来源：新浪证券 - 红岸工作室

7 月 20 日，联化科技（002250）在上海办会议室接受了特定对象调研，长江证券、兴业基金、招商证券等 21 家机构参与。公司高级副总裁、董秘陈飞彪，证券事务代表戴依依及投资者关系经理郑天怡就公司业绩表现、各业务板块进展及未来规划等问题与机构进行了深入交流。

调研基本信息

投资者活动关系类别 特定对象调研 时间 2026 年 7 月 20 日 地点 上海办会议室 上市公司接待人员姓名 高级副总裁、董秘 陈飞彪，证券事务代表 戴依依，投资者关系经理 郑天怡 参与单位名称 人员姓名 长江证券 王明、陈龙龙 兴业基金 陈旭 招商证券 许菲菲、侯彪 盘京投资 乔昱焱 长信基金 叶家宏 上银基金 纪晓天 富国基金 沈衡 信达澳亚 李东升 天弘基金 余然 中财投资 林水平 国海富兰克林基金 刘牧 华宝证券 周元 汇丰晋信 王家怡 宁银理财 徐厚森 弘尚资产 沙正江 凯石投资 李云峰 国投瑞银 刘泽序 国泰海通 李之浩 润义投资 陆懿晨 国科龙晖 姜俊峰 远东资信 谭力

核心问题回应

二季度利润增长主因：汇率影响消退 经营基本面稳健

针对二季度利润较一季度涨幅较大的问题，公司表示，主要系一季度汇率损益影响较大，扣除该影响后，公司经营情况及利润水平均较为稳定。公司同时披露，整体全年业务收入较 2025 年增长不低于 10%（上述经营目标不代表对 2026 年度的盈利预测，能否实现取决于宏观经济环境等多种因素）。

医药业务：CRDMO 模式发力 5 个项目年收入过亿

公司医药业务已成长为国内 CRDMO 领域有力竞争者，通过深度服务客户与持续技术创新，构建了生产管理、质量保证、安全环保及供应链管理等核心标准体系，成为多家全球领先制药公司的重要合作伙伴。目前，公司医药商业化产品收入增长稳定，单个产品收入过亿的项目个数超 5 个，涉及多家客户的肿瘤、自免、神经类等上市重磅产品。

客户层面，公司深耕欧美日主流市场，为跨国制药巨头配备专属服务团队，推动客户关系从 " 供应商 " 向 " 全球战略伙伴 " 升级。技术层面，将持续推动连续流化学、酶催化、电化学等绿色安全技术大规模商业化生产，并建设寡核苷酸平台，提供完整申报数据包以缩短药品申报周期。

医药业务增长逻辑：创新药占比提升 管线储备丰富

公司医药业务管线内产品丰富且各阶段分布良性，现有销售业务中创新药注册中间体和 API 占比已提升至近三分之二以上。随着客户创新药市场推广，内生性增长将持续稳健。同时，CRDMO 模式以客户需求为基础，结合潜在订单及客户业务规划，支撑业务持续增长。

锂电材料：2026 年营收目标增长 30% 以上 推进多产品商业化

公司锂电材料板块 2025 年出现亏损，预计 2026 年营收将进一步提升，计划实现板块营业收入同比增长 30% 以上。在规模扩张同时，将着力优化产品结构与成本管控，推动综合毛利率企稳。具体产品方面，将推进双氟磺酰亚胺锂、氢氧化锂、高纯碳酸锂、氟化锂等产品商业化交付；六氟磷酸锂处于技术改进阶段，计划 2026 年完成大客户导入及商业化交付。此外，公司将围绕电解液及配套产品加快产业链协同布局。

马来西亚基地：2 亿美金分期建设 2028 年预计贡献正向影响

公司马来西亚基地计划投资 2 亿美金并分期建设，目前处于第一期建设阶段，规划以生产植保 CDMO 产品为主，计划 2026 年 Q4 完成一期项目建设，2027 年根据客户订单按步投产。一期项目以灵活产能为主，通过多功能产线切换支持业务需求，平稳运营后计划 2027 年底启动二期建设。该基地潜在落地产品为植保创新药和专利药，预计 2028 年协同国内供应链一体化优势为植保业务带来正向影响。

植保业务：专利到期影响有限 技术迭代与新基地支撑稳定增长

公司部分植保客户产品面临专利到期，但预计对整体影响有限。公司可通过产品和技术迭代升级覆盖存量业务自然萎缩，且工艺改造投入远低于新建产能资本开支，若改造投入较大且有收益，客户亦愿意共同承担。此外，马来西亚基地未来将以植保专利期原药为主，承接高附加值、绿色环保产品，推动专利期产品占比回升。

植保毛利率：近三年提升源于效率优化 未来稳中略升

植保业务近三年毛利率增长主要来自产品技术改进、运营管理效率提升和产能利用率优化。当前专利期产品销售占比持续降低，仿制药竞争加剧；未来随着马来西亚基地稳定运营，植保业务毛利率将稳中略升。

资本开支与融资：自有资金支撑当前规划 未来审慎评估融资

公司近期资本开支主要聚焦临海基地、马来西亚基地及医药产品线建设。2025 年经营活动产生的现金流量净额超 11 亿元，当前自有资金能够支撑既定资本开支安排。未来将依据战略投资项目实际需要，综合市场环境等因素审慎评估融资计划。

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