文 / 乐居财经 徐酒眠

陶宇正在 " 扫货式 " 增持星悦康旅（03662.HK）股票。

乐居财经《物业 K 线》注意到，6 月 5 日至 7 月 14 日期间，陶宇已经累计进行了 16 次增持操作，合计买入 866 万股，涉资约 306 万港元。

增持均价从 0.27 到 0.41 港元，陶宇在星悦康旅的持股比例从 6 月 5 日的 1.70% 一路攀升至 7 月 14 日的 2.73%。

越买越贵，越贵越买。

6 月 5 日，陶宇以每股 0.27 港元买入 120 万股，打响了本轮增持的第一枪。

此后，增持节奏逐步加快。

6 月 23 日至 26 日，陶宇连续四天加仓，其中 25 日以每股 0.348 港元买入 199 万股，是本轮单次最大一笔。

值得注意的是，另一名主要股东宋浩东也在同步行动。

6 月 4 日、5 日、25 日，宋浩东三次增持合计约 954.2 万股，持股比例从 9.91% 升至 11.10%。

进入 7 月，陶宇的增持更加密集，几乎每个交易日都有操作；而宋浩东目前尚未有行动。

今年 3 月 16 日，星悦康旅一纸公告，宣布 " 一把手 " 王吉人因 " 个人家庭事务安排 "，辞去了包括董事会主席、执行董事、集团总裁在内的所有职务。

当时，51 岁的财务老将梁金蓉接任董事会主席，33 岁的陶宇也得以重回董事会、占据执行董事一席。

陶宇的任命，格外引人注目。

任令下达的两个月前，他刚刚因 33 亿违规资金转移旧案，被香港联交所公开谴责并指令完成 26 小时合规培训。

陶宇的学历颇为亮眼：南京审计大学项目管理学士、悉尼大学商学硕士、英国法律大学法律研究生文凭一等考评。

履历表也不俗，在悉尼及中国内地的企业融资、资本管理、房地产开发及物业管理方面拥有丰富经验。

2018 年 7 月至 2021 年 11 月，他曾担任星悦康旅执行董事，负责监督策略制定、投资者关系管理及业务收购。

此次任命前，陶宇在星悦康旅担任高级副总裁及集团若干附属公司董事。

今年 1 月 13 日，香港联交所刊发对星悦康旅及 15 名董事采取纪律行动，其主要原因是 4 年前的一桩旧案，也是星悦康旅发不出 2021 年年报和停牌的原因。

调查显示，2021 年 1 月至 2022 年 3 月期间，星悦康旅通过 147 宗交易向彼时的控股股东中国奥园提供高达 33 亿元的财务资助，其中 118 笔未获董事会批准。

这些资金转移主要通过两种形式进行：

一是直接向奥园集团提供短期垫款；

二是通过提供银行存款抵押，帮助独立借款人获取银行贷款，再由借款人将款项转至奥园集团。

执行这些操作的，是中国奥园的财务资金中心——一个由时任中国奥园执行董事及星悦康旅非执行董事郭梓宁管理和监督的部门。

联交所的调查结论直指核心问题：多位管理层将控股股东的利益置于上市公司利益之上。

具体到陶宇，监管认定：" 虽未有发现阮先生及陶先生参与批准相关交易，但他们知悉或至少应知悉有相关交易，却没有采取任何或充分的行动保障星悦康旅的利益或促使星悦康旅遵守《上市规则》。"

这种 " 不作为 " 导致的合规失守，在监管眼中同样是严重失职。

陶宇因此被联交所公开谴责，并指令完成 26 小时有关监管及法律事宜以及《上市规则》合规的培训。

仅仅两个月后，这位背负监管 " 历史印记 " 的前执行董事不仅回归，更直接进入了公司核心决策层。

一个刚被联交所公开谴责的高管，重新坐上执行董事席位，年薪 178 万元。

当时提名委员会和董事会的解释是：事件不涉及不诚实或诚信问题、已完成培训、此前未曾违规。

因此，从某个角度来看，陶宇的密集增持不是简单的 " 内部人信心投票 "，更是陶宇 " 个人信用修复战 "。

根据香港联交所披露的权益变动信息，陶宇今年的第一次增持，就发生在 3 月 16 日——他重新获委执行董事的那一天。

回到星悦康旅的业绩基本面。

2025 年，实现营收 12.2 亿元，同比下降约 10%；归母净利润 5156.8 万元，同比暴跌 46.4%。经营活动现金流净额从上年同期的 1.4 亿元骤降至 2217 万元，降幅达 84.2%。

这不是第一次营、利双降。

2024 年，星悦康旅营收 13.55 亿元，同比下降 13.3%；净利润 8630 万元，同比下降约 42%。

两年下来，净利润从 2023 年的约 1.49 亿元跌至 2025 年的不足 5200 万元，缩水超过六成。

股价方面，截至 7 月 20 日，星悦康旅收涨 7.04%，报 0.38 港元 / 股，市值约 2.76 亿港元，今年以来区间跌幅 12.64%。

另一个值得注意的点是，王吉人辞职至今四个月过去了，星悦康旅仍未宣布接任集团总裁职位的人选。