白酒板块突然拉升，贵州茅台涨 5.58%，古井贡酒涨停。就在前一天，茅台刚宣布涨价，五粮液百亿分红落地。

很多人以为这是板块要集体回暖的信号，其实这是四家酒企在完全不同的赛道上做各自的功课。

7 月 17 日晚，贵州茅台发布公告，自 7 月 18 日起，53 度飞天茅台的 i 茅台自营零售价上调 100 元至 1639 元，经销商合同供货价同步上调 100 元至 1369 元。

今年 3 月，茅台已经将出厂价和渠道价进行过一轮调整。这次淡季提价，底气来自库存。

根据中国酒业协会的监测数据，茅台全国经销商的平均库存不足半个月，终端动销顺畅，没有积压甩货的压力。

目前散瓶飞天茅台的批价在 1630 元至 1650 元之间徘徊，i 茅台 1639 元的售价，实际上是在缩小官方零售价和批发价之间的价差，目的是遏制市场上的囤货炒作行为。

i 茅台、商超专柜直接面对消费者，中间商的议价空间被进一步压缩。公告发布后，茅台股价的走势稳住了，没有连续暴涨，机构资金的承接力度比较明显。

7 月上旬，宜宾五粮液股份有限公司发布了 2025 年度分红公告。每 10 股派发现金红利 25.796852 元，总分红金额突破 100 亿元，股权登记日为 7 月 15 日，除权除息日在 7 月 16 日。

这笔分红是五粮液用来稳定长线资金的手段。与此同时，公司还发布了渠道整顿公告，下半年的核心动作是压缩渠道库存、严控跨区域窜货。

目前全国线下宴席和商务订单体量依然庞大，但部分区域的批价已经回落至 750 元左右，出现了小幅度的价格倒挂。

五粮液在公告里明确，下半年不再单纯追求出货规模，转而优先保障经销商的合理利润，目标是把渠道库存周转天数压缩到 1 个月以内。

和茅台的提价策略不同，五粮液选择的是 " 分红 + 渠道精细化管理 " 的路线。它不依赖涨价来拉动业绩，而是希望通过终端的实际动销来实现稳步增收。

泸州老窖在 7 月中旬公示了下半年的发货管控方案。针对国窖 1573，公司执行分区域限量供货的策略，同时宣布扩建智能化酿造基地，提升优质基酒的储存产能。

需要注意的是，关于泸州老窖 7 月的具体公告，目前公开信息主要源于 6 月 30 日的股东大会及相关机构调研纪要的延续。

在行业库存高企的背景下，国窖 1573 是少数没有出现大规模价格倒挂的千元单品，这得益于公司常年坚持的按需发货政策，不向经销商压货。

泸州老窖 2025 年，公司实现营业收入 257 亿元，同比下降 17.5%；归母净利润 108 亿元，同比下降 19.6%，这是自 2015 年以来首次出现营收和净利润的双双下滑。

国窖 1573 守住千元阵地，38 度低度国窖正在扩容，试图抢占商务低度酒的细分市场。特曲系列负责守住 300 元的大众价格带。这种结构是为了在行业调整期对冲风险，降低业绩波动幅度。

山西汾酒在 7 月发布了海外渠道拓展规划。公司正在加码全球 70 多个国家和地区的酒水经销网点。

7 月 10 日，" 汾酒陪你过夏天 " 第四季活动启动，联动全球市场。青花龙尊等产品也在尝试进入美国市场。

不过，根据光明网等媒体的公开报道，汾酒目前的海外布局实际覆盖了 60 余个国家，拥有 50 余家经销商和近 9000 个终端销售网点。

中国酒业协会的调研数据显示，目前白酒行业的库存总量仍处于高位。全国经销商层面的库存消化预计还需要 6 到 8 个月的时间。其中，贵州茅台的经销商库存约为 45 天，五粮液的库存约为 2 个月。

除了飞天茅台维持在 1600 元以上的价位，第八代五粮液普五的批价在 750 元左右，国窖 1573 的批价在 830 元至 840 元区间。

目前，各大券商对于行业的判断也存在分歧。高盛认为行业最困难的阶段已经过去，中信证券则指出行业处于缓步恢复、龙头触底的阶段。

而来自一线经销商的反馈普遍认为，市场的春天尚未来临，仍处于缓慢的去库存周期中。

茅台的提价并没有带动整个酱香品类上涨，汾酒的海外利好也仅限于清香赛道。利好消息很难跨香型扩散。

企业发布分红或涨价公告后，股价也不必然会持续走高。茅台提价公告发布后仅是小幅震荡，五粮液分红除权后也进入了横盘整理。

白酒行业正在告别粗放式的扩产时代。优质基酒的酿造周期长达数年，短期内无法快速增产，这种稀缺属性将在长期支撑头部企业的估值。

# 热爆趣创赛 #