7 月 20 日收盘，天孚通信报收 213.54 元，小幅上涨 1.03%，当日成交额达 112.11 亿元，总市值约 2329 亿元，但其股价自历史高点已跌去逾四成。

6 月 3 日，股价最高点涨至 374.5 元（前复权），6 月 25 日股价达到次高点后开始回调，7 月 17 日单日更是重挫超 13%，自今年高点以来累计最大回撤达 43.5%。

7 月 18 日晚间，光器件龙头天孚通信交出了 2026 年半年度成绩单预告。

数据显示，公司上半年预计归母净利润 11.24 亿元 - 13.04 亿元，同比增长 25%-45%；扣非净利润区间为 10.89 亿元 - 12.84 亿元，同比增幅 25.56%-48.02%。其中归母净利润同比增幅，放在任何行业都算可观，却在板块内同业动辄倍增的业绩映衬下，显得颇为 " 低调 "。

拆解单季数据，一季度归母净利润 4.92 亿元，同比增速 45.79%；二季度净利润推算为 6.32 亿元至 8.12 亿元，环比增长 28% 至 64.75%，中值约 46.75%。这一数字，打破了市场此前 " 环比微增 " 的保守预期，甚至击穿了部分机构给出的 6 亿元单季预测上限。

然而，若将目光拉长，放缓趋势更为直观。

35% 的增速中枢，是公司近三年半以来最慢的 " 半程速度 "，较 2025 年全年的 50.15%、今年一季度的 45.79% 明显降速。按机构全年 30 亿元至 37 亿元的净利润预测推算，上半年仅完成了全年任务的 36% 至 40%。下半年的追赶压力，不可谓不重。

增速为何 " 踩刹车 "？

核心掣肘来自两重外部压力。第一重是 " 缺芯 "：200G EML 高速芯片供应持续紧绷，直接卡住了 1.6T 光引擎等高附加值产品的产能脖子，上半年有源产线只能小批量 " 试水 "。董秘陈凯荣在 7 月 9 日机构调研中坦言，下半年物料供给有望逐步松动，产量将逐月爬坡。

第二重是人民币汇率波动带来汇兑损失，财务费用由收益转为亏损，数据显示 2026 年一季度汇兑损失就约 0.35 亿元。

但若因此断言 " 故事终结 "，或许为时过早。

AI 算力竞赛与数据中心扩张的浪潮并未退去，1.6T 光引擎、CPO 配套产品仍在蓄势放量。产能版图上，苏州 18 万平方米研发制造新工厂已于 4 月动工，江西 5 万平方米厂房等待建设，泰国基地无源产线加速爬坡，海外工厂有望下半年逐步扭亏。天孚通信的全球化棋局，仍在落子。

来源：星河商业观察