财联社 7 月 20 日讯（编辑 刘蕊）美东时间周三盘后（北京时间周四清晨），谷歌母公司 Alphabet 将公布第二季度财报并举办财报电话会。

作为全球 " 七巨头 " 之一，Alphabet 的业绩表现和其高管发言，可能将决定未来全球 AI 交易的走向以及投资者情绪。

正如 Hennion & Walsh Asset Management 首席投资官 Kevin Mahn 所言：

" 作为全球第三大市值上市公司，同时也是美国 AI 基础设施投资规模最大的 " 超级云服务商 " 之一，Alphabet 不仅代表着互联网广告行业景气度，更被视为 AI 资本开支风向标。

" 如果 Alphabet 释放任何削减 AI 投资预算的信号，都可能在整个 AI 产业链引发连锁反应，会对 AI 交易产生严重冲击。"

Alphabet 强劲业绩能否延续？

先来回顾一下 Alphabet 上一份财报业绩：

在今年第一季度，Alphabet 营收连续第三个季度突破 1000 亿美元大关，同比增长 22% 至 1099 亿美元。净利润同比飙升 81%，达到创纪录的 626 亿美元，每股盈利（EPS）也创下 5.11 美元的历史新高。

然而，在其巨额收入中，有高达 377 亿美元的 " 其他收入 " ——包括 Alphabet 持有的 Anthropic 和 SpaceX 少数股权的未实现市值收益——几乎完全推高了盈利。剔除这部分收入，每股盈利将比市场普遍预期的 2.63 美元低 1 美分。

Alphabet 第一季度业绩亮点

在各大业务中，谷歌云表现最为突出：营收加速增长至 200 亿美元（同比增长 63%），是主要云服务提供商中增长最快的；营业利润率从 17.8% 大幅增长至创纪录的 32.9%；积压订单环比几乎翻了一番，达到创纪录的 4620 亿美元。

公司管理层将全年资本支出（capex）预期上调至 1800 亿至 1900 亿美元，并暗示 2027 年将进一步 " 大幅增长 "。

展望第二季度，LSEG 统计的分析师预期显示，市场普遍预期公司第二季度营收将进一步增长到 1168 亿美元（同比增长 21.1%），与第一季度的增速 21.8% 基本持平。

第二季度业绩展望

谷歌云预计仍是主要的增长引擎，预计增长约 63%。值得注意的是，其他业务板块——例如旗下自动驾驶汽车公司 Waymo 所在的板块——在连续两个季度萎缩后，预计将恢复增长。

市场还预计公司利润率将扩大近 3 个百分点至 35.3%，这反映了谷歌云业务规模扩张带来的持续运营杠杆效应以及管理层在第一季度电话会议上提到的效率提升。

财报电话会议的五大疑虑

尽管财报数据预计表现强劲，但投资者们的关注点显然不至于此——在当前全球市场投资者正对科技巨头增长前景和巨额开支风险越来越担忧之际，Alphabet 管理层可能需要在财报电话会上，回答分析师们的五大疑问。

一、谷歌云的增长霸主地位能否经受住新晋竞争者的冲击？

尽管谷歌云第一季度营收同比增长了 63%，领先于微软的 Azure（40%）和亚马逊的 AWS（28%），但越来越多的竞争对手正在涌现——比如，Meta 新近发布的 "Meta Compute" 云服务，已经宣布直接对外出售 AI 算力与模型访问权限，这意味着 Meta 也正式进军云计算市场，Alphabet 将不得不面临又一位强劲的竞争对手。

在竞争压力越来越大的背景下，谷歌云能否保持当前高速的增长势头，将直接影响其市场领导地位的格局。

二、公司 TPU 的外部销售是否已经转化为实际收入？

近几个月来，Alphabet 正在加速将其定制 AI 芯片——张量处理单元（TPU）——商业化的进程：

今年 4 月，Alphabet 首次向精选客户直接交付‌第八代 TPU 硬件‌，包含训练型 TPU 8t 与推理型 TPU 8i。这是谷歌历史上首次将芯片作为独立产品对外销售； 5 月，谷歌又与黑石集团（Blackstone）宣布成立合资企业，计划利用其 TPU 打造一家新的 AI 云公司，该企业将从 2027 年起直接向 AI 实验室和企业出租 TPU 计算资源。

Alphabet 管理层预计，硬件销售将于 2026 年下半年开始为公司贡献收入，并在 2027 年实现大部分收入。而投资者将密切关注 Alphabet 的芯片业务是否正在成为真正的第二收入来源，而不仅仅是内部成本优势。

三、资本支出驱动的现金消耗情况如何？

Alphabet 的资本支出和现金流情况也是一大关注点：Alphabet 第一季度资本支出同比增长 107% 至 357 亿美元；2026 财年预期为 1800 亿至 1900 亿美元，其中 6 月份筹集的 847.5 亿美元股权资金将用于人工智能基础设施建设。此外，Alphabet 今年还通过债务融资筹集了约 400 亿美元用于一般公司用途。

截至第一季度末，Alphabet 自由现金流同比下降 47% ——后续这一趋势是否会持续，以及关于 2027 年资本支出规模的预告，都会是市场需要密切关注的关键风险。

四、Gemini 是否真的在追赶 ChatGPT 和 Claude？

过去两个季度，谷歌的 Gemini 模型已经缩小了与 OpenAI 和 Anthropic 之间的竞争差距，而 7 月 17 日最新发布的新一代人工智能大模型 Gemini 3.5 Pro 则为管理层提供了一个新的数据参考点。

市场将密切关注 Gemini 模型的使用指标——包括 Gemini 应用的月活跃用户数 ( MAU ) 、应用程序编程接口 ( API ) 采用率以及企业交易量——以此作为检验这一增长势头是否能转化为从竞争对手手中夺取市场份额的真正标准。

五、AI 对于谷歌搜索的广告引擎带来了多少增益？

目前，谷歌搜索已引入 AI 概览、AI 交互模式等多项生成式 AI 功能，旨在提升用户的信息获取效率与交互体验。而这些 AI 功能能够给谷歌搜索业务带来多少商业化增益，仍将是投资者持续关注的问题。