙头企业。

广发证券主要观点如下：

2 季度末能繁母猪降至 3780 万头，降幅超出市场预期

根据国家统计局数据，2026 年 2 季度能繁母猪存栏量降至 3780 万头，季度环比下降 3.2%，同比下降 6.5%;25Q4、26Q1 能繁母猪存栏量降幅分别为 1.8%、1.4%，2 季度产能去化明显加速，整体降幅超出市场预期。按照《生猪产能综合调控实施方案 ( 2026 年修订 ) 》，目前能繁母猪存栏量为正常保有量 3750 万头的 100.8%，处于绿色区间 ( 正常波动 ) 。由于 2 季度养殖端深度亏损现金流，叠加产能调控政策加码，产能去化明显加速，推动行业存栏调整、走出底部。根据国家统计局数据，截至 2026 年 2 季度末，生猪存栏量为 42491 万头，同比增长 0.1%，同比增幅较 1 季度收窄 1.4pct。

猪价快速反弹至 11 元 / 公斤，周期反转在路上

随着行业存栏调整，整体供需逐步改善，6 月底以来猪价继续快速上涨，全国均价站上 11 元 / 公斤 ; 南方部分区域猪价已涨至 12 元 / 公斤，回到行业成本线附近。根据搜猪网数据，7 月 15 日全国生猪均价为 11.03 元 / 公斤，较月初上涨 10%。仔猪价格方面，据涌益咨询，当前 7kg 仔猪平均价涨至 260 元 / 头。从母猪、仔猪、饲料数据看，均对应显示 26 年下半年生猪供应压力或逐步减小，综合考虑下半年需求旺季支撑，下半年猪价将迎来拐点上行，周期反转逐步临近，新一轮周期弹性和持续性值得期待。

风险提示

农产品价格大幅波动风险、动物疫病导致公司经营受损风险、政策相关风险、食品安全风险等。